tag:blogger.com,1999:blog-57360435390643155442024-03-13T13:55:34.554-07:00EcuanomicaBlog sobre economía ecuatorianaJuan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.comBlogger58125tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-60752352685099402512020-12-27T05:53:00.006-08:002020-12-28T10:39:29.204-08:00 Lenin Moreno de “la mesa no estaba servida” a la ausencia de mesa<p dir="ltr" id="docs-internal-guid-e75e17f9-7fff-b7dc-c790-f2f386082b31" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El mundo vive una pandemia pero Ecuador vive una catástrofe económica producto del mal manejo económico del gobierno actual. El debilitamiento del Estado llevó a que existan 40.000 muertes en exceso. Es la segunda tasa más alta del mundo en términos per cápita, sólo superada por Perú. El presupuesto en salud se había reducido en 30% previo a la pandemia y se había pasado de un modelo que en 10 años construyó hospitales públicos y centros de salud a uno que afirmaba que con la telemedicina era suficiente. En plena pandemia la ministra de salud renunció denunciando la falta de apoyo y recursos para la cartera de Estado. </span></p><p dir="ltr" id="docs-internal-guid-e75e17f9-7fff-b7dc-c790-f2f386082b31" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></p><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Antes de la pandemia Ecuador ya estaba</span><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; white-space: pre-wrap;"> en recesión. Con Lenin Moreno año a año la economía se deterioró: 2017 creció 2.4%, en 2018 se vivió una desaceleración a 0.5% y en 2019 el crecimiento fue nulo, de 0.1%. En términos per cápita, se decreció desde el 2018. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Nótese que el año de mejor desempeño económico es justamente el año en el que Lenin Moreno asumió la presidencia, por ende la mesa sí estaba servida, otra cosa es el no concientizar que la mesa debe de limpiarse y servirse todos los días; y que el Estado no es un festín a repartirse a cambio votos en el legislativo para aprobar las leyes del plan de gobierno de CREO y el PSC. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Lenin Moreno condujo el país hacia los acuerdos con el FMI, no producto de la pandemia, sino desde antes, en 2018, acuerdo que incumplio al no cumplir con la meta de reservas internacionales. La receta del FMI es inconveniente porque si bien inserta recursos en la economía a un interés bajo, no controla que dichos recursos se queden en la economía y produzcan crecimiento económico. Por ende, nos deja sin inversión, sin demanda interna y altamente endeudados, el modelo de Mauricio Macri en la Argentina. </span></p><div style="text-align: left;"><br /></div><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Así mismo, la receta del FMI, post pandemia, llevaría a que pasen 5 años antes de que recuperemos el PIB del año 2019. El 2020 se estima una caída económica entre el 9% y 12% del PIB, es decir el doble de la crisis de 1999. Es sin duda el peor registro económico desde que se lleva una contabilidad. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Si comparamos la deuda externa, en 2016 era 26% del PIB, hoy supera el 44% del PIB pero lo más grave es que no existió inversión pública, ¿A dónde fueron esos recursos? Respuesta: salieron del país, entre 2017 y 2019 el país ha tenido fuga de capitales por $17.500 millones, operaciones que no responden a comercio internacional, ni a pago de deuda anterior. Cabe decirlo, si se hubiese pagado la deuda heredada, el stock de la misma no habría incrementado en 18 puntos del PIB. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El manejo económico pre-pandemia era malo pero el manejo económico post-pandemia ha sido peor. La mal llamada “Ley Humanitaria” trasladó el costo de la pandemia hacia los trabajadores y por ende los hogares. Se permitieron despidos sin indemnizaciones y se redujeron los ingresos de los trabajadores hasta en un 45%. Este marco normativo podría estar vigente hasta por 2 años, en caso de que un nuevo gobierno no derogue la Ley. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Si comparamos septiembre de 2020 con septiembre de 2019, hay 620.829 puestos de trabajo menos. De los cuales 297.319 son trabajos en relación de dependencia con seguridad social, es decir trabajos formales, lo que debilita la situación de la Seguridad Social, reduciendo la relación entre aportantes y jubilados, que es la base del sistema de reparto.</span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El panorama para el tejido empresarial tampoco es alentador porque menos trabajadores o trabajadores con menores ingresos son hogares con menor capacidad de consumo. Las ventas entre enero y noviembre de 2020 comparado con el mismo periodo en 2019 fueron $23.753 millones menores. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Por otra parte, el 24 de diciembre de 2020 el Banco Central contaba con más de $7.300 millones en reservas, cuando se tiene una inmensa deuda interna. Servidores públicos con retrasos en sus salarios, deuda con los GAD que supera los $2.000 millones y proveedores del Estado impagos por meses. Cortar la cadena de pagos agudizó la crisis. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">No es falta de recursos, es falta de voluntad política, es una mala política económica. El gobierno de Lenin Moreno prohibió que el BCE preste dinero al gobierno central sustentado en un dogma. En Panamá, economía dolarizada, el Banco Nacional de Panamá, el más grande del país, no solo que es el banco de los depósitos del sector público, es un banco comercial que da crédito y que regula el mercado financiero por medio de la competencia. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El gobierno de Lenin Moreno, en lugar de usar el Banco Central para inyectar recursos a la economía ecuatoriana, lo que hizo es usar esos recursos para en plena pandemia pre-pagar deuda externa que vencía en 2022 y 2023 por $1.500 millones. La razón de esto es que el ex ministro Richard Martínez, dio garantías colaterales asociadas al precio de los bonos ecuatorianos, es decir, perdió una apuesta financiera en Wallstreet. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Los repos con Goldman Sachs y Credit Suisse, operaciones realizadas en el gobierno de Lenin Moreno con Richard Martínez como ministro, fueron mucho más costosos que la deuda con China. Esto debido a tasas de interés efectivas más costosas, producto de las garantías colaterales que obligaron a Ecuador a pre-pagar deuda externa en plena pandemia y así evitar las cláusulas de cross default. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La renegociación de la deuda externa comercial no fue exitosa, dejó al país endeudado por 10 años más del plazo original, hasta 2040, a una tasa promedio del 5.3%. Por otra parte, la Argentina con una posición más soberana logró un acuerdo en donde no extendió el plazo de su deuda y logró un interés promedio del 3.1%. Los argentinos lograron un acuerdo que hizo sostenible su deuda comercial externa, las autoridades ecuatorianas no. </span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Y más allá de que no se ha dado una solución integral para la deuda pública, existe una deuda que es más urgente solucionar, la deuda de los hogares ecuatorianos con la banca comercial. Si bien la banca comercial reestructuró una parte importante de las deudas de los ecuatorianos con el sistema financiero, lo hizo siguiendo los mismos parámetros pre-pandemia. Los ecuatorianos no se beneficiaron de una reducción en la tasa de interés, al contrario, constantemente están siendo hostigados con el cobro de tasa por mora, multas y cobros indebidos, además de amenazas de ser colocados en la central de riesgo.</span></p><br style="-webkit-text-size-adjust: auto; text-size-adjust: auto;" /><p dir="ltr" style="-webkit-text-size-adjust: auto; line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify; text-size-adjust: auto;"><span style="font-family: Arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-ligatures: normal; font-variant-position: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Un nuevo gobierno deberá de reconstruir el país. No solo que no recibe mesa servida, sino que recibe un país sin mesa. Lo más mediocre sería ajustarse a los cánones del FMI, de hacerlo toda la gestión del próximo gobierno no sería suficiente para recuperar el nivel de ingreso de los ecuatorianos pre-pandemia.</span></p>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-87252960523901780582020-11-26T03:13:00.002-08:002020-11-26T08:55:32.272-08:00Billetera Móvil, el rol del Banco Central, el fortalecimiento de la dolarización y la Renta Básica<p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Lo primero que cabe decir es que la Billetera Móvil (medio electrónico de pago), el rol del Banco Central del Ecuador (BCE) en dolarización, el fortalecimiento a la dolarización y la Renta Básica son temas sumamente extensos.</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">El objetivo de este artículo es ser breve en la explicación de cada uno de estos temas, buscando aclarar sobre ciertos elementos que circulan en las redes sociales y que desinforman a la ciudadanía, puesto que estamos en medio de un proceso electoral que ya se vió empañado por la campaña sucia. Dicho proceso electoral debería enmarcarse en la generación de propuestas y no en el encuadre mediático de la generación del miedo para disuadir que se vote por determinado candidato.</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1299322704957452289?s=20" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="color: black; font-family: times; font-size: medium;">Video 1. Lo que dice Arauz de la Dolarización</span></span></a></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><a href="https://twitter.com/Polificcion/status/1329606866511519744?s=20" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="color: black; font-family: times; font-size: medium;">Video 2. El ataque de Lasso falsamente acusando a Arauz de querer desdolarizar</span></span></a></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1329544468442140673?s=20" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Video 3. El rol de ciertos medios en la campaña</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Cabe mencionar que el generar pánico financiero está sancionado (en Ecuador) con pena de prisión. El difundir el rumor de que un candidato llevaría a la desdolarización, alterando sus declaraciones, cae en dicho marco. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span><span style="font-family: times; font-size: medium;"></span></span></p><a name='more'></a><p></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Billetera Móvil a cargo del BCE</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La billetera móvil es un medio de pago más. Es decir, las transacciones se realizan en dólares, muy similar a utilizar otros medios electrónicos de pago como las tarjetas de débito y crédito. Las personas, para realizar transacciones con la billetera móvil, deben contar con saldo en sus cuentas. El dinero </span><a href="https://t.co/7Eo9Y1vzES" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">"no se crea de la nada" aunque aquello sí lo hacen los bancos comerciales</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, pero ese es un discusión a abordar más adelante. Por lo tanto, el tener saldo en una billetera móvil se puede efectuar por varias vías: </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">1) A través de una recarga para obtener saldo en la cuenta de ahorro electrónica del BCE del usuario en mención. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2) Mediante la devolución de impuestos, por parte del gobierno, a este medio. (</span><a href="https://www.sri.gob.ec/web/guest/devolucion-del-iva-por-uso-de-medios-electronicos-de-pago" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Devolución de una parte del IVA como ya ocurría en el gobierno de Rafael Correa</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">)</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">3) El Estado transfiere el Bono de Desarrollo Humano (BDH) o una renta básica al teléfono celular de cada beneficiario. Esto evitaría aglomeraciones, un tema no menor en tiempos de pandemia. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">4) Con la obtención de un microcrédito y el depósito por parte de la entidad que lo otorga al usuario correspondiente. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">5) Con la comercialización de productos utilizando la billetera móvil, para lo cual el comprador del bien transfirió parte de su saldo al vendedor. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Es importante señalar que: </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1) Para el uso de la billetera móvil no se necesita un</span><span style="background-color: transparent; font-style: italic; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> smartphone</span><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, se necesita un celular de tecnología básica, que tenga servicio de mensajería, con lo que, la transacción tiene un costo ínfimo. Casi toda la población adulta tiene un teléfono celular que cumple con este requisito. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">2) El dinero que se maneja en la billetera móvil puede desmaterializarse, en cualquier momento. Es decir, puede convertirse en dinero físico acudiendo a un cajero. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Estas premisas lo sabemos porque la billetera móvil ya operó en Ecuador entre 2014 y 2018 ¿Nos desdolarización o existió bimonetarismo durante dicho periodo? La respuesta es un rotundo ¡NO!</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Aún así, durante todo el tiempo que la billetera móvil estuvo funcionando desde el Banco Central del Ecuador, la Asociación de Bancos Privados del Ecuador generó un encuadre mediático para que esta deje de ser administrada por el BCE y pase a manos privadas.</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><a href="https://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/1/bimo-reemplazara-al-dinero-electronico" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La billetera móvil se rebautizó con el nombre de BIMO</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, dejó de ser un mecanismo de inclusión financiera, opera solo cuando se posee un smartphone y cuando ya se es cliente previo de la banca; además las transacciones son más costosas. La banca privada entonces eliminó la competencia de la billetera móvil administrada por el BCE y generó un negocio adicional para un grupo de poder económico, todo esto en desmedro de la ciudadanía que perdió una herramienta de inclusión financiera y un medio de pago. Es evidente que se les ha hecho muy difícil introducir adecuadamente el BIMO en el mercado y no se ha cumplido los objetivos del mismo, la demanda de dinero físico sigue siendo muy alta. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">El rol de la banca central en dolarización </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">El rol de un banco central en dolarización es distinto al rol que ejerce esta institución en un país con moneda propia. En un país dolarizado, el banco central no puede emitir billetes, es decir, no puede generar emisión primaria de dinero.</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">¿Ahora, qué funciones tiene un banco central en dolarización?</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En Panamá, por ejemplo, el primer país dolarizado de Latinoamérica, </span><a href="https://www.banconal.com.pa/index.php?option=com_content&view=article&id=567&catid=8&Itemid=112#la-triple-funcion-del-banco-nacional-de-panama" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">el Banco Nacional de Panamá, que ejerce como banco central, tiene tres funciones. </span></a></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">1) Es banco estatal: es decir, es el agente financiero del Estado y depositario oficial de los fondos de la Nación. (Esto es exactamente igual en Ecuador, el BCE es quien maneja la cuenta única del tesoro, es decir los depósitos de todas las instituciones públicas no financieras).</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">2) Actúa como banco regulador: es decir, maneja el sistema de cámara de compensación de todo el sistema financiero, lo que implica que hace de intermediario en la transacción de operaciones interbancarias. (Esto también ocurre en Ecuador) </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">3) Actúa como banco comercial privado: es decir da créditos como cualquier banco privado en Ecuador, entiéndase Banco Guayaquil o Banco Pichincha. (Esto no ocurre en Ecuador pero no hay razón para que no pueda ser así, el BCE podría por ejemplo fusionarse con el Banco del Pacifico y actuar también como banco comercial)</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">¿Qué</span><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> implica que el Banco Nacional de Panamá actúa como banca comercial? La implicación es que el Banco Central de Panamá, </span><a href="https://www.youtube.com/watch?v=rj1XgPc9kes&feature=youtu.be" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">al igual que cualquier otro banco comercial emite dinero, "crea dinero de la nada" como lo expresó el premio Nobel en economía Maurice Allais en 1968. O mas bien dicho, los bancos crean dinero a través de la creación de asientos contables cuando se coloca crédito, es decir, expanden su balances contables creando dinero.</span></a><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><a href="http://www.derecho.uba.ar/publicaciones/lye/revistas/46-3/el-dinero-funciones-liquidez-formas-y-creacion.pdf" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Formalmente esto se llama emisión secundaria de dinero (no es emisión inorgánica)</span></a><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. La emisión secundaria de dinero por parte de los bancos comerciales se da en la moneda en curso de cada nación, es decir, en Colombia se da en pesos, en Perú se da en soles y en Ecuador, Panamá o El Salvador se da en dólares, pese a que el emisor de la moneda y el único que puede emitir dinero físico es Estados Unidos. Se estima que más del 90% del dinero que circula en el mundo es creado vía emisión secundaria. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Los bancos privados en Ecuador -crean dólares-. Para entenderlo, si alguien deposita 100 dólares en un banco en Ecuador, ese banco guarda 10 dólares y los otros 90 los coloca en un crédito que se convierte en un nuevo depósito. Es así, que en la economía ya no solo existen 100 dólares, sino que existen 190 dólares. Los 100 dólares del depósito inicial y los 90 dólares del crédito otorgado por la banca, que creó un nuevo depósito. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ahora, </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1331254858238873605?s=20" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">a sabiendas de que en Panamá el balance de su banco central se expande contablemente producto de dar crédito, ¿Estaría mal que en Ecuador ocurra lo mismo?</span></a><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> Por supuesto que NO, de hecho el balance del BCE sí se expande, esto ocurre cuando el BCE otorga un crédito al Gobierno Central o a la Banca Pública (CFN y BanEcuador). Es decir en Ecuador el BCE operaba como banca de segundo piso, cuando en Panamá opera como banca comercial. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><a href="https://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/4/banco-central-finanzas-ecuador" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Práctica que erradamente fue anulada durante el gobierno de Lenín Moreno</span></a><span style="background-color: white; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, limitando la liquidez interna de la economía y por ende eliminando herramientas de política pública que servían para poner dinero en los bolsillos de los ecuatorianos, permitiendo que exista más consumo, mayor producción y por ende mayor empleo y bienestar; principalmente en el manejo de una crisis económica. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 12pt; margin-top: 12pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">El fortalecimiento de la dolarización </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Fortalecer la dolarización es igual a estar saludable, para ello se necesitan tres cosas:</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><br /></span></span></p><ol style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: decimal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Alimentarse bien: esto en términos económicos significa no sacar más dólares de los que ingresan a la economía, es decir no importar más de lo que se exporta, su símil sería el no consumir más nutrientes y calorías de las que el cuerpo puede metabolizar. Entendiendo que cada vez que estamos sacando dólares de la economía nos estamos alimentando mal, ingerimos un exceso de azúcar y carbohidratos que el cuerpo no puede procesar y nos enfermamos. Puntualmente, cuando se importa más de lo que se exporta o cuando fugan divisas del país, se crean desbalances en la economía, uno de esos sería el alto endeudamiento externo de carácter público, lo que en nuestro símil sería engordarse.</span></span></p></li></ol><ol start="2" style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: decimal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Hacer ejercicio: lo que implica ser más productivos y competitivos, producir más tanto para el mercado interno como para exportar y que entren más dólares a la economía local, con lo cual, por decirlo así, se quemarán más calorías, permitiendo la -ingesta- de más importaciones o salida de dólares, sin que la economía genere desbalances. Ser más productivos y competitivos sería el equivalente a tener un mejor estado físico. </span></span></p></li></ol><ol start="3" style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: decimal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Tener buena circulación sanguínea y oxigenación del cuerpo: esto conlleva a que el dinero circule de manera rápida en la economía.</span></span></p></li><ol style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Que exista más crédito en la economía, tanto por acción de la banca privada como por la banca pública.</span></span></p></li><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Que el gobierno pueda generar política fiscal activa y por ende ponga mayor cantidad de dinero en circulación cuando se necesite, como es el caso de una recesión. </span></span></p></li><li dir="ltr" style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; list-style-type: lower-alpha; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">Más y mejores métodos de pagos, es decir, tener menos billetes físicos y más transacciones con tarjetas de crédito, débito y por supuesto usar ampliamente la billetera móvil. </span></span></p></li></ol></ol><p style="text-align: justify;"><b style="font-weight: normal;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><br /></span></b></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-_7ikUayHdjw/X7-MP-qGURI/AAAAAAAAQDk/wJ3-vWhyr50Q4gZq6A3DpCrIObne52xrgCLcBGAsYHQ/s2048/Fortalecer%2Bla%2Bdolarizaci%25C3%25B3n%2Bes%2Bcomo%2Bestar%2Bfitness%2B%2528saludable%2529%2Bresum.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="color: black; font-family: times; font-size: medium;"><img border="0" data-original-height="1559" data-original-width="2048" src="https://1.bp.blogspot.com/-_7ikUayHdjw/X7-MP-qGURI/AAAAAAAAQDk/wJ3-vWhyr50Q4gZq6A3DpCrIObne52xrgCLcBGAsYHQ/s320/Fortalecer%2Bla%2Bdolarizaci%25C3%25B3n%2Bes%2Bcomo%2Bestar%2Bfitness%2B%2528saludable%2529%2Bresum.png" width="320" /></span></a></div><span style="font-family: times; font-size: medium;"><br /></span><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-weight: 700; white-space: pre-wrap;"><span style="font-size: medium;">La Renta Básica</span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 700; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><br /></span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El concepto de renta básica no es nuevo en economía, comprende que cada ciudadano reciba por parte del Estado una renta </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1331059394130350081?s=20" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">que se financia con impuestos</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Antes que ser apoyado por una corriente heterodoxa, el concepto de renta básica, ha sido apoyado por el mainstream de la economía, entre los que destacan los premios Nobel: </span><a href="https://www.elsaltodiario.com/palabras-en-movimiento/rescatar-a-milton-friedman-el-ingreso-minimo-vital-desde-una-relectura-del-impuesto-negativo-con-foucault" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Miltón Friedman con su propuesta del impuesto negativo</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> y </span><a href="https://enpositivo.com/2019/11/una-renta-basica-universal-como-antidoto-a-la-desigualdad/" style="text-decoration: none;" target="_blank"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration-skip-ink: none; text-decoration: underline; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Angus Deatón quien ganó el premio por sus estudios asociados con el consumo, la pobreza y la desigualdad</span></a><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><br /></span></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: transparent; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: 400; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><span style="font-family: times; font-size: medium;">En teoría una renta básica eliminaría la pobreza y permitiría una sociedad más justa. En la cual, se garantice un consumo mínimo a cada habitante. Ningún país del mundo la ha aplicado en su totalidad. </span></span></p><p style="text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Las aplicaciones provienen de pruebas piloto, o rentas básicas cuya cobertura no es universal. Aunque recientemente, </span><a href="https://www.google.com.ec/amp/s/www.lavanguardia.com/economia/20200317/474235587709/trump-enviar-cheques-inmediato-estadounidenses-afrontar-crisis-coronavirus.html%3ffacet=amp" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Trump producto de la pandemia otorgó una transferencia monetaria a cada ciudadano estadounidense para superar la crisis</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Así mismo </span><a href="https://www.google.com/amp/s/amp.dw.com/es/gobierno-espa%25C3%25B1ol-aprueba-ingreso-m%25C3%25ADnimo-vital/a-53615737" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">en España se ha aprobado una renta mínima vital para hacer frente al COVID</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></span></p><p style="text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Muchos países han aplicado planes menos ambiciosos como programas de transferencia de efectivo condicionadas, en las cuales se focaliza a los beneficiarios, el Bono de Desarollo Humano es un ejemplo. </span><a href="https://www.degruyter.com/view/journals/bis/10/2/article-p225.xml?tab_body=abstract" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Estos programas recurrentemente han demostrado que sirven para aliviar la pobreza y que no reducen la probabilidad de que las personas busquen un trabajo</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, es decir no conlleva a que las personas “se vuelven vagas”.</span></span></p><p style="text-align: justify;"><span style="font-family: times; font-size: medium;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Uno de los inconvenientes para la aplicación de los programas de renta básica, ya sea universales o no, es el mecanismo por el cual una renta básica llega a implementarse, de tal forma que se garantice que todos los ciudadanos reciban dicha transferencia de una manera eficiente. </span><a href="https://threadreaderapp.com/thread/1329776856464314369.html" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La billetera móvil en dicho sentido, se convierte en un vehículo adecuado para la implementación de dicha política pública, debido a la gran expansión de la telefonía móvil.</span></a></span></p>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-46706614446456499242020-08-12T12:22:00.005-07:002020-08-12T12:25:36.792-07:00Memoria histórica de la negociación de la deuda <p>En este post se subirán una recopilación de entrevistas y videos a distintos actores sobre el proceso de negociación de la deuda comercial de carácter externa. </p><p>Video de Carlos Rabascall 11 de Agosto de 2020 </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/309JU_xZA6A" width="320" youtube-src-id="309JU_xZA6A"></iframe></div><span><a name='more'></a></span><p>Radio Majestad: Maria Elsa Viteri 7 de agosto de 2020</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/5OIh4pUfc9o" width="320" youtube-src-id="5OIh4pUfc9o"></iframe></div><p>Radio Pichincha, entrevista a Juan Pablo Jaramillo 6 de agosto de 2020</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/bADyCTF8-gA" width="320" youtube-src-id="bADyCTF8-gA"></iframe></div><div style="text-align: center;"><br /></div><p>Radio Pichincha Carlos de La Torre 4 de agosto de 2020 </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/yw3XLDvtNsY" width="320" youtube-src-id="yw3XLDvtNsY"></iframe></div><p>Richard Martinez Teleamazonas 4 de Agosto de 2020</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/uop0NiWl_KM" width="320" youtube-src-id="uop0NiWl_KM"></iframe></div><p>En Clave Política, entrevista a Andres Arauz, 4 de agosto de 2020 </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/WlCxDwukMAA" width="320" youtube-src-id="WlCxDwukMAA"></iframe></div><p><br /></p><p>Frecuencia Politica, Pabel Muñoz entrevista a Juan Pablo Jaramillo 22 de julio de 2020</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/XYBLS4u56mU" width="320" youtube-src-id="XYBLS4u56mU"></iframe></div><p>Radio Majestad entrevista a Juan Pablo Jaramillo 13 de Julio </p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/CQ_bXpql0xQ" width="320" youtube-src-id="CQ_bXpql0xQ"></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Diario El Mercurio entrevista a Juan Pablo Jaramillo </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/H3pHz2g0LCk" width="320" youtube-src-id="H3pHz2g0LCk"></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Diario El Mercurio entrevista a Andres Arauz </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/V0ocDwAM73A" width="320" youtube-src-id="V0ocDwAM73A"></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Diario El Mercurio entrevista a Fausto Herrera </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/DMwmYkCE6fA" width="320" youtube-src-id="DMwmYkCE6fA"></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">Teleamazonas entrevista a Vicente Albornoz, 29 de julio </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen="" class="BLOG_video_class" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/D9Gukaj5Tfo" width="320" youtube-src-id="D9Gukaj5Tfo"></iframe></div> </div>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-63971104475511652222020-08-09T07:33:00.026-07:002020-08-13T00:00:05.286-07:00Evaluación a la “negociación” de la deuda<p style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;">Este post profundiza sobre la evaluación al proceso de negociación </span><span style="white-space: pre-wrap;"><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/renegociacion-de-la-deuda-exitosa.html" target="_blank"> de la deuda externa de carácter comercial</a>. Discusión que en el blog se ha propiciado desde el 7 de julio. Esto, dado a que es un tema relevante del cual aún existe mucho por indagar puesto que repercutirá sobre el futuro económico del país. El post responde sí ¿La estrategia de negociación de Ecuador fue la correcta? ¿Se obtuvo el máximo beneficio de la negociación? ¿Los tenedores perdieron o ganaron? </span></span></p><span id="docs-internal-guid-3afae69a-7fff-0da6-7110-d9636997dc78"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><span style="white-space: pre-wrap;">Para esto se resumen cortos vídeos que tomo del diálogo que surgió en Medición Económica (por lo cual una forma interactiva de leer este post es viendo los videos, otra una más detallada es leer el post). Medición Económica es un espacio de discusión del <a href="https://twitter.com/CasaresFelix/status/1181229948964671488?s=20" target="_blank">economista Félix Casares,</a> al que sugiero seguir en sus redes sociales porque sus opiniones son muy acertadas al siempre sustentarse en cifras. Del diálogo también participó <a href="https://twitter.com/FcoBrionesR/status/1292109671482957825?s=20" target="_blank">Francisco Briones</a> que tiene una visión de la economía </span></span><span style="white-space: pre-wrap;">con la cual difiero </span><span style="white-space: pre-wrap;">pero con quien sin duda siempre será un placer intercambiar posiciones, el diálogo solo se enriquece cuando hay distintos puntos de vista. Los que quieran ver el programa completo pueden <a href="https://www.facebook.com/betametricaec/videos/1350212378517137" target="_blank">ingresar al presente link</a>. También pueden descargar la <a href="https://docs.google.com/presentation/d/1PY3cM7zfW3ACwgpwCcMfxxqPtETjZSyqtltvPEu6eYI/edit?usp=sharing" target="_blank">presentación que realice</a>.</span></span></p><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El análisis de la re-estructuración de la deuda debe tomar en cuenta todos los hitos que han sido importantes para la misma. Hitos que el ministro de economía y finanzas Richard Martinez solo relata parcialmente u omite deliberadamente. Hay hitos y realidades económicas que no se están tomando en cuenta para el análisis financiero y económico de la negociación. </span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">1)<a href="https://dolarizacion.ec/2020/05/28/prepago-deuda-abril/" target="_blank"> En el año 2020 se decidió pagar los bonos 2020 excluyéndolos de la negociación y pre-pagar otros rubros asociados a Operaciones Repo para entrar en el proceso de re-negociación y levantar garantías colaterales sobre créditos contraídos en 2018 cuyos vencimientos originales eran 2022 y 2023</a>. Esto tiene un costo financiero que debe ser analizado, pero más importante al reducir presupuestos para salud tiene un costo humano que es incalculable y debe de estar presente en la discusión.</span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-AtQLWl8azRM/XzQfQZHfdLI/AAAAAAAAKjI/C-OJdeX3GKQ3eV-jkOftN1lrJnCR9NDLwCLcBGAsYHQ/s1366/salud%2By%2Beducacion.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-AtQLWl8azRM/XzQfQZHfdLI/AAAAAAAAKjI/C-OJdeX3GKQ3eV-jkOftN1lrJnCR9NDLwCLcBGAsYHQ/w400-h225/salud%2By%2Beducacion.png" width="400" /></a></span></div><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span><p></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">2) El análisis debe de partir del hecho de que existe un precio nominal y un precio de mercado para la deuda, tomando en cuenta que </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291148215996297218?s=20" style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;" target="_blank">el segundo es el que da la verdadera pauta de que tan bien se negoció</a><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">, entendiendo que el análisis de costo beneficio es dinámico en el tiempo porque los precios cambian y seria de esperar que el precio de los bonos vaya a subir cerrando la brecha entre el precio nominal y el de mercado, lo que re-compensaría a los tenedores (video hitos). </span></p><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><span style="font-family: arial;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dzFX6D316LQtw2-En0ie3g0bDe5mv1ZINU4d31OTq46u2HN5Hjm6xyJDuUcTQi4AQkSY0YM_vy9l-PB8Wt1Dw' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></span></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div style="text-align: center;"><span><a name='more'></a></span><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">En cuanto a la técnica de evaluación, hay que ser enfático en que son finanzas estándares, nadie ha inventado el agua tibia con respecto a como evaluar el resultado de la negociación. <a href="https://twitter.com/manugonzalez76/status/1291422346897756164?s=20" target="_blank">No caben interpretaciones des-contextualizadas, en las cuales solo se toma una parte parcial del análisis que hace determinado analista sin tomar en cuenta integralmente sus declaraciones</a> porque difiere de lo que a alguien le conviene “probar”. </span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">Conceptos como flujo nominal, TIR (Tasa Interna de Retorno), costo de oportunidad, VP (Valor Presente) o VPN (Valor Presente Neto) son conceptos estándares, que se relacionan los unos con los otros. Es así que la TIR por ejemplo es el costo de oportunidad que hace 0 al VPN. Así mismo, el valor presente del flujo nominal descontando la inversión inicial, conduce a calcular el VPN. <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291424983940562944?s=20" target="_blank">Basta tener un poco de intuición matemática para saber como estos conceptos se relacionan</a>.</span></div><div style="text-align: center;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div style="text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-m3sypjgQjgE/Xy_7kKWI7uI/AAAAAAAAKhI/DipJzAK2GhEE4cXzf-qg0dF1YtKlCnNwACLcBGAsYHQ/s1366/conceptos%2BTIR.png" style="display: inline; padding: 1em 0px; text-align: left;"><span style="font-family: arial;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-m3sypjgQjgE/Xy_7kKWI7uI/AAAAAAAAKhI/DipJzAK2GhEE4cXzf-qg0dF1YtKlCnNwACLcBGAsYHQ/w400-h225/conceptos%2BTIR.png" width="400" /></span></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-family: arial; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Por lo señalado el análisis financiero para evaluar el proceso de re-estructuración debe hacerse sin omisiones y comparando escenarios, a distintas tasas de descuento. Por lo ya mencionado, los valores pre-pagados alteran tanto la inversión como el flujo de pagos de la deuda y deben de ser analizados dentro de los flujos que componen el proceso de la negociación (video flujo) </span></p><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><span style="font-family: arial;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dy3caDg4uFKdtfBrJjl7hkc4JDBx6Qd20tpbyHDD85lJ5GvFGb0iJY2shd-m1W8_ZfcWGdp_N-UjtMHFLwL9A' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">Los rubros omitidos deben de ser tomados en cuenta porque alteran los flujos y por ende sus rendimientos (video rubros omitidos) </span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dwzg6od5kihJcUTuarWXVcF_W5uAg6Qn4aze2GEfJQxMQBuPG0d5OxHiGy2q_Uk8tv_wBAfa1wx5VMO40fxlA' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;">Evaluar por definición comprende comparar escenarios. Es decir comparar distintas alternativas y sus resultados. La evaluación ha partido de comparar la n</span><span style="white-space: pre-wrap;">egociación</span><span style="white-space: pre-wrap;"> de la deuda de 2009 para Ecuador, la actual de 2020 con las omisiones de Richard Martínez, pero también corrigiendo sus omisiones y finalmente el caso de Argentina en 2020, cuya </span><span style="white-space: pre-wrap;">negociación</span><span style="white-space: pre-wrap;"> se cierra relativamente en el mismo periodo pero cuya estrategia difiere sustancialmente a la de Ecuador. </span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">Los resultados con respecto al caso de Argentina evidencian un mejor acuerdo para los ciudadanos del cono sur que para los ecuatorianos y son los siguientes (video resultados Ecuador y Argentina):</span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dxZYD78LoGHP9G7hp4zY4gReEpGk-7v8DQpFEnqh236yfQajPKynrk08F0imzDlYuFyKQ9tjOSway-m3Ov84w' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;">Por otra parte, los resultados de la </span><span style="white-space: pre-wrap;">negociación</span><span style="white-space: pre-wrap;"> actual, la de 2009 y la de Argentina </span><span style="white-space: pre-wrap;">también</span><span style="white-space: pre-wrap;"> evidencian que si bien existe un beneficio para Ecuador en 2020, el resultado esta lejos de ser optimo, <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291698403538280448?s=20" target="_blank">lamentablemente hay comparaciones que son odiosas pero siempre </a></span><span style="white-space: pre-wrap;"><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291698403538280448?s=20" target="_blank">serán</a></span><span style="white-space: pre-wrap;"><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291698403538280448?s=20" target="_blank"> necesarias</a> para evaluar la política pública (video pago a tenedores y ahorro de la re-negociación): </span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: center;"><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dzt6Pyppn3gCcktMIfTOxXisz8qAJu1NMndoQtyZf7MySOL3hEA0poUZy03R1WWDOjYkprsvWsysQNPv8IrVw' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">Se pueden sacar tres conclusiones claras del proceso de negociación de la deuda. La primera es que la estrategia financiera de pre-pagar deuda tuvo un costo financiero, fue ineficiente. Pero más importante que aquello, es el incalculable <a href="https://twitter.com/ActualidadRT/status/1293369110512963584?s=20" target="_blank">costo humano de pre-pagar deuda externa durante una pandemia</a>, la economía social y la vida (bien invaluable) se vio afectada (video costó financiero de pre-pagar en la negociación).</div><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dzLiYOyYixjX-pYF-5cuHDKUvuIOGF8AAQdjqFTIFGDviBMxXK97uwiOOpaZeDw2Apnj-gvwIyJPC1dsMbx5Q' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">Una segunda conclusión es que esta en duda la sostenibilidad futura de la deuda acorde a la negociación pactada. Lo que es claro es que el acuerdo al que llegó Argentina tiene una mayor probabilidad de ser sostenible en el tiempo porque permite una mayor reducción en la tasa de interés del 3.1% frente a 5.3% para Ecuador; así mismo la negociación de Argentina esta lejos de someterse a <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/la-austeridad-de-moreno-y-la-paradoja.html" target="_blank">acuerdos de austeridad que golpeen el crecimiento económico</a>. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dzKu550lJmcbry79S504zCwXsvxexwfvcwQCXRkeCuCzbr4AWpRNcUjLX_dqonphZ7UXI6DzVHI3HJRcjDK2w' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">Una tercera conclusión seria que el beneficio que obtuvieron los bonistas de la negociación es extraordinario, lo cual va en contra vía de que Ecuador haya obtenido un mayor ahorro puesto que existe una identidad matemática entre el ahorro de la deuda y la rentabilidad que obtienen los bonistas. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">La diferencia entre el valor presente del bono negociado y el valor nominal (valor residual) es el ahorro para los ecuatorianos. Y la diferencia entre el valor de mercado y el valor presente del bono negociado es lo que ganan los tenedores, <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291150177336795137?s=20" target="_blank">por ello Alberto Fernandez se paro firme hasta que logro reducir el VPN a 55 ctvs por dolar emitido, los bonistas inicialmente querían 90 ctvs</a> y el gobierno ofreció 40 ctvs, o su equivalente 40%. </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">En Ecuador se logro 59 ctvs en una sola oferta, prácticamente sin negociación, ya computando el VP con una tasa del 10% e incluyendo los intereses mensuales, es decir tomado en cuenta las fechas exactas de cada pago, esto sin incluir los pre-pagos de la deuda por parte de Ecuador. La pregunta clave es ¿Por que se paga 59 ctvs <a href="http://www.creditfixings.com/CreditEventAuctions/disclaimer.jsp?ticker=ECUA" target="_blank">por algo que vale 35 ctvs en el mercado</a>? ¿Estamos ante un caso de sobre precio? </div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dxbMNR_ezN6RR-b3wNoIoUUFOb42dMkRVT26IuytTaE2BVonHFMDvaluTKeCA0hpQC2GqGICU9gySUzlegwSg' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">La siguiente gráfica explica de manera visual que el VPN para el tenedor del bono que compro a un precio de 35 ctvs de dolar siempre es positivo, computando tasas de descuento o costo de oportunidad entre el 0% y 14%. Esto debido a que el VP del flujo del tenedor del bono, es decir las barras azules, siempre superan al valor de mercado de la deuda, barra morada, que <a href="http://www.creditfixings.com/CreditEventAuctions/disclaimer.jsp?ticker=ECUA" target="_blank">acorde a la subasta pública del 19 de mayo era 35% o 35 ctvs por cada dolar emitido.</a> He aquí la explicación a porque el 98% de los tenedores acepta el acuerdo con Ecuador !Fue un excelente negocio!</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-C3O3lrEQ5dA/XzANMHE_32I/AAAAAAAAKhw/FGxFUjZu5TowPmFi1b8uD9m_EWGQY1dRgCLcBGAsYHQ/s1366/vpn%2Bsin%2Breestructuracion.png" style="display: block; padding: 1em 0px; text-align: center;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-C3O3lrEQ5dA/XzANMHE_32I/AAAAAAAAKhw/FGxFUjZu5TowPmFi1b8uD9m_EWGQY1dRgCLcBGAsYHQ/w400-h225/vpn%2Bsin%2Breestructuracion.png" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><span style="white-space: pre-wrap;">Si se toman en cuenta los pre-pagos de deuda dentro del flujo de caja de los tenedores y de la inversión, el beneficio para el tenedor incluso es mayor. Cabe recordar que en 2009 el diferencial entre la subasta publica y el precio de re-compra fue de 4 ctvs (35 ctvs - 31 ctvs), logrando un 92% de aceptación en la oferta. No obstante en 2020 los diferenciales varían en función de la tasa de descuento, al 12% </span></span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">seria de 14 ctvs </span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">(costo de oportunidad que</span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1292065008470425607?s=20" style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;" target="_blank"> sugiere el asesor económico del gobierno Manuel Gonzales, sin presentar evidencia contundente</a> de porque esa tasa<span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">), lo que en términos agregados seria de $4.308,06 millones, valor que valga la redundancia esta calculado en valor presente. </span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">Si tomamos el 6%, tasa cercanas a las que sugieren Omar Maluk (Profesor de Gonzales) o </span><a href="https://twitter.com/fausthe1/status/1291104589421449216?s=20" style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;" target="_blank">Fausto Herrera</a><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">, la ganancia de los tenedores seria $8,941.50 millones, es decir 45 ctvs. </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1291732842179854338?s=20" style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;" target="_blank">A eso habría que sumarle lo que ganen cuando el precio del bono suba en el mercado, aquello es a lo que Andrés Arauz denomina "la gran estafa" y es la razón por la cual también hay que comparar el nuevo capital contra el precio de mercado</a><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">.</span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-FKH3S_aoUtg/XzAPODcAMoI/AAAAAAAAKh8/OuIlrPWvCsYbKM-qY2CutwP9JZbAuYayACLcBGAsYHQ/s1366/vpn%2Bcon%2Bprepagos.png" style="display: block; padding: 1em 0px; text-align: center;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-FKH3S_aoUtg/XzAPODcAMoI/AAAAAAAAKh8/OuIlrPWvCsYbKM-qY2CutwP9JZbAuYayACLcBGAsYHQ/w400-h225/vpn%2Bcon%2Bprepagos.png" width="400" /></a></div> </span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;">Quien compró deuda a precio de mercado hizo </span></span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">un buen negocio, la misma conclusión se puede establecer cuando se calcula la TIR para la deuda re-estructurada con diferentes escenarios de precios del mercado <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/renegociacion-de-la-deuda-exitosa.html" target="_blank">(análisis realizado en este blog antes de que se cierre la negociación, el 7 de julio)</a>. En este caso se ha establecido que el punto de equilibrio es el precio de mercado que iguala la TIR del flujo de deuda original (8,52%) con el flujo </span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">re-estructurado</span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">. Determinando así que todo precio de mercado por debajo de 62 ctvs por cada dolar negociado, implico una utilidad mayor a la que obtenía el tenedor del bono original sin reestructuración. </span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">También se concluye que, incluso con el precio nominal, el tenedor del bono tendría un beneficio del 3,90% anual con lo que más que cubriría los costos inflacionarios. Por ende se puede probar que la aseveración del ministro de economía argentino, Martín Guzmán, es cierta “a nuestros acreedores no les estamos pidiendo que pierdan, les estamos solicitando que ganen menos” </span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-m1d4FZxULDs/XzAUE9rOVZI/AAAAAAAAKiI/4Km4f9ud6Y0BWx9emCJNy00TEtRCR6x0QCLcBGAsYHQ/s1366/escenarios.png" style="display: block; padding: 1em 0px; text-align: center;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-m1d4FZxULDs/XzAUE9rOVZI/AAAAAAAAKiI/4Km4f9ud6Y0BWx9emCJNy00TEtRCR6x0QCLcBGAsYHQ/w400-h225/escenarios.png" width="400" /></a></div><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></div><div style="text-align: justify;"><span><span><div><span style="font-family: arial;"><span><span style="white-space: pre-wrap;">Finalmente, se puede concluir que hay un beneficio de la negociación de la deuda para Ecuador pero que resulta insuficiente para recuperar la economía, solucionar el problema fiscal y externo que tiene la misma. Es como si en un partido de </span></span><span style="white-space: pre-wrap;">fútbol</span><span style="white-space: pre-wrap;"> nos sentimos contentos</span><span style="white-space: pre-wrap;"> porque en el segundo tiempo metimos un gol, sin tomar en cuenta que en el primer tiempo nos metieron 3, de los cuales 2 fueron auto-goles, por lo que, perdimos el partido. Uno de esos auto-goles fue el pre-pago de deuda en el 2020, el otro fue la <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/la-austeridad-de-moreno-y-la-paradoja.html" target="_blank">mala política fiscal de la administración Moreno</a>. </span></span></div><div><span><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span></div><div><span><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dwm692pxcGirf7dFf0thqECeF0eagcXFISTTfNutAFrL9zWceHYWXho-tGSDoEFCUmnWzvi4ulMCstyyWpFQw' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span></div><div><span><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;">Pese a que ya debería de estar claro, en el transcurso de la semana se ampliará sobre ciertos conceptos y datos que aun generan debate en torno al análisis de la negociación de los bonos ecuatorianos. Principalmente: cual es la tasa de descuento correcta ¿Qué incidencia tiene inflarla o subestimarla? <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1292065008470425607?s=20" target="_blank">aunque ya muchos saben la respuesta y quienes son los interesados en inflarla ;)</a> </span></span></span></div><div><span><span style="font-family: arial;"><span style="white-space: pre-wrap;"><br /></span></span></span></div><div style="text-align: center;"><span><span style="font-family: arial;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-f7nsm8hd_bY/XzCXJlIfnaI/AAAAAAAAKik/XYeVyYCyLps73ELFbg3F-5i3qSUaMz1CgCLcBGAsYHQ/s507/maluk.png" style="display: block; font-family: arial; padding: 1em 0px;"><img border="0" data-original-height="501" data-original-width="507" height="317" src="https://1.bp.blogspot.com/-f7nsm8hd_bY/XzCXJlIfnaI/AAAAAAAAKik/XYeVyYCyLps73ELFbg3F-5i3qSUaMz1CgCLcBGAsYHQ/w320-h317/maluk.png" width="320" /></a><div style="text-align: left;"><br /></div><div style="text-align: left;"><b>Ampliación sobre la tasa de descuento</b></div><div style="text-align: left;"><b><br /></b></div><div style="text-align: justify;">El costo de oportunidad o tasa de descuento para un país se entiende como el costo de nuevo financiamiento para financiar su presupuesto. En dicho sentido, el costo de nuevo financiamiento obedece a varios factores como el riesgo, así como también el costo del dinero en el mercado internacional. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Hasta que Ecuador no obtenga nuevo financiamiento, no se puede saber con certeza cual es el costo de oportunidad para Ecuador que se debería de utilizar para evaluar cual fue el ahorro que se obtuvo en la negociación y cuanto es el valor reconocido a los tenedores, <a href="http://www.creditfixings.com/CreditEventAuctions/disclaimer.jsp?ticker=ECUA" target="_blank">que como determino la subasta pública valoraban en 35% la deuda.</a> No obstante, uno si puede tener aproximaciones a la misma. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Una aproximación podría ser la tasa que dictamina el FMI en el <a href="https://www.imf.org/es/About/Factsheets/Sheets/2016/08/01/16/39/Debt-Sustainability-Framework-for-Low-Income-Countries" target="_blank">marco del análisis de la sostenibilidad de la deuda</a> la cual desde el año 2013 se unifico en torno al 5% para simplificar el análisis de la sostenibilidad en los flujos de la deuda. Con este valor el ahorro para Ecuador apenas seria del 11% sin incluir los pre-pagos de la deuda y del 10% ya incluyéndolos. El ahorro de Argentina por otra parte seria 22%. Finalmente, a los tenedores de deuda ecuatoriana se les reconoce entre el 89% y 90%. </div><div style="text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-SDRdxqHwQCo/XzQdkbBuJfI/AAAAAAAAKi8/OOSh5QgZVnENoe63VeILkPZ1E23VQzm7gCLcBGAsYHQ/s1366/deuda%2Bfmi%2By%2Bm%25C3%25A1s.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" height="225" src="https://1.bp.blogspot.com/-SDRdxqHwQCo/XzQdkbBuJfI/AAAAAAAAKi8/OOSh5QgZVnENoe63VeILkPZ1E23VQzm7gCLcBGAsYHQ/w400-h225/deuda%2Bfmi%2By%2Bm%25C3%25A1s.png" width="400" /></a></div><div style="text-align: center;"><br /></div><div style="text-align: justify;">El economista Omar Maluk sostiene que el costo de oportunidad con el que se debe de evaluar el flujo es 5.3%, que obedece al costo promedio que logro la negociación. Al ser 5.3% el nuevo costo por el cual se pagara la deuda se podría entender que ese es el costo de nuevo financiamiento. A este costo Ecuador le reconoce un valor entre el 86% y 87% a sus tenedores y obtiene un descuento entre el 14% y 13%, identidad matemática, dependiendo si se toma en cuenta los pre-pagos de deuda en 2020 o no. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Otra aproximación podría ser el costo ponderado de la deuda que tiene Ecuador, esa es la tasa que ha utilizado el ex ministro de economía Fausto Herrera para hacer su análisis. Con dicha tasa de descuento Ecuador obtiene un ahorro del 23% sin tomar en cuenta los pre-pagos de deuda y 21% incluyéndolos. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Mi análisis por otra parte, sostiene que la tasa de descuento adecuada es la TIR del flujo original a negociar, es decir 8,52%, la razón es que esta es una medida objetiva que parte del valor original y de los pagos que estaban pendientes por la deuda. Es decir, es el costo del financiamiento de los bonos en caso de no existir negociación, es lo que nos costaba a los ecuatorianos la deuda que estaba anteriormente vigente, por ende nos daría el valor correcto de cuanto estamos ahorrando en la negociación. El valor ahorrado sería 38% sin tomar el pre-pago de la deuda y 35% considerando los valores cancelados en 2020, durante plena pandemia. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Argentina negocio su deuda en función de determinar un costo de oportunidad del 10% para el tenedor, su negociación se baso en proponer a los tenedores inicialmente un flujo que descontando al 10% reconociera un valor del 40%, la contra propuesta inicial de los tenedores fue 90%. Posteriormente aceptaron bajar al 70% y final cerraron el acuerdo en el 55%, usando esa misma tasa de descuento Ecuador cerro su trato en 59%, tomando en cuenta las fechas exactas del pago de intereses pero sin tomar en cuenta los valores pre pagados por deuda. Sin tomar en cuenta las fechas exactas, si no sólo los pagos dentro del periodo anual, el Ecuador estaría obteniendo un ahorro del 47% omitiendo los valores pre-pagados del flujo, y de 43% cuando se toman en cuenta los pre-pagos. Valor inferior al de Argentina que tiene un ahorro del 53%.</div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">Estos planteamientos llevan a determinar que descontar el flujo de la deuda ecuatoriana con el 12%, <a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/2020/08/la-renegociacion-de-la-deuda.html" target="_blank">como propone Manuel Gonzalez y el ministro Richard Martinez</a>, no tendría cabida alguna puesto que: </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">1) Eso seria asumir que Ecuador va a adquirir nueva deuda al 12%, una tasa de interés que haría insostenible la deuda de Ecuador, un costo bastante más elevado a las tasas de endeudamiento que se tienen con China y que rondan entre 7% y 8%.</div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">2) No existe tramo actual de la deuda ecuatoriana que pague una tasa del 12%, la más alta era la contratada en 2016, por bonos por el orden de $ 2.000 millones cuya tasa era 10,76%. Los bonos global 2030 que fueron declarados ilegítimos porque venían de la negociación de los bonos Brady tenían una tasa del 12%. Esos bonos fueron dados de baja con el default y posterior re-compra de deuda ecuatoriana en el 2008-2009.</div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;">3) Asumir que la tasa sería 12% esta alejado de toda perspectiva<a href="https://elpais.com/economia/2020-07-23/dos-grupos-de-acreedores-decepcionados-bloquean-la-negociacion-de-la-deuda-de-ecuador.html" target="_blank">, de hecho la contra oferta de los tenedores de bonos ecuatorianos ofrecía endeudamiento fresco al 9.5%</a>, oferta que fue rechazada por el ministerio de finanzas aduciendo que era un costo muy elevado. </div><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;"><a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/2020/08/la-renegociacion-de-la-deuda.html" target="_blank">En conclusión sí sorprende que los involucrados en la negociación quieran hacer la evaluación del flujo con una tasa de descuento del 12% y un precio de mercado pre negociación del 45%</a>. Con dicha tasa de interés el ahorro logrado por Ecuador es del 56%, sin tomar en cuenta valores pre-pagados en el 2020. Tomando en cuenta los valores pre-pagados el ahorro es del 51%. Este valor es inferior al descuento que obtendría Argentina con dicha tasa, 61%. Es también un valor inferior al 65% de ahorro que se logro en el año 2009 con la re-compra de la deuda. Y finalmente, con esta tasa de descuento a los bonistas se les estaría reconociendo un valor de 44%, cuando <a href="http://www.creditfixings.com/CreditEventAuctions/disclaimer.jsp?ticker=ECUA" target="_blank">el precio de mercado de la subasta pública del 19 de Mayo fue de 35%</a>, por lo que existiría, sin tomar en cuenta el pre-pago de la deuda, un premio de al menos 9% para los tenedores, es decir un valor de $ 1.633 millones. </div></div></span></span></div></span></span></div></span>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-39471409487748381562020-07-25T10:42:00.007-07:002020-07-27T07:31:46.705-07:00La austeridad de Moreno y la paradoja de la deuda<font face="arial"><span id="docs-internal-guid-7625a08b-7fff-cf1d-f10c-4d4e0e17eacf"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><br /></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La austeridad fiscal se vendió a los ecuatorianos como una política “técnica” y “prudente”. Se instauró la idea de que reduciendo el gasto público se reducirá el coeficiente de deuda / PIB y las finanzas públicas serían sostenibles. Que esta, era una política necesaria debido a que: “el gobierno pasado habría superado el 40% del PIB (Producto Interno Bruto) en endeudamiento, violando la regla fiscal” </span><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/cuando-la-deuda-publica-ecuatoriana.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">(En un post anterior se determinó que aquello no es cierto)</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Más allá de si se pasó un determinado nivel de endeudamiento o no, como lo relata el nobel en economía Paul Krugman, “</span><a href="https://elpais.com/economia/2015/11/06/actualidad/1446812749_342441.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">el viraje hacia la austeridad ha tenido efectos verdaderamente catastróficos</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">” en distintas partes del mundo. Dichos efectos se miden en términos de menor bienestar para la población pero también en un mayor endeudamiento frente al PIB. Esto último se conoce como la </span><a href="http://agendapublica.elpais.com/la-paradoja-de-la-deuda-o-como-evitar-caer-de-nuevo-en-el-error-de-la-austeridad/" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">paradoja de la deuda</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, que aplicada al caso de la política económica nos diría que los intentos de reducir la relación deuda/PIB congelando o reduciendo el gasto público pueden acabar, de hecho, incrementando la deuda <a href="https://voxeu.org/article/panic-driven-austerity-eurozone-and-its-implications" target="_blank">como lo expone Paul de Grauwe, profesor de la London School of Economics</a> (Ver imagen 1). </span></p><div><font face="arial"><span><br /></span></font></div><div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Imagen 1.</span></p><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><font face="arial"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-ieu7NoJ_dE4/Xx7k-uTS84I/AAAAAAAAKfU/KP5R5K4H02I7PkJZYeqC13meZFHAXV4AQCLcBGAsYHQ/s601/Zona%2Beuro%2Bparadoja%2Bdeuda.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="563" data-original-width="601" height="375" src="https://1.bp.blogspot.com/-ieu7NoJ_dE4/Xx7k-uTS84I/AAAAAAAAKfU/KP5R5K4H02I7PkJZYeqC13meZFHAXV4AQCLcBGAsYHQ/w400-h375/Zona%2Beuro%2Bparadoja%2Bdeuda.jpg" width="400" /></a></div></font></div><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ecuador vive la paradoja de la deuda. Al poco tiempo de asumir la presidencia Lenin Moreno señaló que </span><a href="https://youtu.be/LwIx-F3gzD4" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">“la mesa no estaba servida”</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Que el endeudamiento era inmanejable y que se deben de hacer ajustes en las finanzas públicas. Dichos ajustes por supuesto vendrían por el lado del recorte del gasto, jamás por el aumento de ingresos para el </span><a href="https://4pelagatos.com/2018/04/02/moreno-pone-a-dieta-el-estado-obeso-de-correa/" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Estado al que se lo tildó de obeso</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. El resultado de 3 años de tratar de reducir el gasto fiscal y debilitar el ingreso tributario, condujo a más conflictividad social, menor bienestar para la población puesto que la </span><a href="http://www.pichinchacomunicaciones.com.ec/tasa-de-pobreza-aumento-4-puntos-en-ecuador-en-los-ultimos-3-anos/#:~:text=Tasa%20de%20pobreza%20aument%C3%B3%204%20puntos%20en%20Ecuador%20en%20los%20%C3%BAltimos%203%20a%C3%B1os,-02%2F03%2F2020&text=Seg%C3%BAn%20el%20INEC%2C%20La%20tasa,Punto%20Noticias.&text=De%20diciembre%20de%202018%20al,%25%20al%2071%2C1%25." style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">pobreza y la desigualdad aumentaron</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> y a una mayor deuda en relación al PIB. Todo un fracaso económico, y todo esto antes de que el COVID afectará a la economía. </span></p></span><span><a name='more'></a></span></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Efectivamente sí se realizaron esfuerzos por reducir el tamaño del Estado. El SPNF (Sector Público No Financiero) medido en función del PIB muestra que con respecto a 2016 es un 1,97% del PIB más pequeño </span><span style="white-space: pre-wrap;">(Ver nota metodológica 1)</span><span style="white-space: pre-wrap;">. El problema esta en como se obtuvo dicho resultado. La inversión pública cayó en 3,56% mientras que el gasto permanente aumentó en 1,59%, datos en relación al PIB. Por ende un primer problema es que el gasto público se hizo menos eficiente en términos de fomentar el crecimiento económico, hay menos inversión pública y más gasto permanente, es decir menor calidad en el gasto público (Ver gráfico 1). </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 1.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span></font></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-epTQ09j67Po/XxxlCUBWkFI/AAAAAAAAKdI/sVHvaoi60tMya4oQGf8arkpagN8D6leGwCLcBGAsYHQ/s976/tama%25C3%25B1o%2Bdel%2Bestado.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="976" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-epTQ09j67Po/XxxlCUBWkFI/AAAAAAAAKdI/sVHvaoi60tMya4oQGf8arkpagN8D6leGwCLcBGAsYHQ/w400-h260/tama%25C3%25B1o%2Bdel%2Bestado.png" width="400" /></font></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></div><p></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">A pesar de esta reducción del gasto, el resultado es que la deuda pública, y más puntualmente la deuda externa, continuó creciendo (Ver gráfica 2). La deuda externa en términos nominales pasó de $25.523 millones a $41.294 millones en apenas 3 años. Un incremento de $15.770 millones. Esta cifra es superior al incremento del gobierno anterior que en 10 años elevó la deuda externa de $10.215 millones a $25.523, es decir $15.308 millones. En términos relativos al PIB el resultado es incluso peor, el gobierno de Rafael Correa heredó una deuda externa del 20,0% del PIB y dejó la deuda en 24,5% del PIB al cierre de su último período fiscal clausurado. Por otra parte, Lenín Moreno elevó la deuda externa al 38,4% del PIB para el final de 2019. Un ritmo de aumento de la deuda anual de 0,44% con Rafael Correa frente a un ritmo de endeudamiento del 4,65% con Lenín Moreno en términos relativos al PIB (Ver nota metodológica 2). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 2.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-LJUWwHtBq9E/XxxlU_Dzo5I/AAAAAAAAKdQ/tm1C8l98tiEFFwnHrQM8OPmgZewZKk7PwCLcBGAsYHQ/s655/deuda%2Bgobiernos%2Bdiciembre.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="433" data-original-width="655" height="265" src="https://1.bp.blogspot.com/-LJUWwHtBq9E/XxxlU_Dzo5I/AAAAAAAAKdQ/tm1C8l98tiEFFwnHrQM8OPmgZewZKk7PwCLcBGAsYHQ/w400-h265/deuda%2Bgobiernos%2Bdiciembre.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">¿A qué se debe este gran diferencial? A la paradoja de la deuda. Esta consiste en que una caída del gasto público conduce a que caiga, o no aumente, el PIB nominal en la misma magnitud que ha crecido la deuda, por lo cual el coeficiente deuda PIB aumenta al tener una base que no aumenta al ritmo necesario. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La incidencia positiva del gasto público sobre el crecimiento de la economía tiene cabida por medio del </span><a href="https://economipedia.com/definiciones/multiplicador-del-gasto.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">multiplicador del gasto público,</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> es decir, que un dólar que se inyecta al flujo de la economía por medio del gobierno tiene un efecto mayor que 1 sobre la misma. A modo de ejemplo: si el multiplicador del gasto es de 2 y el gobierno aumenta el gasto en 1.000, el resultado será un incremento de 2.000 sobre el PIB. Los multiplicadores varían en función de algunos factores como el tipo de gasto y también el ciclo de la economía. Se argumenta que el multiplicador suele ser mayor para el gasto de inversión y en momentos de recesión económica. </span><a href="http://jmartin.webs.uvigo.es/macroeconomiaADE/index_archivos/Tema%202%20material%20complementario.pdf" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Se entiende también que el gasto del gobierno es exógeno al PIB pues el gobierno decide que tanto gasta y que tanto recauda de impuestos</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> en relación a la producción de la economía. El cálculo del multiplicador del gasto para la economía ecuatoriana es de 0.88, es prácticamente de 0 para el gasto corriente y de 1.24 para el gasto de inversión. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Por ende, más allá de que sí se haya logrado reducir el déficit fiscal primario (diferencia entre ingresos y gastos totales, excluyendo los intereses de la deuda). El resultado final sobre la relación deuda / PIB sería insatisfactorio. De hecho, en Ecuador esto es precisamente lo que ha ocurrido, prácticamente se eliminó el déficit primario, que pasó de -5,76% del PIB en 2016 a -0,10% del PIB en 2019, todo un ejemplo de “prudencia fiscal” (Ver gráfico 3). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 3.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-WO8f57-CBRc/Xxxl8IGWVLI/AAAAAAAAKdY/kpNMviH6QmUrRUddLGSuCu-7XMHm6uCHACLcBGAsYHQ/s976/resultado%2Bprimario.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="976" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-WO8f57-CBRc/Xxxl8IGWVLI/AAAAAAAAKdY/kpNMviH6QmUrRUddLGSuCu-7XMHm6uCHACLcBGAsYHQ/w400-h260/resultado%2Bprimario.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Los defensores de la austeridad dirán que para que la deuda baje, es necesario tener superávit primario. Esto no es cierto, tener un resultado primario positivo solo agravaría el problema porque se seguiría sacando dinero del flujo de la economía. La explicación en realidad radica en que los intereses de la deuda externa, que son recursos que salen del flujo de la economía, superan a la tasa de crecimiento nominal del PIB. Por ello es que se concluye que si recurrentemente la tasa de interés de la deuda supera a la tasa de crecimiento del PIB en términos nominales, la deuda externa se hace insostenible.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se debe hacer énfasis en que la sostenibilidad de la deuda se mide a nivel de deuda externa del SPNF y no con la deuda interna. Esto porque la deuda externa tiene un vínculo con el sector externo, un nuevo desembolso incrementa el circulante que existe en la economía ecuatoriana mientras que el servicio de la deuda, pago de intereses y amortizaciones del capital, disminuye el circulante dentro de la economía. Por otra parte la deuda interna no altera el nivel del circulante de la economía, por lo que su efecto desde una perspectiva macroeconómica para el sector externo es irrelevante. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Cabe también mencionar que, es posible que también exista un efecto multiplicador producto del pago de los intereses y capital de la deuda interna, lo que se conoce como efecto de bola de nieve. Es decir, cuando el SPNF paga el servicio de la deuda interna, la economía se mantiene en movimiento generando mayor transaccionalidad. Lo que no ocurre con el servicio de la deuda externa, que constituye una fuga de divisas para la economía.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Los resultados para la economía ecuatoriana señalan que, efectivamente, tenemos un problema de bajo crecimiento en el PIB nominal. El cual no logra superar a la tasa de interés de la deuda externa y que por ende conlleva a que la deuda siga creciendo pese a los esfuerzos de reducción del gasto público. En el gráfico 4, se puede comparar la tasa de interés (linea verde) con la del crecimiento de la economía en términos nominales (línea azul). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 4.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-gDPL7lwusY0/XxxmISkyjQI/AAAAAAAAKdc/vIt4Ogo7Rd47JeT_Z7-GYQdPhZwyjJa-gCLcBGAsYHQ/s977/sostenibilidad%2Bdeuda.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="977" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-gDPL7lwusY0/XxxmISkyjQI/AAAAAAAAKdc/vIt4Ogo7Rd47JeT_Z7-GYQdPhZwyjJa-gCLcBGAsYHQ/w400-h260/sostenibilidad%2Bdeuda.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">¿Cómo saber que el problema no se deriva de un excesivo costo de la deuda y sí de un bajo crecimiento del PIB nominal? Simple, revisando la serie histórica del crecimiento del PIB nominal y la serie histórica del costo del financiamiento. El promedio ordinario del crecimiento entre 2001 y 2019 es del</span><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> 10.1%, </span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">por otra parte, la media acotada al 30%, es decir eliminando recesiones y auges, es del</span><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> 9.3%.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> Por ende, todo crecimiento por debajo de dicho umbral estaría por debajo de una aproximación a la tasa de crecimiento del PIB nominal de carácter histórico. También es claro que está en el largo plazo tiene una tendencia a la baja, que en parte se explica por una menor inflación a medida que la dolarización se consolidaba en el país; y en otra parte, por el efecto de rendimientos decrecientes, es decir el hecho de que a medida que la economía se hace más grande es más difícil continuar creciendo. La media acotada al 30% del crecimiento del PIB nominal en los 10 años de gobierno de Rafael Correa fue de 7.7%, esa media se redujo a 2.0% durante el gobierno de Lenín Moreno. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Por otra parte, en lo que corresponde a la tasa de interés se establece que esta fue inferior a la que se tenía en 2008 (6,5%) por casi 10 años, en 2018 fue ligeramente superior (6,7%) y en 2019 fue prácticamente igual (6,6%), por lo tanto se concluye que problema no es el alto costo de la deuda externa ¿Por qué tomar el año 2018 como referencia? La respuesta es que en dicho año </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/bonos-economia-millones-bancocentral-correa.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ecuador entró en default de su deuda externa</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. En 2009, por otra parte, se incurrió en la recompra de la deuda externa por medio del mercado y se ahorro un flujo nominal de 8.000 millones hasta el 2030 debido a que dicho tramo de deuda tenía tasas de interés del 10% y 12%. Por ende la tasa del default conlleva a la pregunta ¿El default presiono sobre el costo del crédito? la respuesta es no, el costo del crédito externo más bien decreció producto de que se libero espacio para nuevo endeudamiento a un menor costo de lo que tenían los bonos global. </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/renegociacion-deuda-ecuatoriana-asombro-nobel.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El nobel Joseph Stigliz manifestó que para Ecuador la operación de default y posterior recompra de la deuda resultó beneficiosa</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">De hecho, el default tampoco afectó la llegada de recursos frescos vía endeudamiento o al menos los esfuerzos del Ministerio de Finanzas por conseguir recursos lo compensan. Desde 2009 en adelante el flujo neto de la deuda externa siempre fue positivo, cuando antes de aquello era negativo (Ver gráfico 5, barras grises). Es decir antes de la recompra de la deuda, siempre eran más las divisas que salían por servicio de la deuda, pago de intereses y amortización del capital, que lo que llegaba por nuevos desembolsos. Esto es un cambio estructural en la economía ecuatoriana porque determina que el endeudamiento externo empieza a jugar un rol positivo en el crecimiento de la misma. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 5.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-tZeuTthsx4w/XxxmSJiCwmI/AAAAAAAAKdk/Z5X9iDtGCTk6V6Oh0gYPwQn0j_dxbk3WwCLcBGAsYHQ/s977/flujo%2Bneto%2Bdeuda%2Bexterna%2B2000-2019.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="977" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-tZeuTthsx4w/XxxmSJiCwmI/AAAAAAAAKdk/Z5X9iDtGCTk6V6Oh0gYPwQn0j_dxbk3WwCLcBGAsYHQ/w400-h260/flujo%2Bneto%2Bdeuda%2Bexterna%2B2000-2019.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Resulta crucial entender si el flujo neto de la deuda ingreso al flujo de la economía cuando más se requería. Es decir, sí siguió un principio de carácter contra cíclico, y sí se hace un mayor esfuerzo fiscal vía deuda y un mejor resultado permanente (diferencia entre el ingreso y gasto permanente) cuando los ingresos no permanentes (principalmente ingresos petroleros netos) han caído. En la gráfica 6 aquello se evalúa comparando la diferencia del ingreso no permanente + el resultado permanente actual, con el del periodo pasado (barras amarillas). Frente a la diferencia de la inversión pública actual y el ingreso no permanente + el resultado permanente actual (barras grises). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 6.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span></font></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-DasAr74q_Us/XxxmhwJ7s3I/AAAAAAAAKds/W_QN3MzXheU4VAZ_vOgqQlNa-0f3lv0qwCLcBGAsYHQ/s977/politica%2Bfiscal.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="638" data-original-width="977" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-DasAr74q_Us/XxxmhwJ7s3I/AAAAAAAAKds/W_QN3MzXheU4VAZ_vOgqQlNa-0f3lv0qwCLcBGAsYHQ/w400-h260/politica%2Bfiscal.png" width="400" /></font></a></div><font face="arial"> </font><p></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuando las barras amarillas son negativas se entiende que en dichos años se obtuvieron menos ingresos no permanentes y un menor resultado permanente que el año inmediatamente anterior, por ende se justifica que el gobierno busque inyectar más recursos y recurra al endeudamiento o a un apuntalamiento de los impuestos para aumentar el resultado permanente. Esto implica que, el gobierno debió hacer crecer las barras grises que señalan la porción de la inversión pública que se está financiando con deuda y ahorro permanente. En resumen, dicho estímulo fiscal se conoce como </span><a href="https://www.gerencie.com/politica-economica-anticiclica.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">política fiscal anticíclica</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, mantener alto el gasto de inversión pública cuando se tiene un shock externo para evitar que la economía se desplome. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">¿Que tanto deberá de crecer el estímulo fiscal (líneas grises)? Lo que permitiese hacer que el crecimiento nominal del PIB supere a la tasa de interés de la deuda nuevamente. Los datos señalan que durante 2015 y 2016 el Ecuador sufrió un gran </span><a href="https://mundo.sputniknews.com/politica/201605241060024259-ecuador-economia/" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">shock externo y terremoto</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> que afectó la tasa de crecimiento, derivando en que esta se sitúe debajo del costo de la deuda externa. No obstante, para el año 2017, Ecuador iba por la tendencia correcta, se acortaba la diferencia entre el costo del financiamiento (6.2%) y la tasa de crecimiento del PIB nominal (4.4%). El estímulo fiscal durante 2015 y 2016 fue grande, del 5.98% y 7.32% del PIB respectivamente. Para 2017 ese estímulo fiscal se redujo a 4.46% del PIB, lo cual aún era alto. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Sin embargo, en 2018 la tendencia se revirtió y el crecimiento del PIB nominal se redujo a 3.1% hasta tornarse negativo, -0.1%, en 2019. En 2018 y 2019 el estímulo fiscal se redujo a 2.39% y 2.79% respectivamente, cuando debía de mantenerse en niveles similares a los de 2017 (4.46%). Es así que la deuda se tornó insostenible producto de no apuntalar el crecimiento de la economía. Evidentemente se necesitaba hacer sostenible a la economía no solo mediante un estímulo fiscal grande sino también mediante el control del sector externo, origen principal del deterioro de la economía. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para entenderlo de manera simple, el gobierno de Lenin Moreno actuó como aquella madre irresponsable en la que sí su hijo tenía un grado de fiebre no le importó su salud y en lugar de retenerlo en la casa le permitió salir a jugar fútbol con sus amigos bajo la lluvia, por lo cual el niño se terminó enfermando. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Los datos a nivel de SPNF (Ver nota metodológica 1) señalan que las finanzas públicas en el gobierno de Lenin Moreno se debilitaron, lo cual se aprecia al realizar el balance entre ingresos permanentes (principalmente impuestos) y gastos permanentes (principalmente salarios y compra de bienes y servicios) (Ver Gráfico 7). El cual cuando es positivo termina contribuyendo a financiar una mayor proporción de la inversión pública sin necesidad de endeudamiento público. No obstante, cuando el balance permanente es negativo, el gasto permanente se estaría financiando con endeudamiento o ingreso petrolero, es decir ingresos de carácter no permanente. Por ello, preocupa que en 2019, se tuvo déficit permanente de -1.38% del PIB, es decir, a nivel de SPNF no existió un nivel de tributación adecuado para sostener el gasto permanente y generar un excedente que contribuya a apuntalar la inversión pública. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 7.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-ymKG69c13_0/XxxmvnZDruI/AAAAAAAAKdw/FbkR2-2UBbIUb6qk5udYp6RvEFUhUngaQCLcBGAsYHQ/s977/Regla%2Bfiscal%2BSPNF.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="977" src="https://1.bp.blogspot.com/-ymKG69c13_0/XxxmvnZDruI/AAAAAAAAKdw/FbkR2-2UBbIUb6qk5udYp6RvEFUhUngaQCLcBGAsYHQ/s320/Regla%2Bfiscal%2BSPNF.png" width="320" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En 2018 si bien se cumple con tener un balance positivo entre ingresos y gastos permanentes, este solo se da de manera transitoria a efectos de la remisión tributaria, que llevó a recaudar impuestos impagos de periodos pasados y que </span><a href="https://www.sri.gob.ec/web/guest/detalle-noticias?idnoticia=616&marquesina=1" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">según estima el SRI permitió una mayor recaudación de 1.101 millones (1.0% del PIB)</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Lo puntual es que durante el gobierno de Lenín Moreno se ha debilitado la recaudación, </span><a href="https://www.larepublica.ec/blog/politica/2017/02/12/lenin-moreno-reitera-eliminara-salvaguardas-rebajara-iva-12/" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">se permitió que el IVA se reduzca del 14% al 12% y se desmontaron las salvaguardas</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, que se implementaron en </span><a href="https://www.eluniverso.com/noticias/2015/03/06/nota/4627241/ecuador-aplicara-salvaguardias-32-sus-importaciones-durante-15" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">2015 para proteger al sector externo</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, es decir evitar la salida de dólares, pero que también tienen un efecto fiscal positivo. Posteriormente, mediante la </span><a href="https://ultimahoraec.com/ministros-presentaron-los-posibles-beneficios-de-la-ley-de-fomento-productivo/" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Ley de Fomento Productivo se ampliaron exenciones del impuesto a la renta y se eliminó su anticipo</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">El ministro de economía y finanzas, Richard Martínez, ha expresado que la imposibilidad de bajar el gasto corriente en el Presupuesto General del Estado se debe a que </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/richard-martinez-demagogia-analisis-proforma.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">ha apuntalado el gasto en la seguridad social</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, lo cual es deseable. No obstante, las cifras señalan que cuando se analiza el sector público a nivel de SPNF, es decir incluyendo a la seguridad social, esta también ha debilitado su balance (Ver Gráfico 8, barras grises). </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/iess-aporte-40porciento-corteconstitucional-sentencia.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Restituir el 40% del subsidio que el gobierno central da al IESS</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, es una medida parche que traslada el posible déficit de la seguridad social al gobierno central pero no disminuye el déficit a nivel de SPNF. </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">De hecho, las cifras exhiben que cuando menor superávit de caja se obtuvo en la seguridad social es precisamente en los 2 últimos años. Puntualmente porque el gasto siguió creciendo y no así los ingresos (Ver Gráfico 8, línea tomate y azul). Cabe también señalar que si la economía no crece los ingresos de la seguridad social, por fuera de las transferencias que le hace el gobierno central, se ven severamente afectados puesto que estos dependen de la cantidad de cotizantes, es decir, de los empleos formales que se crean en la economía, por ende, fomentar el crecimiento de la economía también contribuirá a mejorar el balance de la seguridad social. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Gráfico 8. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"></span></font></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-klCOATv34zU/Xxxm7ylp47I/AAAAAAAAKd4/eI1SfLCMiUwg--JtGJyyZ0X_KxXN5K1qQCLcBGAsYHQ/s977/Seguridad%2BSocial.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="637" data-original-width="977" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-klCOATv34zU/Xxxm7ylp47I/AAAAAAAAKd4/eI1SfLCMiUwg--JtGJyyZ0X_KxXN5K1qQCLcBGAsYHQ/w400-h260/Seguridad%2BSocial.png" width="400" /></font></a></div><p></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">En resumen, el presidente Lenín Moreno compró la idea de que la solución a disminuir el coeficiente deuda / PIB era disminuir el gasto público, cuando en realidad la solución es fomentar un mayor crecimiento del PIB nominal. Para fomentar el crecimiento de la economía era necesario, no reducir la inversión pública que pasó de 11.03% del PIB en 2016 a 7.46%, esto le costó al pais 4.43% de crecimiento en el PIB nominal debido al efecto multiplicador del gasto (1.24). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Así mismo para apuntalar el resultado permanente, era necesario no desmantelar la estructura impositiva. Para esto se debía </span><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/06/se-recauda-menos-con-un-iva-del-14.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">mantener el IVA en el 14%</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> y no impulsar la Ley de Fomento Productivo, que lo que ha hecho es aumentar las exenciones del impuesto a la renta, desarmando también estructuras de control a la evasión tributaria como era el anticipo al impuesto a la renta. De esta forma el aumento de la inversión se hubiese financiado con superávit permanentes y no con más deuda.</span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Finalmente, cabe mencionar que insistir en mayor austeridad solo agravaría el problema. Se estima que producto del COVID y la recesión previa, el PIB nominal caerá en -10.2% en 2020. Esto hace a la deuda externa inviable por más que la tasa de interés de la misma se redujera producto de la renegociación de la deuda externa de carácter comercial. </span><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/07/renegociacion-de-la-deuda-exitosa.html" style="text-decoration-line: none;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cabe mencionar que la reestructuración de la deuda, constituye menos de la mitad de la solución del problema fiscal para Ecuador puesto que lo esencial es que el flujo neto de deuda se mantenga positivo</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, como permaneció desde 2009 en adelante, cuando promedió 2,09% del PIB, a diferencia del periodo 2001-2008 en donde el flujo neto de la deuda fue negativo en -2,64% del PIB. Tener un flujo de deuda negativo conlleva a que la inversión pública fuese considerablemente más baja, 5,66% del PIB (2000-2008) frente a 11,34% del PIB (2009-2019), lo cual en términos de crecimiento nominal producto del multiplicador del gasto público de inversión 1.24 representa 7,04% del PIB nominal. </span></font></p><font face="arial"><br /><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Nota Metodológica 1.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Las cifras del SPNF fueron corregidas para que sea comparables en el tiempo. En 2008, las cuentas nacionales del SPNF incorporaron la contabilización de la cuenta deficitaria de derivados del petróleo por partida doble. 1) como un ingreso petrolero y 2) como un gasto corriente dentro de la categoría otros gastos. Para que la serie sea comparable en el tiempo se procedió a restar tanto de los ingresos como de los gastos a la cuenta de derivados. Este cambio no afecta el resultado del déficit fiscal. De hecho este cambio permite evaluar la política fiscal aislando las distorsiones que el subsidio a los combustibles ocasiona, estas distorsiones se dan debido a que el gasto en subsidios a los combustibles se ve afectado por el precio del petróleo en el mercado internacional, lo que lo hace tanto un ingreso como un egreso exógeno a decisiones de la autoridad, por ende de carácter no permanente por partida doble. Es decir estas series trabajan con el ingreso petrolero neto.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Cabe mencionar que la incorporación de la cuenta de derivados en las cuentas del SPNF en 2008 logró transparentar el tamaño del Estado en términos contables, el cual era superior al que se reportaba hasta antes de 2008. ¿Que tan más grande? dependerá del precio del petróleo en dicho año, para los años 2004 en adelante se reportan los siguientes datos (Ver gráfico 9). Los cuales se sustraen de 2008 en adelante para hacer comparable la serie y trabajar con el ingreso petrolero neto, que es un ingreso exógeno. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Tabla 1. Cuenta de derivados</font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-fYdmNlm3Wmw/XxxnbweIxnI/AAAAAAAAKeE/QRNJ3ED1zc8vOd6UGcQMaGal9riLeaZtACLcBGAsYHQ/s397/derivados.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="397" data-original-width="355" height="400" src="https://1.bp.blogspot.com/-fYdmNlm3Wmw/XxxnbweIxnI/AAAAAAAAKeE/QRNJ3ED1zc8vOd6UGcQMaGal9riLeaZtACLcBGAsYHQ/w356-h400/derivados.png" width="356" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Nota Metodológica 2.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Tabla 2. Deuda Pública Externa</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-T3ugXhH0eEI/Xxxnjqz6oZI/AAAAAAAAKeI/cx5KBNNkNHEG-C0rIqfBBYGazruAG6zvwCLcBGAsYHQ/s1309/tabla%2Bdeuda%2Bexterna.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="429" data-original-width="1309" height="131" src="https://1.bp.blogspot.com/-T3ugXhH0eEI/Xxxnjqz6oZI/AAAAAAAAKeI/cx5KBNNkNHEG-C0rIqfBBYGazruAG6zvwCLcBGAsYHQ/w400-h131/tabla%2Bdeuda%2Bexterna.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para el cálculo de la tasa de interés de la deuda se ha calculado el interés explícito por medio de tomar el valor de los intereses totales y dividirlo para el promedio de la deuda inicial y final de cada periodo. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"> </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Nota Metodológica 3.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> </span></font></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para probar la existencia del multiplicador en la inversión pública se han se han construido varios modelos econométrico con datos de corte trimestral para el periodo 2001-2019. Las variables correspondientes al gasto público se asumen como exógenas en virtud de que provienen de decisiones de política pública. En el caso del gasto permanente este se financia con impuestos. En el caso de la inversión pública, se financia con 1) excedentes del petróleo 2) déficit fiscal (deuda) y 3) superávit permanente en caso de existir. Las 3 son variables de origen exógeno. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se construyó un primer modelo econométrico en el cual la variable a explicar es el crecimiento del PIB nominal t4, las variables explicativas son el cambio en la proporción del gasto público en el PIB, (Delta GPmg) es decir G/PIB - G/PIB t-4 y una segunda variable explicativa el logaritmo natural del deflactor del PIB. Del gasto público se excluye al gasto de intereses por deuda externa, debido a que son valores que salen del flujo de la economía sesgando a la baja el multiplicador del gasto.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se construye un segundo modelo econométrico en donde se diferencia el tipo de gasto en Delta GK (Gasto de inversión) y Delta GP (Gasto permanente). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se construye un tercer modelo econométrico en donde solo se incluye Delta GK (Gasto de Capital) puesto que Delta GP (Gasto permanente) resultó ser una variable no significativa por lo que únicamente generaba ruido en la estimación sesgando el coeficiente de Delta GK. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">El método de estimación para las regresiones se se sustentó en el estimador de Newey West, debido a que al tratarse de series de tiempo el estimador de Mínimos Cuadrados Ordinarios presenta autocorrelación, lo que podría causar problemas de inferencia sobre los coeficientes. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"> </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Resultados Modelo 1. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se obtiene un multiplicador de 0,93 para el gasto público total, excluyendo los intereses de deuda externa que son salida de divisas. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Resultados Modelo 2. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se obtiene un multiplicador de 1,15 para el gasto público de capital y de 0 para el gasto público permanente, el coeficiente es 0,55, no obstante no tiene significancia estadística.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Resultados Modelo 3.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Se obtiene un multiplicador de 1,24 para el gasto público de capital. </font></span></p><font face="arial"><br /><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Tabla 3. Cuadro de Resultados </font></span></p><font face="arial"><br /><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-Yd141H4RS5A/XxxoXGm_t-I/AAAAAAAAKeY/G-5W-FWk84UwFAlxJraDtFbC_9Sd0pQ-ACLcBGAsYHQ/s507/modelos%2Bmultiplicador.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="507" data-original-width="502" height="400" src="https://1.bp.blogspot.com/-Yd141H4RS5A/XxxoXGm_t-I/AAAAAAAAKeY/G-5W-FWk84UwFAlxJraDtFbC_9Sd0pQ-ACLcBGAsYHQ/w395-h400/modelos%2Bmultiplicador.png" width="395" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Estadísticas descriptivas y correlaciones entre las variables empleadas</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">La media del crecimiento nominal es de 10.16%, el cambio en el gasto público total ha sido de 0.84% del PIB en promedio. El cambio en el gasto de inversión pública ha sido de 0.17% del PIB en promedio. Finalmente el cambio en el gasto público permanente es de 0.68% del PIB. Estos cambios en la composición del PIB se miden de manera trimestral. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-50JVQc919i0/XxxpGwvkvDI/AAAAAAAAKeg/PYpVF7zfQ-Ai21A9KInhWQ9LPERnppQkgCLcBGAsYHQ/s481/descriptivas%2Bmodelos.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="406" data-original-width="481" height="338" src="https://1.bp.blogspot.com/-50JVQc919i0/XxxpGwvkvDI/AAAAAAAAKeg/PYpVF7zfQ-Ai21A9KInhWQ9LPERnppQkgCLcBGAsYHQ/w400-h338/descriptivas%2Bmodelos.png" width="400" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">El comparativo entre el gobierno de Rafael Correa y Lenin Moreno indica que en el primero el gasto de capital subió en 0.71 % del PIB a manera trimestral, mientras que con Lenín el segundo descendió en -1.45 del PIB. En cuanto al gasto permanente este creció 0.87% promedio trimestral en el gobierno de Rafael Correa, frente a 0.29% con Lenin Moreno.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Hay una fuerte correlación positiva 0,84 entre el cambio en la inversión pública y el gasto total del gobierno. Lo que indica que la principal variable de ajuste en el gasto del sector público ha sido la inversión pública. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">El nivel del deflactor del PIB tiene una correlación negativa con el PIB, esto se da porque los primeros años de dolarización los niveles inflacionarios eran más altos, hasta que la misma se estabilizó. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-z0zio_kymbg/Xxxpour6mlI/AAAAAAAAKes/Go1MRH2G0WYxKcyuhTHU8kuZZe_ET0M7ACLcBGAsYHQ/s681/Correlaciones.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="222" data-original-width="681" height="130" src="https://1.bp.blogspot.com/-z0zio_kymbg/Xxxpour6mlI/AAAAAAAAKes/Go1MRH2G0WYxKcyuhTHU8kuZZe_ET0M7ACLcBGAsYHQ/w400-h130/Correlaciones.png" width="400" /></font></a></div><div style="text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Prueba de raíces unitarias para las variables empleadas </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Todas las variables son estacionarias, es decir no tienen tendencia y su media y varianza son constantes en el tiempo por lo cual su uso en las anteriores regresiones no generan regresiones espurias.</font></span></p><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><div style="text-align: center;"><span><font face="arial">.</font><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-xU15Z1vUGmI/XxxqcXMENTI/AAAAAAAAKe0/wTfFwhcn_lsBGxVA2fdBh5B8jHmHEWpEACLcBGAsYHQ/s573/dickey%2Bfuller.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="186" data-original-width="573" height="130" src="https://1.bp.blogspot.com/-xU15Z1vUGmI/XxxqcXMENTI/AAAAAAAAKe0/wTfFwhcn_lsBGxVA2fdBh5B8jHmHEWpEACLcBGAsYHQ/w400-h130/dickey%2Bfuller.png" width="400" /></font></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><font face="arial"><br /></font></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div></span></div></span>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-70305038832129276762020-07-12T19:39:00.009-07:002020-07-13T11:33:59.039-07:00¿Cuándo la deuda pública ecuatoriana superó el 40% del PIB?<span id="docs-internal-guid-32293cb6-7fff-ff19-b76c-69c53edaad58"><font face="arial"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Una de las discusiones que el país vivió en los últimos años en materia económica fue en torno al endeudamiento público. <a href="https://youtu.be/LwIx-F3gzD4" target="_blank">¿La deuda que Moreno heredó fue de 60 mil millones de dólares?</a> o <a href="https://youtu.be/frS232tC0Bo" target="_blank">¿La deuda fue de 27 mil millones como el ex presidente Correa manifestó?</a> O más precisamente ¿Existió o no “mesa servida”? </span></p><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Lo primero que debemos de preguntarnos es ¿Qué entendemos por sector público? Lo segundo es ¿Qué entendemos por endeudamiento público ecuatoriano? Entender bien estas dos preguntas es clave para poder determinar ¿Cómo se debe de medir la deuda pública ecuatoriana? </span></p><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La respuesta a la primera pregunta se responde entendiendo que existen distintos niveles de análisis dentro del sector público, conformado por la agrupación de distintas instituciones dentro del mismo. Está el análisis sobre el PGE (Presupuesto General del Estado), el SPNF (Sector Público No Financiero) y el SPT (Sector Público Total), cada uno de estos niveles del sector público comprende al nivel anterior como lo muestra la infografia 1. </span></p><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b>Infografia 1.</b> </span></p><div><span><br /></span></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-F_UHqW2DIV8/Xwu7-AJZSII/AAAAAAAAKTU/aHPQyX0YygQIRh2n6iIriXSWuouijvy3gCLcBGAsYHQ/s1366/Infografia%2Bsector%2Bpublico.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-F_UHqW2DIV8/Xwu7-AJZSII/AAAAAAAAKTU/aHPQyX0YygQIRh2n6iIriXSWuouijvy3gCLcBGAsYHQ/s320/Infografia%2Bsector%2Bpublico.png" width="320" /></a></div><span><br /></span></div><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La segunda pregunta se puede resolver como lo que el sector público debe a 1) el sector privado y 2) el sector externo, actores privados y públicos del extranjero. Nótese que cuando respondemos de esta forma, descartamos la posibilidad de que el sector público tenga deudas entre sí, porque entendemos que el sector público es UNO SOLO. Cuando el sector público se entiende como una sola unidad analítica, en cualquiera de los niveles del sector público PGE, SPNF y SPT; lo que se calcula es la DEUDA CONSOLIDADA. </span></p><br /><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"></p></font></span><div><span><font face="arial"><a name='more'></a></font></span><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Esto implica que no se toman en cuenta las deudas entre las distintas instituciones del sector público que componen cada nivel de análisis. Es así que si calculamos la deuda pública consolidada a nivel del SPNF, no se debe de tomar en cuenta deudas entre todos los actores que comprenden este nivel de análisis: gobierno central, GAD, Seguridad Social, Empresas Públicas. Si se escala al siguiente nivel de análisis del sector público, el SPT, debemos de descartar la deuda que las anteriores instituciones también tengan con las instituciones de carácter financiero público, Banco Central del Ecuador y banca pública, porque se entiende que estas componen un solo nivel analítico. Lo que se contabilizaría es la deuda con todos los entes exógenos a los distintos grupos dentro del sector público que lo componen. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">La anterior es la justificación por la que el ex presidente Rafael Correa, señalaba que el nivel de endeudamiento público se consolida o se netea entre instituciones del Estado. Que contabilizar la deuda del gobierno central con la seguridad social o con el BCE, no es lo correcto porque es pasar dinero de un bolsillo a otro bolsillo, ya que ambas instituciones pertenecen al sector público. Y que si contabilizamos las deudas que existen dentro del sector público se estaría duplicando registros contables, distorsionando el análisis económico. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para entenderlo mejor está el hecho de que en el sector privado también puede consolidarse la deuda. Por ejemplo, si tenemos un empresario que es dueño de una zapatería y una tienda de ropa; y queremos saber cuánto es la deuda que las empresas de ese empresario tienen, lo que contabilizamos es cuánto la zapatería y la tienda de ropa deben a otras empresas, clientes, proveedores y el sector financiero. Nótese que no contabilizamos cuánto la zapatería le debe a la tienda de ropa o viceversa, pese a que estas deudas si podrían existir. ¿Por qué no lo hacemos? Porque estaríamos inflando la deuda del empresario, a ese empresario no le interesa la deuda entre sus emprendimientos, le interesa lo que estas deben a otras instituciones. Lo que sus empresas se deben entre sí, no lo hacen más rico ni más pobre, es pasar dinero de un bolsillo al otro. No obstante de esto, también se puede llevar un registro contable de cuanto es la deuda entre la zapatería y la tienda de ropa, que si la sumamos estaríamos calculando la DEUDA AGREGADA.</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Es así que es fácil determinar que para la deuda ecuatoriana de carácter público existe deuda consolidada y deuda agregada. Para medir la sostenibilidad de las finanzas públicas, la deuda que deberíamos de utilizar es la primera. La deuda consolidada es la medida económica de las obligaciones que el sector público ecuatoriano tiene con actores privados de carácter nacional y con entes extranjeros de carácter público o privado. Con este tipo de endeudamiento es que se determinaba el cumplimiento de la regla fiscal, la cual imponía un límite al endeudamiento público del 40% del PIB. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">El concepto de consolidar la deuda lejos de ser un invento del correísmo, como ha determinado una parte de la opinión pública, es un concepto que se encuentra en los <a href="https://www.imf.org/external/pubs/ft/mfs/manual/esl/pdf/mfsmapps.pdf" target="_blank">manuales de finanzas públicas del FMI, desde el año 2001</a>. (Ver Infografia 2)</font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><b>Infografia 2. </b> </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-cF8K7tHXZ-0/Xwu8hhtFk6I/AAAAAAAAKTc/xgHubfKQdtYjC-C2vm6-r-q8RKVhuxI1ACLcBGAsYHQ/s1366/fmi%2Bconsolidaci%25C3%25B3n.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-cF8K7tHXZ-0/Xwu8hhtFk6I/AAAAAAAAKTc/xgHubfKQdtYjC-C2vm6-r-q8RKVhuxI1ACLcBGAsYHQ/s320/fmi%2Bconsolidaci%25C3%25B3n.png" width="320" /></font></a></div><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">No obstante de que conceptualmente la deuda consolidada es la deuda correcta a calcular para evaluar la sostenibilidad de las finanzas públicas, cuando Lenin Moreno asumió la presidencia se cambió la legislación por medio de la “Ley de Fomento Productivo” y <a href="https://www.finanzas.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2019/01/REGLAMENTO-MEF-2018-0134-DEUDA-PUBLICA-PIB.pdf" target="_blank">su reglamento</a> para sustentar que la deuda pública era mayor y que “la mesa no estaba servida”. Es así que se empezó a calcular la deuda agregada e incluso se sumaron rubros adicionales que anteriormente no se consideraban como deuda puesto que eran pasivos de corto plazo (Infografia 3). <a href="https://economipedia.com/definiciones/pasivo-no-corriente.html" target="_blank">En la contabilidad privada también se diferencia entre pasivos de corto plazo (a menos de un año) y largo plazo (con plazo mayor a un año).</a></font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Infografia 3. </font></b></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-h-ODQg5POxw/Xwu9RuIDl-I/AAAAAAAAKTo/8Va7AulLV8IjF1zTHC7rdJeUxE5s7RVFgCLcBGAsYHQ/s1366/Cambio%2Bmetodologico.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-h-ODQg5POxw/Xwu9RuIDl-I/AAAAAAAAKTo/8Va7AulLV8IjF1zTHC7rdJeUxE5s7RVFgCLcBGAsYHQ/s320/Cambio%2Bmetodologico.png" width="320" /></font></a></div><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span><p></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><font face="arial"><span style="white-space: pre-wrap;">Entender que en los últimos años se cambió la metodología de cómo calcular el límite de endeudamiento público es crucial. Primero, porque esto determina el tipo de política fiscal que se implementa. Si el endeudamiento entre instituciones públicas, empieza a contar como endeudamiento público el margen de endeudamiento es menor y la política fiscal se hace más restrictiva. Sería el equivalente a que la zapatería no le pueda prestar dinero a la tienda de ropa, o viceversa porque el propietario de ambas empresas así lo determina, pese a que económicamente si sería conveniente que existan este tipo de préstamos porque ambos se beneficiarían. Segundo, porque el análisis de las estadísticas económicas se tiene que hacer siguiendo una sola metodología, con una serie continua, es decir comparando peras con peras y manzana con manzanas; y no peras con manzanas. Esto último es que hizo Lenin Moreno para decir que “la mesa no estaba servida”. </span></font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Cuando se comparan peras con peras y manzanas con manzanas se determina que existen 3 series de datos que no son comparables entre sí y que deben ser analizadas por separado. 1) La serie de DEUDA AGREGADA con la vieja metodología que va de 1990 a marzo de 2019. 2) La serie de DEUDA CONSOLIDADA con la vieja metodología que va del año 2000 a mayo del 2017. Y 3) la serie de la nueva metodología que permite medir tanto deuda agregada como deuda consolidada. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">La serie 1, deuda agregada a nivel del SPT, ver gráfico 1, evidencia que la deuda a diciembre de 2016 se situó en el 38.2% Este no es históricamente el nivel de endeudamiento más alto,1999 (85.5% del PIB), es un nivel cercano al de 2003. Esta gráfica también señala que ya en el gobierno de Lenin Moreno el endeudamiento continuó creciendo y llegó al 45.3% del PIB, un nivel equivalente al del año 2002. Es decir un nivel aún por debajo del de la década de los 90s. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Gráfico 1.</font></b></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-PnH9QQ9GM5M/Xwu-apga1oI/AAAAAAAAKT0/HtK4Qi6MhQojiT3tcZ0ia9FLdkl_iUxQgCLcBGAsYHQ/s989/serie%2B1990%2B2019%2Bnivel%2Bagregado.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="582" data-original-width="989" src="https://1.bp.blogspot.com/-PnH9QQ9GM5M/Xwu-apga1oI/AAAAAAAAKT0/HtK4Qi6MhQojiT3tcZ0ia9FLdkl_iUxQgCLcBGAsYHQ/s320/serie%2B1990%2B2019%2Bnivel%2Bagregado.png" width="320" /></font></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Puntualmente esta serie permite medir con exactitud cuánto creció el endeudamiento en los dos primeros años de gobierno de Lenin Moreno. De marzo de 2017, a marzo de 2019 hay un incremento de la deuda externa de 10.594 millones, el 7.4% del PIB. Una reducción de 2.485 millones en deuda interna, 3.4% del PIB; y finalmente un aumento de 8.108 millones como deuda agregada, el 4.0% del PIB. Ver infografia 4. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"> </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><b>Infografia 4</b>. </font></span></p><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-Br8iuuwcjTo/Xwu_Bh1RU-I/AAAAAAAAKT8/JgJYPzFD_n4Ke22R5-e0G7E9lSWudSGkACLcBGAsYHQ/s1366/tabla%2Bagregada%2Bmarzo.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-Br8iuuwcjTo/Xwu_Bh1RU-I/AAAAAAAAKT8/JgJYPzFD_n4Ke22R5-e0G7E9lSWudSGkACLcBGAsYHQ/s320/tabla%2Bagregada%2Bmarzo.png" width="320" /></font></a></div></div><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Dado que hasta antes de la Ley de Fomento productivo se media el endeudamiento con la deuda consolidada se puede utilizar la serie más larga de esta serie para determinar con qué nivel de endeudamiento público, consolidado a nivel de SPT, se entregó el gobierno. Ver Gráfico 2. Los datos señalan que la deuda a mayo del 2017 fue del 27.7% del PIB. Es decir bajo esta definición aún existía un amplio margen de maniobra para no superar la regla fiscal del 40% del PIB. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Gráfico 2.</font></b></span></p><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-DlPOgLalhG8/Xwu_ekfh5KI/AAAAAAAAKUI/aurr8optuuw5OXCvZbH39fxytYdMNdRuwCLcBGAsYHQ/s946/deuda%2Bconsolidada%2Bmayo%2B2017.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="508" data-original-width="946" src="https://1.bp.blogspot.com/-DlPOgLalhG8/Xwu_ekfh5KI/AAAAAAAAKUI/aurr8optuuw5OXCvZbH39fxytYdMNdRuwCLcBGAsYHQ/s320/deuda%2Bconsolidada%2Bmayo%2B2017.png" width="320" /></font></a></div><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Finalmente, con los <a href="https://www.finanzas.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2020/06/Presentacio%CC%81n-Boleti%CC%81n-de-Deuda-Pu%CC%81blica-Mayo-2020.pdf" target="_blank">boletines de endeudamiento público del ministerio de finanzas</a>, se puede calcular una tercera serie para el periodo de enero de 2019 a mayo de 2020. En la cual se tiene tanto deuda consolidada como agregada para el SPT, ver gráfica 3. <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1282138021236793344?s=20" target="_blank">La cual señala que a nivel consolidado la deuda superó el 40% del PIB en el año 2020 y que el endeudamiento no ha parado de subir a lo largo de todo el periodo de gobierno de Lenin Moreno. </a></font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Gráfico 3.</font></b></span></p><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-sMoEpM58mZA/Xwu_6kTlH1I/AAAAAAAAKUQ/OKkr7v0GiDkbA0grPSubnbaBUhHZFqhTQCLcBGAsYHQ/s1366/nueva%2Bserie%2Bde%2Bdeuda.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-sMoEpM58mZA/Xwu_6kTlH1I/AAAAAAAAKUQ/OKkr7v0GiDkbA0grPSubnbaBUhHZFqhTQCLcBGAsYHQ/s320/nueva%2Bserie%2Bde%2Bdeuda.png" width="320" /></font></a></div></div><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Lamentablemente el Ministerio de Finanzas no ha actualizado la serie para toda la deuda con la nueva metodología, por lo que solo existe una serie comparable desde el año 2019. No obstante de ello, es claro que el mismo ministerio de economía y finanzas sigue calculando la deuda consolidada a nivel de SPT, de hecho también lo hace para el SPNF (Ver infografia 5) y para el PGE. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Infografia 5</font></b></span></p><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-rdfrKEe1LXc/XwvAVflJLlI/AAAAAAAAKUY/cXeF-oOuqtgBMu_-I0gD7QsxrSi0Wz2MwCLcBGAsYHQ/s1366/consolidada%2Bmayo%2B2020%2Bspnf.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-rdfrKEe1LXc/XwvAVflJLlI/AAAAAAAAKUY/cXeF-oOuqtgBMu_-I0gD7QsxrSi0Wz2MwCLcBGAsYHQ/s320/consolidada%2Bmayo%2B2020%2Bspnf.png" width="320" /></font></a></div><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">De hecho en la Ley de Ordenamiento para las Finanzas Públicas, nuevamente se determinó que la deuda pública se debe de calcular el porcentaje de endeudamiento sobre el PIB, con deuda consolidada. La diferencia está en se estaría consolidando la deuda a nivel del SPNF y ya no a nivel del SPT, es decir no se consolida la deuda del sector público con las instituciones del sector público financiero: BCE y demás instituciones financieras de carácter público (Ver infografia 6). </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Infografia 6</font></b></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-PVCLE9xoXvs/XwvBUq_lQBI/AAAAAAAAKUg/n7BQ1B7D3hkx7s5sIZ3uH4aTEKOn18sGgCLcBGAsYHQ/s1366/ley%2Bordenamiento.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-PVCLE9xoXvs/XwvBUq_lQBI/AAAAAAAAKUg/n7BQ1B7D3hkx7s5sIZ3uH4aTEKOn18sGgCLcBGAsYHQ/s320/ley%2Bordenamiento.png" width="320" /></font></a></div><div><font face="arial"><br /></font></div><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Es resumen, existen múltiples formas de medir la deuda, ver infografia 7. No obstante, para medir la sostenibilidad de las finanzas públicas lo más correcto es consolidar la deuda y no duplicar registros para determinado nivel analitico. Esto no implica que también por registros contables se debe de calcular también la deuda agregada para cada uno de los niveles del sector público. Es decir en nuestro ejemplo del empresario y sus empresas de zapatos y su tienda de ropa, es plausible que se lleven para un análisis netamente contable el registro de las deudas. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><b><font face="arial">Infografia 7 </font></b></span></p><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-gtg4RmaJ8Wk/XwvB8Fwr91I/AAAAAAAAKUo/WJ3ysR-ykbkoquMySIqZyIW7GNoblBNNgCLcBGAsYHQ/s1366/tipos%2Bde%2Bdeuda%2Bmayo%2B2020.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font face="arial"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1366" src="https://1.bp.blogspot.com/-gtg4RmaJ8Wk/XwvB8Fwr91I/AAAAAAAAKUo/WJ3ysR-ykbkoquMySIqZyIW7GNoblBNNgCLcBGAsYHQ/s320/tipos%2Bde%2Bdeuda%2Bmayo%2B2020.png" width="320" /></font></a></div><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Finalmente, es claro que la discusión de la deuda pública ecuatoriana se politizo innecesariamente con el fin de dar cabida al discurso de sí existió, o no, “mesa servida”. Superando el debate político, lo concreto es que a mayo de 2020, el Ministerio de Finanzas Públicas sí calcula la deuda consolidada y que la deuda jamás cifró en 60 mil millones de dólares, el presidente Lenin Moreno mintió. A mayo del 2020, la deuda pública consolidada es del 48,12% a nivel de SPNF y del 44,35% a nivel del SPT, que es la medición más amplia para el sector público. </font></span></p></div><div><span style="font-family: arial; font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-47237830956115658292020-07-07T09:39:00.023-07:002020-07-28T10:27:59.420-07:00¿Renegociación exitosa de la deuda?<span id="docs-internal-guid-89d13281-7fff-6ef9-937c-206118a4e328"><font face="arial"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1280173290447929348?s=20" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Lenín Moreno ha anunciado que Ecuador logró un acuerdo de reestructura de su deuda externa de carácter comercial</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, es decir los famosos bonos de deuda ecuatoriana. Obligaciones por 17.375 millones de dolares que en su mayor parte, 67%, el mismo emitió (Ver Cuadro 1). ¿Fue este un acuerdo exitoso? ¿Era mejor no pagar la deuda? ¿Cómo se debe de evaluar dicha reestructuración? </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><b>Cuadro 1.</b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><b><br /></b></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-thRse3lwzTM/XwWpXbJ4znI/AAAAAAAAKN8/5V7hCkqfd18Y_fkuRHqSReXw_MGT62dFwCK4BGAsYHg/s819/bonos.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="369" data-original-width="819" height="180" src="https://1.bp.blogspot.com/-thRse3lwzTM/XwWpXbJ4znI/AAAAAAAAKN8/5V7hCkqfd18Y_fkuRHqSReXw_MGT62dFwCK4BGAsYHg/w400-h180/bonos.png" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div style="text-align: center;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Lo primero que debemos comprender es: ¿Cómo funciona una inversión en bonos de deuda? Para luego entender ¿Cómo se calcula su rentabilidad? Una inversión en bonos de deuda se basa en el concepto de realizar una inversión inicial que genera un flujo de caja a futuro en donde se obtendrá la inversión inicial más un rédito adicional, es decir una utilidad. La forma de calcular la rentabilidad de un flujo de caja se calcula por medio de la </span><a href="https://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-retorno-tir.html" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">TIR (Tasa Interna de Retorno)</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, es decir el interés que paga dicha inversión.</span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">A modo de ejemplo ilustrativo si hoy invierto 100 dólares en bonos de un gobierno, el año siguiente me pagan 5 dólares por el interés y en un segundo año de la inversión me pagan otros 5 dólares de interés más mi capital inicial, la TIR de dicha inversión es del 5%. Pues en ambos periodos gane 5 dólares además de recuperar mi capital inicial. Mi ganancia nominal se entendería fue 10 dólares en los dos años que es el total de la vigencia del bono, y el pago nominal del flujo de la deuda para el gobierno fue de 110 dólares. </span></p><span><a name='more'></a></span><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">También hay que tomar en cuenta que dicha inversión se comercializa en bolsa de valores y puede ir cambiando de inversionistas a lo largo del tiempo N cantidad de veces. En el ejemplo anterior, si yo dudo de que ese flujo se va a hacer efectivo o sí simplemente quiero mi dinero antes de hora porque necesito liquidez para otra inversión, podría haber vendido mi flujo de caja futuro, bono, a otro inversionista. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Supongamos que ese otro inversionista podría haberme pagado 99 dólares por el bono, valor de mercado, por lo que éste obtendría tanto el pago del capital como de los intereses que aún yo no he cobrado. Es así que supongamos que el inversionista me compró el bono antes de que se cobrará el interés y el capital del segundo año. Con esto, su flujo de caja sería -99 + 105 (100 son capital y 5 son interés), con lo que obtuvo una ganancia nominal de 6 en un año y su TIR es del 6,1%. En dicho caso mi TIR se hubiese reducido al 4%, producto de que me retire antes de tiempo, mi ganancia nominal fue de 4 en un año, con un flujo de caja de -100,+5,+99. Nótese que yo no perdí dinero, solo no gane tanto como inicialmente era mi previsión de inversión acorde al flujo de caja de la deuda. Por otra parte, el pago nominal de la deuda para el gobierno sí fue de 110 dólares por lo que a este le dio igual quien fuese el tenedor del bono. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La deuda externa de carácter comercial ecuatoriana, es decir los bonos de deuda ecuatorianos, funcionan exactamente igual que el ejemplo anterior. Existe una inversión y un flujo de caja futuro, bono, que se va comerciando en la bolsa de valores. Es así que sí conocemos cómo será dicho flujo de caja en el tiempo se puede calcular la TIR y el pago nominal de la deuda. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><a href="https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=1941783525955851&id=400709789941558" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En rueda de prensa transmitida por Facebook el ministro de economía Richard Martínez</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, reveló el flujo de caja de la deuda ecuatoriana y posteriormente también hizo público el flujo de la posible deuda reestructurada (Ver Cuadro 2). Con estos valores en </span><a href="https://docs.google.com/spreadsheets/d/1iaWxCXhG2zt26IZroAnsL7gLeD0G1De-uZxYdG3R5Tw/edit?usp=sharing" style="text-decoration-line: none; white-space: pre-wrap;" target="_blank">una hoja de Excel (pueden descargarla)</a><span style="white-space: pre-wrap;"> he calculado, la TIR y el pago nominal que haría el gobierno para ambos flujos de caja para posteriormente llegar a ciertas conclusiones, tales como: ¿Fue este un acuerdo exitoso? ¿Era mejor no pagar la deuda? ¿Cómo se debe de evaluar dicha reestructuración?</span></p></font><font face="arial"><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuadro 2.</span></p><div style="text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-l4C-chfOMGM/XwTU3XWthgI/AAAAAAAAKJs/vCPr2_veoP4_dZlf6rFqofk4TXlAaJw-QCK4BGAsYHg/s1083/flujo%2Bde%2Bdeuda.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="615" data-original-width="1083" height="228" src="https://1.bp.blogspot.com/-l4C-chfOMGM/XwTU3XWthgI/AAAAAAAAKJs/vCPr2_veoP4_dZlf6rFqofk4TXlAaJw-QCK4BGAsYHg/w400-h228/flujo%2Bde%2Bdeuda.png" width="400" /></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><br /></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><a href="https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=1941783525955851&id=400709789941558" style="text-decoration-line: none;" target="_blank">Acorde a Richard Martínez los 10 bonos de deuda que fueron reestructurados tenían un valor nominal de 17.375 millones de dólares</a> </span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">(Ver Cuadro 1)</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Para el caso de la deuda sin reestructurar, dicho flujo nominal es de 28.216 millones de dólares, es decir ese es el monto a pagar de la suma total de los intereses y el capital de los bonos comprendidos entre los años 2020 y 2030, fecha del último vencimiento. Mientras que el flujo nominal de la deuda reestructurada sería de 27.312 millones pero comprende el periodo entre 2020 y 2040 por lo que se estaría ampliando el plazo de la deuda en 10 años (Ver Cuadro 3). </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuadro 3</span></p><div style="text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-uHZJgssHwdY/XyBf8maSbUI/AAAAAAAAKfw/eZChtzHW0tQqLc6vbn5qWmOXDUXqXZPYACLcBGAsYHQ/s1259/flujo%2B2%2Bdeuda.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="407" data-original-width="1259" height="129" src="https://1.bp.blogspot.com/-uHZJgssHwdY/XyBf8maSbUI/AAAAAAAAKfw/eZChtzHW0tQqLc6vbn5qWmOXDUXqXZPYACLcBGAsYHQ/w400-h129/flujo%2B2%2Bdeuda.png" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Es así que se puede establecer que en términos nominales hay un ahorro de 904 millones de dólares sobre el flujo de la deuda, esto se podría decir que es nuestro ahorro sobre la deuda tras la reestructuración, el valor sera superior trayendo esos valores a valor presente pero dependerá de la tasa de descuento que se utilice, al 3% tasa cercana a la inflación es de 4.318 millones de dolares (Ver Cuadro 3.) También hay un alivio inmediato del flujo de la deuda, de hecho hasta el año 2030, vencimiento de la deuda sin reestructurar, se alivia el pago en 16.453 millones. No obstante, esto NO puede interpretarse como un ahorro definitivo sino como posponer el pago de la deuda puesto que estos valores se han diferido en el tiempo y se pagarán entre 2030 y 2040. Al comparar la TIR de ambos flujos de caja se tiene que la TIR sin reestructurar es de 8,52% y la TIR reestructurada es de 4,73%, luego del descuento de 1.500 millones en el capital (Ver Cuadro 3).</span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Una primera mirada señalaría que la reestructuración de la deuda es favorable, se redujo el flujo nominal a pagar, esto también se conoce como el servicio de la deuda. Se logró extender el plazo de la deuda en 10 años. Se logró aliviar el flujo de la deuda hasta 2030. Y se tiene una menor TIR para el inversionista, lo que podría interpretarse como una menor rentabilidad a pagar por parte del gobierno ecuatoriano. Todo lo anterior resulta cierto salvo la interpretación de la TIR del inversionista, esto se debe a que el valor nominal de la deuda difiere sustancialmente del valor de mercado de la deuda. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Los actuales propietarios de bonos ecuatorianos NO pagaron 17.345 millones de dólares por la deuda ecuatoriana, sino que está fue cambiando de propietarios en el tiempo. Acorde al Banco Central del Ecuador </span><a href="https://www.bce.fin.ec/index.php/component/k2/item/267-tasas-de-inter%C3%A9s-y-cotizaciones" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">la deuda en el mercado al 30 de junio de 2020 cotizaba en el 45,11% </span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> (Ver Cuadro 4.) por lo que el valor de la deuda era de apenas 7.838 millones de dólares. Esto quiere decir que si un agente compró bonos en esa fecha tiene una TIR del 11,82% (Ver Cuadro 3.), debido a que su inversión inicial sería menor, manteniendo el mismo beneficio del flujo de caja a futuro. El símil sería ese tercer inversionista que en el ejemplo ilustrativo compró mi deuda de 100 en 99 con lo que obtuvo una ganancia adicional. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuadro 4.</span></p><div style="text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-w8mb6aRJZ9I/XwTVLQ2uJ7I/AAAAAAAAKKI/Si0F-88WrMAkEU4Znu4Qv3kMSLLPAfDIQCK4BGAsYHg/s668/precios%2Bbonos.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="320" data-original-width="668" height="191" src="https://1.bp.blogspot.com/-w8mb6aRJZ9I/XwTVLQ2uJ7I/AAAAAAAAKKI/Si0F-88WrMAkEU4Znu4Qv3kMSLLPAfDIQCK4BGAsYHg/w400-h191/precios%2Bbonos.png" width="400" /></a></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><br /></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La TIR del 11,82% es una mayor rentabilidad de la que hubiese tenido el hipotético inversionista inicial, el que pagó el precio nominal, en caso de que no se hubiese reestructurado la deuda (8,52%). Puesto que se compran y se venden bonos de deuda ecuatoriana a diario, esto conlleva a concluir que muchos tenedores de deuda hicieron un excelente negocio. El análisis de escenarios (Ver Cuadro 5.) indica que toda aquel que compró deuda ecuatoriana a un valor de mercado inferior al 61,71%, obtuvo una TIR superior al 8,52% producto de la reestructuración. Los bonos ecuatorianos fluctuaron a la baja en los últimos meses, el </span><a href="https://www.bce.fin.ec/index.php/component/k2/item/267-tasas-de-inter%C3%A9s-y-cotizaciones" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">16 de marzo, día en el que se decretó el estado de emergencia por el COVID-19, los bonos marcaban precios de mercado entre el 35% y 40%, con la excepción de los Bonos 2020 que cotizaban al 96% dado a que se aproximaba su fecha de pago</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><div style="text-align: justify;"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cuadro 5.</span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-weight: 700; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><br /></span></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-kFlXXYMTxn8/XwW8DOBQuVI/AAAAAAAAKOY/oAR0nGfBVBcBcRAncRDkPCy-ioBrnVsvwCK4BGAsYHg/s1017/escenarios.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="165" data-original-width="1017" height="65" src="https://1.bp.blogspot.com/-kFlXXYMTxn8/XwW8DOBQuVI/AAAAAAAAKOY/oAR0nGfBVBcBcRAncRDkPCy-ioBrnVsvwCK4BGAsYHg/w400-h65/escenarios.png" width="400" /></a></div><div style="text-align: center;"><br /></div></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Algunos dirán que nos importa a los ecuatorianos que privados hagan negocio de la deuda externa comercial sí finalmente, entre el 2020 y el 2040, estamos pagando 904 millones menos por el flujo de la deuda en términos nominales y un ahorro mayor en valor presente neto. No obstante resulta que, también se podía no haber pagado para posteriormente ir re-comprando la deuda poco a poco capturando parte de la rentabilidad que obtuvieron los agentes privados. </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/pais-retiro-91-deuda-ilegitima.html" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">De hecho eso fue lo que hizo Ecuador en el año 2009 cuando en el gobierno de Rafael Correa se re-compro el 91% de la deuda externa comercial con unos descuentos que oscilaron entre el 65% y 70%. En ese entonces el país ahorro en flujo nominal de la deuda alrededor de 8,135 millones de dólares hasta el 2030. Aquello sobre una deuda nominal de 2,920 millones de dólares</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Estos valores evidentemente superan al beneficio obtenido en la actual reestructuración de 2020, no obstante las condiciones eran diferentes, se contaba con liquidez para la recompra. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Finalmente, aún es prematuro para concluir si la reestructuración de la deuda actual es exitosa, o no. Primero porque aun los tenedores de bonos no han aceptado el nuevo acuerdo de deuda, </span><a href="http://archive.is/89RSU" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">lo ha hecho solo un grupo de tenedores que representan alrededor del 50% del capital</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> pero se necesita entre el 66% y 75%, para que el resto de los tenedores no puedan demandar al país. </span><a href="https://www.elcomercio.com/actualidad/bonos-economia-millones-bancocentral-correa.html" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Y segundo, porque cuando Ecuador cayó en el último default en 2008 estuvo alejado del mercado por 6 años y solo volvió al mismo en el año 2014, emitiendo 2,000 millones de dólares a una tasa de interés del 7,95%</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Es así que todo dependerá de cuándo Ecuador pueda emitir nueva deuda comercial y a la tasa que lo haga, </span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><a href="https://www.eluniverso.com/noticias/2019/11/24/nota/7617818/riesgo-pais-llego-esta-semana-su-pico-mas-alto-hace-4-anos" style="text-decoration-line: none;" target="_blank">posibilidad que meses atrás de la pandemia, en noviembre de 2019, se había cerrado por el alto riesgo país</a><font color="#1155cc">, </font></span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">el cual batía récord en los últimos 4 años y hacia imposible la emisión de más deuda comercial puesto que hubiese significado una emisión al 16%. </span></p><div style="text-align: justify;"><br /></div><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><div style="text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;">Cabe indicar que de momento </span><a href="https://twitter.com/manugonzalez76/status/1280318405871112196?s=20" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;">Ecuador no ha logrado atraer un dólar más de financiamiento por medio de la deuda comercial</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;">, lo que se ha logrado es que se aminore la carga de la deuda hasta el año 2030, lo mismo se habría logrado con un default en donde ya no salen más recursos para el pago de la deuda. De momento la reestructuración lo que hace es patear el problema de la deuda a futuro, hasta el año 2040. Esto, si bien es un alivio financiero a corto y mediano plazo llega bastante a destiempo. En los últimos meses el gobierno de </span><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;"><a href="https://dolarizacion.ec/2020/05/28/prepago-deuda-abril/" style="text-decoration-line: none;" target="_blank">Ecuador prepago más de 936 millones de dólares para no caer en default y evitar que se cobren garantías colaterales de hasta el 240% por deuda emitida en 2018</a>.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"> </span><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;"><a href="https://twitter.com/dolarizacionEc/status/1280483967075078147?s=20" style="text-decoration-line: none;" target="_blank">Estos flujos no se incluyeron en la presentación de Richard Martínez</a> </span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;">como parte de los pagos del año 2020 y son un costo de la reestructuación de la deuda</span><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;">.</span><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"> </span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;">Se puede concluir que el ministro de economía y finanzas prefirió el pago de la deuda que atender los graves problemas de la nación, dejó desatendido al sector de la salud en plena pandemia, </span><a href="https://www.eluniverso.com/noticias/2020/06/23/nota/7882386/ecuador-tiene-mayor-tasa-muertes-exceso-mundo-covid-19-coronavirus" style="text-decoration-line: none;" target="_blank"><span style="color: #1155cc; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline;">Ecuador tiene la tasa de mortalidad en exceso más alta del mundo</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;">, también ha incurrido en reiterados retrasos con: proveedores, salarios de funcionarios públicos y transferencias que por Ley corresponden a los gobiernos autónomos descentralizados; ahondando la recesión económica puesto que se sacaron recursos del flujo de la economía.</span></div></span></font></span>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-57238694411293588532020-06-28T20:29:00.032-07:002020-06-30T08:51:26.792-07:00¿Se recauda menos con un IVA del 14%?<div style="text-align: justify;"><span id="docs-internal-guid-1d5e02f4-7fff-e75e-b078-c846d9c4f835"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><font face="arial"><span style="white-space: pre-wrap;">En Ecuador un grupo de dogmáticos del libre mercado tienen la curiosa hipótesis de que un alza del IVA del 12% al 14% no produce un impacto positivo en la recaudación. De hecho sostienen que bajando el IVA al 10% se lograría una enorme actividad económica y una mayor recaudación. Una especie de <a href="https://www.elcorreogallego.es/hemeroteca/falacia-laffer-JMCG808313#:~:text=La%20curva%20de%20Laffer%20fue,aplic%C3%B3%20la%20conjetura%20de%20Laffer.&text=La%20curva%20de%20Laffer%20era,pol%C3%ADtica%2C%20Grijalbo%2C%201986)." target="_blank">cumplimiento de la Curva de Laffer</a>, sosteniendo que la carga impositiva en Ecuador para este impuesto es excesiva y nos encontramos en la parte derecha de la curva, lo cual es poco probable debido a que la de Ecuador es la segunda tasa más baja de América del Sur, solo superado por Paraguay (10%). Los vecinos inmediatos, Perú y Colombia, mantienen una tasa del 19%. </span></font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">La curva de Laffer aplicada al IVA en Ecuador resulta falaz, entre junio de 2016 y mayo de 2017, en Ecuador operó un IVA del 14% de manera excepcional. <a href="https://www.eluniverso.com/noticias/2016/05/16/nota/5582889/aumento-iva-12-14-regiria-1-junio-proximo" target="_blank">La política fue llevada a cabo en el gobierno de Rafael Correa con el objetivo de fortalecer la caja fiscal y hacer frente a la reconstrucción de Manabí y Esmeraldas producto del terremoto del 16 de abril de 2016</a>. Por ende, existe un antecedente concreto que permite evaluar qué pasó con la recaudación antes, durante y después de que la medida fuera implementada, objetivo de este post.</font></span></p><div style="text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para el correcto comparativo de las cifras de recaudación se genera un nuevo calendario fiscal comprendido entre julio y junio debido a que el IVA se recauda mes vencido, es decir la recaudación de enero es producto de lo ocurrido en el mes de diciembre y así sucesivamente, por ello es que si bien el periodo para la recaudación se toma de julio a junio para las ventas mensuales se sigue el periodo de junio a mayo. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><a href="https://www.sri.gob.ec/web/guest/estadisticas-generales-de-recaudacion-sri" target="_blank">En sus informes de recaudación anual el SRI (Servicio de Rentas Internas) reporta que por concepto de los 2 puntos adicionales del IVA se recaudaron 814 millones de dólares.</a> En el contexto de la recaudación histórica se reporta que entre julio 2015 y junio de 2016, es decir el año anterior a que el IVA suba al 14%, la recaudación había sufrido en promedio una caída interanual mensual de -13.05% esto se explica porque la actividad económica se encontraba contraída, existió una considerable baja en el precio del petróleo y apreciación del dólar. Las ventas con IVA reportan en promedio una caída interanual mensual del -10.46%. </font></span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">(Ver Tabla 1) </span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"> </span></p><span><font face="arial"><a name='more'></a></font></span><div><span style="white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></div><div><span style="white-space: pre-wrap;"><font face="arial">En el año en que fue implementado el alza del IVA, julio 2016 a junio 2017, se tiene que la actividad económica aún estaba contraída, las ventas con IVA reportaron una caída interanual promedio mensual de -2.46%. No obstante de aquello, la recaudación tuvo un incremento interanual promedio mensual del 17.10%, lo cual claramente anula la hipótesis de que un aumento del 12% al 14% no conllevo un aumento de la recaudación del IVA. </font></span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">(Ver Tabla 1) </span></div><div><font face="arial"><br /></font></div><div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Para el año en el cual el IVA retorno al 12%, julio de 2017 a junio de 2018, se tiene que la actividad económica ya retorno a la senda de crecimiento, las ventas que no gravan IVA, es decir con tarifa 0%, crecieron 7.56% interanual promedio mensual, cuando los dos años anteriores habían crecido apenas 1.82% y 0.26% respectivamente. Las ventas con IVA crecieron interanual promedio mensual en 8.72% y la recaudación interanual promedio mensual del IVA decreció en -5.29%, la explicación cae en que se incorporaba nuevamente la tasa del 12%. (Ver Tabla 1) </font></span></p><font face="arial"><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><b>TABLA 1.</b></div></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-CAcEgTd5JuI/XvpAjx0OI5I/AAAAAAAAJ14/F8CgussHW1Uydz2eh2bQxSIWqiujS2x1QCK4BGAsYHg/s1259/Recaudo%2Biva%2B14%2525.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="383" data-original-width="1259" src="https://1.bp.blogspot.com/-CAcEgTd5JuI/XvpAjx0OI5I/AAAAAAAAJ14/F8CgussHW1Uydz2eh2bQxSIWqiujS2x1QCK4BGAsYHg/s320/Recaudo%2Biva%2B14%2525.png" width="320" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;"><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Dado a que la recaudación tributaria se ve afectada por la actividad económica se hace imprescindible aislar el efecto que esta tiene sobre la misma y con ello calcular el efecto tarifa. Es así que el análisis parte de calcular las tasas de crecimiento interanual mensual tanto de las ventas con IVA como de la recaudación del IVA y sacar su diferencia. Es decir, se entiende que si la recaudación crece por encima de lo que creció la actividad económica, existe un efecto positivo sobre la recaudación. </font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Es así que los datos indican que sí se descuenta la incidencia de la tasa de crecimiento de la actividad económica el año anterior al que la medida de incremento del IVA sea aplicada, julio 2015 a junio 2016, la recaudación tuvo un decrecimiento de -2.60% interanual promedio mensual (-13.05 + 10.46%). El año en el que se aplicó la tarifa del 14%, julio 2016 a junio 2017, la recaudación, aislando el efecto de la actividad económica, creció interanual promedio mensual en 19.25% (17.10% + 2.16%). Y finalmente el año en el que el IVA retorno al 12%, julio 2017 a junio 2018, la recaudación interanual promedio mensual, descontando el efecto de la actividad económica, decrecio en -14.01% (-5.29% - 8.72%).</font></span><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">(Ver Tabla 1) </span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Con el fin de probar que un incremento del IVA al 14% NO alteró las ventas con IVA del 12%, se ha elaborado un modelo econométrico en el cual la tasa interanual de ventas mensual con IVA del 12% es explicada por la tasa interanual de las ventas mensual que no gravan IVA, como proxy de la actividad económica; y una variable dummy que señala cuando operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. Los resultado señalan que: </font></span></p><font face="arial"><br /></font><ol style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; list-style-type: decimal; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Cuando las ventas sin IVA se incrementan en un 1%, las ventas con IVA del 12% se incrementan en 1.27%. Por ende el consumo de productos gravados con IVA es procíclico. </font></span></p></li><li dir="ltr" style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; list-style-type: decimal; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">No existe significancia estadística para la variable dummy que recoge el impacto de subir el IVA del 12% al 14%. </font></span></p></li></ol><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-FfpW_k3j6uo/XvleZkfztLI/AAAAAAAAJmQ/dMQoI_02XWwG6E2XQXCgHgCFVgRo70XUACK4BGAsYHg/s568/modelo%2Bventas%2BIVA.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font color="#000000" face="arial"><img border="0" data-original-height="270" data-original-width="568" src="https://1.bp.blogspot.com/-FfpW_k3j6uo/XvleZkfztLI/AAAAAAAAJmQ/dMQoI_02XWwG6E2XQXCgHgCFVgRo70XUACK4BGAsYHg/s320/modelo%2Bventas%2BIVA.png" width="320" /></font></a></div></div><div><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Con el fin de corroborar que el incremento de la recaudación es estadísticamente significativo producto del incremento temporal del 12% al 14% en el IVA, se construyó un segundo modelo econométrico en el cual la tasa interanual de recaudación es explicada por la tasa interanual de las ventas que no gravan IVA, como proxy de la actividad económica; y una variable dummy que indica el periodo en el que operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. Los resultado señalan que: </font></span></p><font face="arial"><br /></font><ol style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px;"><li dir="ltr" style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; list-style-type: decimal; vertical-align: baseline;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><font face="arial"><span style="white-space: pre-wrap;">Cuando las ventas sin IVA se incrementan en un 1%, la recaudación del IVA del 12% se incrementan en 1.12%. Es decir hay un comportamiento procíclico en la recaudación del IVA con respecto a la actividad económica. </span></font></span></p></li><li dir="ltr" style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; list-style-type: decimal; vertical-align: baseline; white-space: pre;"><p dir="ltr" role="presentation" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Existió un impacto del 20.87% sobre la recaudación para la variable dummy que recoge el impacto de subir el IVA del 12% al 14%. </font></span></p></li></ol><div><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-LkBWDo0bP2E/Xvleg_fTVTI/AAAAAAAAJmc/QYZ9lVH2ny4o34mvzdzLr303uRzfdit-ACK4BGAsYHg/s571/modelo%2Brecaudacion.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><font color="#000000" face="arial"><img border="0" data-original-height="264" data-original-width="571" src="https://1.bp.blogspot.com/-LkBWDo0bP2E/Xvleg_fTVTI/AAAAAAAAJmc/QYZ9lVH2ny4o34mvzdzLr303uRzfdit-ACK4BGAsYHg/s320/modelo%2Brecaudacion.png" width="320" /></font></a></div><div style="text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></div><div style="text-align: justify;"><font face="arial">Se elaboró un tercer modelo econometrico, una regresión en dos etapas. La primera etapa explica al logaritmo natural de las ventas con IVA en función del logaritmo natural de las ventas sin IVA, como proxy de la actividad economica; <span style="white-space: pre-wrap;">y una variable dummy que indica el periodo en el que operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. La segunda etapa del modelo explica el logaritmo natural de la recaudación del IVA en función del l</span>ogaritmo natural de las ventas con IVA; </font><span style="white-space: pre-wrap;"><font face="arial">y la variable dummy que indica el periodo en el que operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. Los resultados señalan:</font></span></div><div style="text-align: justify;"><ol><li><span id="docs-internal-guid-1d5e02f4-7fff-e75e-b078-c846d9c4f835"><div><div style="text-align: center;"><div style="text-align: justify;"><font face="arial">Las ventas con IVA aumentan en función de la actividad económica. La tasa del IVA al 14% tuvo un impacto negativo del 8% sobre las ventas con IVA.</font></div></div></div></span></li><li><div style="text-align: justify;"><font face="arial">La recaudación del IVA depende de las ventas con IVA, un aumento del 1% en estas eleva la recaudación en un 0.87%.</font></div></li><li><div style="text-align: justify;"><font face="arial">Elevar la tasa del IVA del 12% al 14%, tuvo un efecto favorable sobre la misma del 14.29%</font><span style="font-family: arial;"> </span><span style="font-family: arial;"> </span></div></li></ol></div><div style="text-align: center;"><span style="white-space: pre-wrap;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-p5BClEjFtPw/XvngjC7aq8I/AAAAAAAAJzk/xl5yO5XXCZU1P0MHq-6CltNpMvh6pTA3ACK4BGAsYHg/s583/Modelo%2B2%2Betapas%2BIVA.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="557" data-original-width="583" src="https://1.bp.blogspot.com/-p5BClEjFtPw/XvngjC7aq8I/AAAAAAAAJzk/xl5yO5XXCZU1P0MHq-6CltNpMvh6pTA3ACK4BGAsYHg/s320/Modelo%2B2%2Betapas%2BIVA.png" width="320" /></a></div><font face="arial"><br /></font></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></div><div style="text-align: justify;"><span><div><font face="arial" style="white-space: normal;">Finalmente, se elaboró un cuarto modelo econometrico, una regresión en dos etapas. La primera etapa explica la tasa interanual de las ventas con IVA en función de la tasa interanual de las ventas sin IVA, como proxy de la actividad economica; <span style="white-space: pre-wrap;">y una variable dummy que indica el periodo en el que operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. La segunda etapa del modelo explica la tasa interanual de la recaudación del IVA en función de la tasa interanual</span> de las ventas con IVA; </font><span><font face="arial"><span style="white-space: pre-wrap;">y la variable dummy que indica el periodo en el que operó la tasa del 14% y cuando la del 12%. La diferencia conceptual al tercer modelo, es que si se trabajan con tasas interanuales se controla mejor cualquier comportamiento estacional, por ejemplo que la recaudación en enero es mayor dado a que se declara las ventas de diciembre que están influenciadas por el efecto de la navidad, y se evita también obtener correlaciones espurrias producto de que la recaudación del IVA es una serie no estacionaria, es decir que su media y varianza no son constantes en el tiempo. Los resultados señalan:</span></font></span></div><div style="white-space: normal;"><ol><li><span id="docs-internal-guid-1d5e02f4-7fff-e75e-b078-c846d9c4f835"><div style="text-align: center;"><div style="text-align: justify;"><font face="arial">Las ventas con IVA aumentan en función de la actividad económica. La tasa del IVA al 14% NO tuvo impacto sobre la reducción de las ventas con IVA.</font></div></div></span></li><li><div><font face="arial">La recaudación del IVA depende de las ventas gravadas con IVA, un aumento del 1% en estas eleva la tasa interanual de recaudación en un 0.99%.</font></div></li><li><div><font face="arial">Elevar la tasa del IVA del 12% al 14%, tuvo un efecto favorable sobre la misma del 21.16%.</font><span style="font-family: arial;"> </span><span style="font-family: arial;"> </span></div></li></ol></div><div style="text-align: center; white-space: normal;"><span style="white-space: pre-wrap;"></span></div></span></div><div style="text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-aecIr3QzEu8/XvoMhMDDWWI/AAAAAAAAJ0g/bGJWfu4fp4sjLkxTYXe6d4YHVFwvRLhXgCK4BGAsYHg/s603/modelo%2B2%2Betapas%2Binteranual%2BIVA.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="555" data-original-width="603" src="https://1.bp.blogspot.com/-aecIr3QzEu8/XvoMhMDDWWI/AAAAAAAAJ0g/bGJWfu4fp4sjLkxTYXe6d4YHVFwvRLhXgCK4BGAsYHg/s320/modelo%2B2%2Betapas%2Binteranual%2BIVA.png" width="320" /></a></div><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;"><br /></span></div><div style="text-align: justify;"><span style="font-family: arial; white-space: pre-wrap;">En conclusión, la evidencia empírica señala que: </span></div></div><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><font face="arial"><span style="white-space: pre-wrap;">1) Es FALSO afirmar que con un IVA del 10% aumentaran las ventas de productos que tienen IVA enormemente, con lo cual se estaría reactivando la economía y por ende también se recaudaría más por concepto del IVA. Es decir se comprueba una vez más que la Curva de Laffer es una de las falacias más recurrentes en las que ciertos economistas dogmáticos suelen sustentar sus relatos sin presentar evidencia empírica, por ello es que algunos economistas de mejor formación como Paul Krugman han señalado que "<a href="https://nadaesgratis.es/admin/buscando-la-curva-de-laffer-desesperadamente" target="_blank">no existe economista honesto que argumente que una reducción de impuestos se financia sola</a>". </span></font></span></p><font face="arial"><br /></font><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">2) Un aumento del IVA al 14% traería consigo una mejora sustancial en la recaudación del impuesto. Esto es lo que ocurrió en el periodo julio 2016 a julio 2017, en la cual la recaudación interanual promedio mensual aislando el efecto de la actividad económica se elevo un 20%.</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">3) La evidencia señalada en este post coincide con las apreciaciones del post precedente <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2020/06/bajar-o-subir-el-iva.html" target="_blank">¿Bajar o subir el IVA en 2021?</a> En donde se determino que subir el IVA es una manera eficiente de aumentar la recaudación. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><br /></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Archivos adjuntos: </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><a href="https://docs.google.com/spreadsheets/d/1a1xioUp3z1IYpsBAzFr54NiPVlo-XUKrWjpawezfBtg/edit?usp=sharing" target="_blank">Base de datos en excel</a> </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt;"><span style="font-size: 11pt; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p></div><div><br /></div><div></div></span></div>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-22358788461092773252020-06-22T13:13:00.062-07:002020-06-27T08:39:15.172-07:00¿Bajar o subir el IVA en 2021? <span id="docs-internal-guid-7c8fe086-7fff-c00b-7ae1-443c7190805b"><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><br /></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Hace mucho que no escribo en el blog, me anime a retomarlo y escribir este post luego de haber realizado unas compras en el Supermaxi y publicar un </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1274515748761763840?s=20" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">hilo en twitter</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> que relata el </span><a href="https://radiohuancavilca.com.ec/cifras/2020/05/07/audaz-propuesta-de-bajar-el-iva-al-estilo-aleman-propone-marco-flores/" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">por que el reducir IVA (Impuesto al Valor Agregado) al 10% no es la solución mágica que algunos “analistas económicos” publicitan</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">, de hecho cae en el espectro de la demagogia económica.</span></font></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p></span><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Lo primero que tenemos que tener claro es que el IVA en Ecuador NO es un impuesto regresivo. Es decir, no es cierto que recae en mayor magnitud sobre los pobres que sobre los ricos. El IVA en Ecuador es un impuesto proporcional, esto quiere decir que lo pagan tanto ricos como pobres en igual proporción en función a sus ingresos. Esta aseveración está demostrada de manera empírica por el SRI,</span><a href="https://cef.sri.gob.ec/pluginfile.php/32891/mod_page/content/93/NR_1740.PDF" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> en un documento elaborado por su centro de estudios fiscales</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">En otros países el IVA podrá ser un impuesto regresivo, no obstante en Ecuador aquello no ocurre puesto que existen dos tarifas del impuesto. La tarifa del 12% que aplica para el común de los bienes o servicios y la tarifa del 0% que aplica para la mayoría de bienes o servicios que componen la canasta básica, es decir, los bienes de primera necesidad. Los datos de la ENIGHUR 2011-2012 son esclarecedores.<a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1275806056048930819?s=20" target="_blank"> El decil 1 tiene el 3.42% del ingreso y paga el 3.23% del IVA con tarifa del 12%. El decil 10 tiene el 27.54% del ingreso y paga el 28.01% del IVA con tarifa del 12%, es decir su estructura de consumo es proporcional al ingreso </a>(Ver Tabla dando Clic).</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://1.bp.blogspot.com/-AeQ3ZGtnlsw/XvSoxgkQ5bI/AAAAAAAAJkE/BwEcmDD55Z0zVDVqrvIu7wweXNYOyEZywCK4BGAsYHg/s1516/Iva.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="701" data-original-width="1516" height="185" src="https://1.bp.blogspot.com/-AeQ3ZGtnlsw/XvSoxgkQ5bI/AAAAAAAAJkE/BwEcmDD55Z0zVDVqrvIu7wweXNYOyEZywCK4BGAsYHg/w400-h185/Iva.jpg" width="400" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"><font face="arial"><br /></font></div><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span></span></font></p><a name='more'></a><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Los artículos 55 y 56 de la </span><a href="https://www.gob.ec/sites/default/files/regulations/2018-10/LRTI.pdf" target="_blank"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">LORTI (Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno</span></a><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">) detallan los bienes y servicios que no pagan IVA, <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1275541024178348037?s=20" target="_blank">o más formalmente que se gravan con tarifa del 0%, entre estos están: alimentos, medicinas, servicios básicos (luz, agua, alcantarillado, transporte público de carga y pasajeros), arriendo de vivienda, insumos agrícolas, cualquier bien que se exporte, entre otros</a>. Estos bienes claramente ocupan una mayor proporción en el ingreso de una familia pobre que en el de una rica, por ello es que mantener este tipo de bienes con tarifa del 0% es fundamental para que el IVA sea un impuesto proporcional y no regresivo, es decir, que no afecte al consumo de los hogares de menores ingresos. </span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Ya en la cotidianidad el efecto del IVA es que cuando vamos al supermercado son pocos los bienes que se adquieren y que tienen este impuesto. <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1274515748761763840?s=20" id="iva supermecado" target="_blank">En mi caso, mi ultima cuenta del supermercado detalla que gaste 74.08 dólares, de lo cual el IVA fue 3.44 dólares.</a> Es decir el impuesto al valor agregado, representó el 4.6% de la cuenta. Invito a que ustedes lectores hagan lo mismo y se fijen cuanto representa el IVA en su factura del supermercado. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline;"><span style="text-align: left; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Imagínese</font></span><font face="arial" style="white-space: pre-wrap;"> que el gobierno hubiese decidido rebajar el IVA al 10% para "reactivar la economía y recaudar más impuestos" ¿Hubiese esto ocurrido? La respuesta es sí y no, es decir, sí se hubiese fomentado un mayor consumo y por ende una mayor actividad económica. No obstante, no se hubiese recaudado más. Lo explicare a partir del ejemplo de mi compra en el supermercado, posteriormente daré una estimación a nivel de la economía agregada. Pero en resumen la razón es que existe un efecto tarifa y un efecto ingreso sobre la recaudación, siendo que el primero que es negativo supera al segundo que es positivo. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Si el IVA hubiese sido del 10% y no del 12% como es actualmente, yo hubiese ahorrado 57 ctvs pero la recaudación del gobierno caería en igual magnitud. Ahora si esos 57 ctvs los consumo manteniendo mi mismo patrón de compra, el consumo de los 57 ctvs genera un IVA adicional de 2 ctvs puesto que la nueva proporción de IVA es 3.9%(2.87/73.51) y 3.9% multiplicado por 57 ctvs es 2 ctvs. Es así que el IVA que cobra el Estado disminuyó neto en 55 ctvs, los 57 iniciales menos los 2 producto del aumento del consumo.</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Hasta aquí el consumo aumentó en 57 ctvs pero la recaudación disminuyó en 55 ctvs, por ende el gasto público debe disminuir en su equivalente, con lo que la economía habría crecido 2 ctvs neto producto de reducir 2% el IVA. Por ello el PI</span><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">B crece pero la recaudación neta disminuye, con lo cual se demuestra que es verdad que bajo ciertos supuestos cuando disminuye el IVA la economía sí crece. No obstante, es falso que la recaudación va a incrementarse. En términos porcentuales respecto a mi compra la economía creció 0.03% y la recaudación cayó en 0.75%, claro que esto es insignificante en el agregado de la economía pero lo mismo aplica para su conjunto. </span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Ahora, llevemos este mismo ejemplo a una estimación de la economía agregada. Acorde al Banco Central del Ecuador, el PIB nominal (Producto Interno Bruto) en 2019 se situó en 107,435 millones de dólares, no obstante dado el COVID y la caída del precio del petroleo se estima que la economía podría caer en un 10% en 2020 por lo que usaremos un PIB un 10% menor, es decir de 96,692 millones, para así estimar que pasaría en 2021 con un cambio del IVA. Por otra parte, la recaudación del IVA para el mismo periodo fue de 6,270 millones de dólares, aplicándole una caída del 10% seria de 5,643 millones. El PIB puede ser visto como el ingreso de todos los ecuatorianos, es así que el IVA representa el 5.84% de dicho ingreso.</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Si la recaudación del IVA en Ecuador fue de 5,643 millones y la tarifa que grava estos productos es del 12%, una regla de 3 determina que si la tarifa fuese del 10%, la recaudación inicial sería de 4,703 millones (5,643*(10%/12%)) producto del efecto tarifa. Lo que determina que se hubiese generado un ahorro y posterior consumo de 941 millones (5,643 - 4,703), así mismo se hubiese generado una reducción inicial del recaudo del IVA en dicha magnitud y por ende una disminución inicial en el gasto público de igual magnitud. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">No obstante, dicho posterior consumo hubiese generado un incremento del IVA adicional equivalente a 46 millones de dólares, resultado de multiplicar 941 millones (el consumo adicional) por la nueva proporción del IVA en la economía 4.9% (4.703/95,751). Por ende, se tiene que el IVA final es de 4,749 millones (4,703 + 46), lo que implica que ha existido una reducción de la recaudación neta del gobierno y por equivalente del gasto público de 894 millones de dólares (5,643 -4,749), a menos que se haga crecer el déficit fiscal. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Finalmente, esto nos deriva en que la economía ha experimentado un incremento del consumo de 941 millones pero al mismo tiempo una reducción neta de la recaudación de 894 millones, lo que implica una reducción del gasto público de la misma magnitud, lo que conlleva a tener un incremento de la economía de 46 millones de dólares. Esos 46 millones de dólares, equivalen al 0.05% del PIB, por otra parte los 894 millones de reducción del gasto público representan el 0.93% del PIB. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Cabe aclarar que los supuestos que se utilizan en este análisis, son susceptibles a ser rebatidos o a cambios frente a comportamientos no del todo racionales en los consumidores. Es decir, cabe la posibilidad de que ante una reducción del IVA, las personas decidan consumir temporalmente más allá de su ingreso actual, haciendo que el incremento del PIB sea temporalmente mayor y la caída en la recaudación menor. No obstante, esto es poco probable que suceda en gran magnitud. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">La estimación aritmética que se hace en este post no es el método más refinado o sofisticado de estimación, y seguramente no es el 100% correcto, pero sin duda da </span><a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/2019/11/es-pablodavalos63-un-charlatan-analisis.html" target="_blank"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">un parámetro de evidencia empírica que cualitativamente coincide con otros</span></a><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> y es mejor a una simple aseveración dogmática tal como: “bajando impuestos se reactiva la economía y se recauda más”. Cabe reflexionar que para que tanto el PIB como la recaudación tributaria suban producto de una reducción del IVA de 2%, se necesitaría que el consumo de bienes gravados con IVA aumente en un 20% ((12%/10%)-1)*100 lo cual es sumamente improbable puesto que contrasta con un incremento del ahorro de solo el 0.98% (941/95,751), pues como se ha visto lo más racional es pensar que el aumento del consumo será igual al ahorro generado por la reducción de la tasa impositiva y que el gasto público deberá de ajustarse producto de esa caída en la recaudación. </span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Preguntémonos como sociedad ¿Conviene tener un PIB mayor en 46 millones pero un gasto público menor en 894 millones? La respuesta es NO, el gasto público financia bienes de mayor valor social tales como: seguridad, educación y salud. Tener una economía en el cual el consumo de bienes gravados con IVA es mayor, pero los bienes y servicios a ser otorgados por el Estado son deficitarios, no conlleva a niveles más altos de bienestar colectivo.</font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Una segunda razón por la cual NO resulta conveniente tener una economía más grande en 46 millones, a costa de reducir el ingreso tributario y por ende el gasto público en 894 millones, es debido a que en la actualidad existe un importante déficit fiscal. El cual resultado del COVID 19 tenderá a aumentar ya que las estimaciones hablan de una caída de la economía ecuatoriana que podría alcanzar hasta 10% del PIB. </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1274005881261371392?s=20" target="_blank"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Acorde al Grupo Faro, al mes de mayo de 2020, el gobierno tiene un déficit permanente de 609 millones de dólares.</span></a><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"> El déficit permanente significa que los ingresos permanentes, principalmente tributos, no alcanzan a financiar los gastos permanentes, principalmente pago de salarios a funcionarios públicos, el cual en un 85% se concentra en docentes, médicos, policías, militares y jueces.</span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><font face="arial"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Cabe mencionar que el actual régimen ya ha hecho grandes reducciones en el gasto público. Comparando el periodo de enero a Mayo de 2019 con el mismo periodo de 2020, </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1274008416328077314?s=20" target="_blank"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">el gobierno ha gastado 174 millones menos en Salud y 65 millones menos en Educación</span></a><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. Y </span><a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/1274010513651961858?s=20" target="_blank"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; text-decoration-line: underline; text-decoration-skip-ink: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">si se compara el presupuesto inicial de 2020 (expectativa de gasto) frente al presupuesto codificado a Mayo (el presupuesto ya modificado) el sectorial de Salud tiene una reducción de 215 millones y el de Educación de 1.007 millones</span></a><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">. </span></font></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Recapitulando, en economía no existen soluciones mágicas, en este momento bajar el IVA es una mala idea. No obstante ¿Que sucedería si se decide hacer lo contrario, subir el IVA al 14%? Derivado del ejercicio anterior queda claro que la economía, exclusivamente de esta decisión pues no cabe confundirlo con el efecto que tienen otros acontecimientos como el COVID 19 o la caída del precio del petróleo, caería en poca magnitud y la recaudación tributaria subirá en una importante magnitud. Con esto, el financiamiento para educación, salud, seguridad, entre otros servicios públicos no se deteriorara más, asumiendo también una voluntad política para que este tipo de gasto se fortalezca. </font></span></p><p dir="ltr" style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">Aplicando la misma lógica pero de manera inversa, sí se sube el IVA al 14%, el PIB debería contraerse en 46 millones y la recaudación tributaria debería incrementarse en 894 millones. El tener una situación fiscal no tan deteriorada, en un mediano y largo plazo podría conllevar a un mayor crecimiento económico puesto que una política económica orientada a reducir el déficit fiscal por la vía de mayores tributos permitirá tener mayor acceso a créditos externos. </font></span></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial"><br /></font></span></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><span style="background-color: white; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><font face="arial">También es cierto que en materia fiscal, antes de subir el IVA o complementario a hacerlo, se deben de tomar una serie de medidas alternativas, entre los cuales cabe mencionar el reducir la evasión y elusión fiscal, en especial la de impuestos directos como el Impuesto a la Renta, y el reducir la corrupción, una tarea que le ha quedado demasiado grande al gobierno actual.</font></span></p><p style="line-height: 1.38; margin-bottom: 0pt; margin-top: 0pt; text-align: justify;"><br /></p>Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-52213341867914283062018-06-17T07:49:00.001-07:002018-06-21T09:57:24.880-07:00#LeyFomentoProductivo el retorno del dogma neoliberal en materia macroeconómica<br />
<div style="text-align: justify;">
La mal llamada #LeyFomentoProductivo promovida por el presidente Lenín Moreno constituye el retorno del dogma neoliberal, en el cual solo el sector privado debe de invertir limitando el rol del sector público a un simple espectador de la economía. Esta propuesta de Ley contiene artículos que: 1) impiden que el ahorro interno de los ecuatorianos financie el propio desarrollo público de los ecuatorianos, lo que llevaría a tener una menor tasa de crecimiento de la economía en el mediano y largo plazo; y 2) limitaría el accionar de la política fiscal del país llevando a que Ecuador sea un país más vulnerable a las fluctuaciones del mercado internacional, anulando la posibilidad de aplicación de una política fiscal anticíclica, al limitar la inversión pública financiada con deuda. </div>
<div style="text-align: justify;">
<a name='more'></a><br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Con respecto al primer punto, el numeral 9 del artículo 37, que reforma el Código Monetario y Financiero, señala:</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>Agréguese como segundo inciso del Artículo 125 el siguiente texto: "Las entidades financieras públicas, con recursos de inversión doméstica, no podrán invertir en emisiones de entidades públicas"</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Estos dos sutiles renglones y la disposición transitoria décimo quinta: </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>“Las inversiones que las entidades financieras públicas hayan efectuado, con recursos de inversión doméstica, en emisiones de entidades públicas, se mantendrán sus condiciones hasta su vencimiento. Una vez producido el vencimiento y pago no podrá ser sujetos de renovación o canje.” </i></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Implican que el endeudamiento intra-estatal está prohibido por Ley.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Prohibir el endeudamiento intra-estatal implicaría que el BIESS (Banco del Instituto de la Seguridad Social) y otras instituciones financieras públicas no podrían comprar o renovar los títulos de bonos que han adquirido al Estado, que actualmente ascienden a alrededor de 13 mil millones de dólares. Para el BIESS esto resultaría perjudicial porque estas inversiones le generaban un rédito de alrededor del 7% anual en renta fija a la institución. Cabe recordar que antes de la creación del BIESS, los ahorros de la seguridad social se “invertían” en el Banco Central que principalmente colocaba los recursos en la banca extranjera y que a su vez compraba bonos del tesoro americano; finalmente obteniendo un interés menor al 1%, perjudicando así a los afiliados de la Seguridad Social. </div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Ecuador no tiene un mercado de valores desarrollado, por lo que, prohibir que instituciones financieras públicas compren deuda del Estado implicaría restringir sus posibilidades de inversión. Particularmente, en los próximos años el BIESS tendría que encontrar cómo colocar más de 13 mil millones de dólares en inversiones que no constituyan emisiones de deuda de entidades públicas. Ante esta limitación, el BIESS ya no podría financiar al gobierno central, a los municipios, o al resto de la banca pública: BEDE, BanEcuador, CFN, etc.; instituciones que suelen financiar proyectos para el desarrollo público. En contrapartida debería de financiar a la banca privada, que a diferencia de la banca pública usualmente financia créditos de consumo, otra opción sería comprar bonos extranjeros, lo que implicaría una ingente cantidad de salida de dólares de la economía, financiando el desarrollo de gobiernos extranjeros en lugar del de los ecuatorianos. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por otra parte, el gobierno nacional también se vería seriamente afectado por esta nueva norma legal, pues parte importante de su financiamiento es endeudamiento interno vía deuda intra-estatal. Cortar esta fuente de financiamiento obligaría a que el gobierno tenga que remplazar los más de 13 mil millones de dólares, 13% del PIB, que actualmente está en posesión de instituciones financieras públicas con deuda a favor de bancos privados o bonos soberanos, es decir, deuda externa que presionará sobre la balanza de pagos. Es así que, la prohibición de tener deuda interna intra-estatal llevaría a que la economía reduzca su tasa de crecimiento al no optimizar el uso de los recursos internos y hacer al Estado más dependiente de la deuda externa. Se puede determinar que la incorporación de esta normativa solo beneficiaria a los banqueros locales y a los tenedores de deuda externa. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Cortar el endeudamiento intra-estatal es una norma dogmática, que no tiene aplicación a nivel internacional. Por poner dos ejemplos: en Estados Unidos los excedentes de la Social Security se utilizan para financiar planes del gobierno no relacionados con la seguridad social vía el mecanismo de emisión de deuda intra-estatal (Ver Cuadro 1). Así mismo, en Chile el 85% de la deuda interna emitida por el gobierno nacional ha sido adquirida por los fondos de pensiones de dicho país, es así como se utiliza el ahorro de los chilenos para financiar el desarrollo público de los mismos chilenos. Se podría citar más ejemplos pero resultaría redundante. </div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Cuadro 1. <a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Social_Security_Trust_Fund">Wikipedia Social Security Trust Funds</a></div>
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<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-zrpjf1Espqc/WyZy5krEPhI/AAAAAAAABWA/pEtFAKV0CUIil3n8wb6n4azofiDGdB5GACLcBGAs/s1600/Social%2BSecurity.png"><img border="0" height="120" src="https://2.bp.blogspot.com/-zrpjf1Espqc/WyZy5krEPhI/AAAAAAAABWA/pEtFAKV0CUIil3n8wb6n4azofiDGdB5GACLcBGAs/s400/Social%2BSecurity.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En cuanto al segundo punto, los lineamientos dogmáticos de la mal llamada #LeyFomentoProductivo llevan a que se prohíba que el Presupuesto General del Estado (PGE) se apruebe con déficit primario, limitando el accionar para implementar una política fiscal anticíclica y tener una alta inversión pública; lo que haría al Ecuador más vulnerable a futuros shocks externos, como lo sería una caída del precio del petróleo o una apreciación de dólar. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La <a href="http://repositorio.uchile.cl/bitstream/handle/2250/148160/Latin-America.pdf?sequence=1">aplicación de una política fiscal anticíclica</a> como una herramienta de política económica es fundamental para el buen desempeño de la economía, más aún en una economía dolarizada en la cual la política monetaria fue anulada. La <a href="http://krishikosh.egranth.ac.in/bitstream/1/77862/1/GENERAL%20THEORY%20OF%20EMPLOYMENT%20INTEREST.pdf">teoría económica establece que es adecuado que los países tengan déficit fiscal cuando el ciclo de la economía está a la baja puesto que de esta forma se inyecta liquidez en la economía</a>, aminorando las recesiones. Mientras que, por otra parte, es adecuado tener resultados fiscales positivos cuando la economía va al alza, con el fin de no re-calentarla elevando la inflación. Pretender que la economía indefinidamente tenga superávit primario es dogmático, siendo que no se ajusta con la realidad, por lo cual, una regla de este tipo no genera ningún tipo de confianza en los agentes económicos al carecer de previsibilidad y credibilidad. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Una política fiscal previsible y creíble es la que permite que los agentes económicos tengan pleno conocimiento de la política fiscal que está llevando a cabo el Estado en todo momento, en este sentido, si el ciclo de la economía viene a la baja resultaría más creíble presupuestar un déficit fiscal, que sería corregido en posteriores años, a un superávit que jamás existirá porque sería inconsistente con la ejecución del gasto. En esta misma línea, cabe mencionar que si bien muchos países tienen reglas fiscales para tratar de controlar el déficit y endeudamiento, también establecen cláusulas de escape que permiten que los estados presupuesten déficit si el ciclo de su economía lo demanda o si se dan catástrofes naturales (Ver Appendix 1. Escape Clauses: Country Examples). <a href="http://www.hacienda.cl/preguntas-frecuentes/deberes-y-funciones/en-que-consiste-la-regla-del-balance.html" target="_blank">Por dar un ejemplo Chile que tiene una regla de balance estructural, ha tenido déficit primario durante los últimos tres años porque así lo determino su ciclo económico.</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El inciso 5 del artículo 34, que modifica el Código de Planificación Financiera y Finanzas Públicas (COPLAFIP), dice:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>“Art 124.- Sostenibilidad fiscal, regla fiscal y límite de endeudamiento.- La programación fiscal contemplará las siguientes reglas:</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i><br /></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>1. Reglas de sostenibilidad de largo plazo. -</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i><br /></i></div>
<div style="text-align: justify;">
<i>a) No se permitirá aprobar un Presupuesto General del Estado en el cual el resultado primario arroje un déficit. …..”</i></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La norma propuesta se trata de justificar bajo la premisa de que hay que tener cuentas equilibradas en el sector público para evitar que crezca la deuda. No obstante, es una regla sumamente estricta, y por ende, sumamente difícil de implementar en la práctica (ejecución). Siendo que, una norma que no se cumple en la ejecución presupuestaria no genera confianza alguna, por lo que sería un sinsentido su incorporación en la legislación, al generar mayor incertidumbre cuando la misma no pueda ser implementada y los agentes económicos exijan su cumplimiento. De hecho, el mismo COPLAFIP establece que los gastos en la ejecución del presupuesto pueden diferir hasta en un 15% del presupuesto inicial. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En el supuesto de un cumplimiento a rajatabla de la norma de prohibir el déficit primario, es decir, que el presupuesto coincida con la ejecución, la misma, llevaría a que en el PGE los ingresos siempre deberían de superar a los egresos, sin tomar en cuenta los intereses de la deuda pública. Es decir, el gobierno únicamente podría adquirir deuda por el equivalente al pago de los intereses de la deuda pública, por lo que, sin tomar en cuenta los ingresos petroleros se está limitando el endeudamiento para gasto no permanente (inversión pública) a menos del 2.3% del PIB anual.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Cabe recordar que en los últimos años la inversión pública llegó a representar hasta el 15.4% del PIB (año 2013), por supuesto, financiada en gran parte por déficits fiscales que llegaron hasta el 7.4% del PIB (año 2016) cuando el precio del petróleo cayó hasta 20 dólares y la fuente de financiamiento para la inversión en: hidroeléctricas, carreteras, hospitales, escuelas, etc. fue mayoritariamente el endeudamiento público (Ver Gráfico 1. Inversión Pública y Resultado Fiscal). La deuda pública no es buena ni mala per se, depende en qué se use, siendo que en el Ecuador está vigente la Regla Fiscal de Oro, que obliga a que todo endeudamiento público se destine únicamente a gasto no permanente, es decir inversión. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Gráfico 1. Inversión Pública y Resultado Fiscal: Fuente BCE.</div>
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<br /></div>
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<a href="https://1.bp.blogspot.com/-fJICTD9kLEM/WyZ9Yh6WXWI/AAAAAAAABWM/VG_mcDdjya0HQEKECgaz2LcYslWH4-_lgCLcBGAs/s1600/Inversion%2By%2Bdeficit.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="638" data-original-width="977" height="260" src="https://1.bp.blogspot.com/-fJICTD9kLEM/WyZ9Yh6WXWI/AAAAAAAABWM/VG_mcDdjya0HQEKECgaz2LcYslWH4-_lgCLcBGAs/s400/Inversion%2By%2Bdeficit.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Una regla macroeconómica que imponga la obligatoriedad de siempre tener superávit primario, o el equivalente a prohibir el déficit primario, llevaría a que cuando el precio del petróleo caiga no se pueda financiar al gasto no permanente (inversión) vía nueva deuda (déficit primario), imagínese el gráfico 1 sin la parte roja de la barra y con la linea verde por encima del cero. Con lo cual, un gobierno que quiera realizar obra pública como elemento dinamizador de la economía tendría que incrementar los impuestos o reducir gastos permanentes como lo son el número y/o los salarios de funcionarios públicos, siendo que así no se estaría inyectando nueva liquidez a la economía y por ende se haría imposible la aplicación de una política fiscal anticíclica. De hecho, esta regla fiscal llevaría a que la política fiscal se torne procíclica porque ante una caída del precio del petróleo el gobierno deberá de ajustar su gasto y recortar en inversión pública para cumplir con la regla de siempre tener superávit primario. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En conclusión la mal llamada #LeyFomentoProductivo se constituye en el retorno del dogma neoliberal en materia macroeconómica en la cual solo el sector privado debe de invertir disminuyendo el rol de la inversión pública. Su implementación conllevaría a que la economía obtenga un peor desempeño en términos de crecimiento económico en el mediano y largo plazo al: 1) prohibir el endeudamiento interno para el financiamiento del desarrollo público; y 2) impedir la aplicación de una política fiscal anticíclica en la cual la inversión pública sirva como herramienta de política pública para superar posibles shocks externos, como lo sería una caída del precio del petróleo o una apreciación de dólar.<br />
<br />
Anexo 1. Fuente FMI</div>
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<br /></div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-Z7lfrpRkE8k/WyZ-8eISW5I/AAAAAAAABWY/e8ak57DnR3oVtIXXQR8sN17tb7CF0SZ2gCLcBGAs/s1600/reglas%2Bclausulas%2Bde%2Bescape.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1009" data-original-width="750" height="400" src="https://3.bp.blogspot.com/-Z7lfrpRkE8k/WyZ-8eISW5I/AAAAAAAABWY/e8ak57DnR3oVtIXXQR8sN17tb7CF0SZ2gCLcBGAs/s400/reglas%2Bclausulas%2Bde%2Bescape.png" width="296" /></a></div>
<br /></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-38330983799513407962018-01-12T08:12:00.000-08:002018-01-12T08:12:31.044-08:00#LeyDePlusvalía a consulta popular, el retorno de la política pública clientelar<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La regulación sobre la plusvalía mediante la modificación de tributos generó polémica y resistencia desde el 2015, año en el que el ex presidente Rafael Correa envió el primer proyecto de ley nombrado: “Impuesto a la ganancia extraordinaria en la transferencia de bienes inmuebles”. <a href="http://www.elcomercio.com/actualidad/rafaelcorrea-archivo-proyectos-leyes-papafrancisco.html" target="_blank">Proyecto que sin ser discutido por la Asamblea Nacional fue retirado del debate, debido a que, ciertos sectores de la sociedad generaron disturbios en las calles unos días antes de la visita del Papa Francisco</a> <a href="http://www.elcomercio.com/actualidad/rafaelcorrea-archivo-proyectos-leyes-papafrancisco.html" target="_blank">al país</a>. En diciembre de 2016, el ex presidente Rafael Correa envió un segundo proyecto de ley con el nombre de: “Ley orgánica para evitar la especulación sobre el valor de las tierras y fijación de tributos”, que fue aprobado por la Asamblea Nacional y que modificó el tributo a pagar por la venta de los inmuebles a partir de su entrada en vigencia en el periodo fiscal de 2017.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Tras solo un periodo de 10 meses de que el nuevo tributo este en vigencia y pese a que su aplicación no es completa porque rige un periodo de transición en la cual el tributo solo aplica desde la segunda venta, el nuevo presidente Lenín Moreno ha incluido dentro de su propuesta de Consulta Popular una pregunta que busca derogar la ley que da creación al tributo sobre la plusvalía, <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/12/impuesto-la-plusvalia.html" target="_blank">o lo que se considera la tributación de la ganancia EXTRAORDINARIA en la venta de un bien inmueble</a>. Su motivación, parte de que el sector de la construcción se encuentra deprimido y que la “Ley de Plusvalía” ha generado un desincentivo para invertir en bienes inmuebles generando desempleo. El mismo discurso que han mantenido los gremios de la construcción, que presionaban dentro del Consejo Consultivo Productivo y Tributario por la derogatoria de la ley. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Lo cierto es que, la evidencia empírica NO sustenta la tesis de que la incertidumbre y las malas perspectivas que generaron el anuncio del “Impuesto a la Plusvalía” desde el año 2015 sean la causa a una caída del sector de la construcción. Los datos, más bien, lo que indican es que la construcción es un sector pro cíclico, cuyo desempeño depende de la coyuntura económica del resto de sectores del país. Es así, que acorde a un sencillo <a href="https://es.wikipedia.org/wiki/Econometr%C3%ADa" target="_blank">modelo econométrico</a> se explica que el ciclo económico de la construcción depende del ciclo económico del resto de la economía o sus valores rezagados en uno o dos periodos. Mientras que por otra parte, una variable categórica que distingue entre el periodo de 2015.3 en adelante y el periodo anterior NO tiene significancia estadística, indicando que la hipótesis de que las malas perspectivas causadas por la “Ley de Plusvalía” son la causa a la caída del sector de la construcción es FALSA (Ver Tabla 1. Y anexo técnico).</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<a name='more'></a><br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Tabla 1. Modelo econométrico </b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-cbVjEy2tmSk/WljblvXu05I/AAAAAAAABTE/PO0FvfIrf8wCpqmcxLc-RIXbWY1AeyHTQCLcBGAs/s1600/Modelo%2Bconstrucci%25C3%25B3n.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="441" data-original-width="441" height="320" src="https://3.bp.blogspot.com/-cbVjEy2tmSk/WljblvXu05I/AAAAAAAABTE/PO0FvfIrf8wCpqmcxLc-RIXbWY1AeyHTQCLcBGAs/s320/Modelo%2Bconstrucci%25C3%25B3n.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<br />
De forma más intuitiva lo que el mencionado modelo econométrico señala es que el comportamiento de la construcción (línea azul) sigue el mismo desempeño del resto de la economía (línea naranja) como lo exhibe el gráfico 1. Es así, que en realidad lo que ocurrió es que la economía ecuatoriana tuvo un bajón desde el año 2015 a causa de la caída de los precios del petróleo y que el deterioro general de la economía ecuatoriana condujo a un menor dinamismo en la construcción. Particularmente, el deterioro en el empleo conlleva a aumentar la incertidumbre por parte de los jefes de hogar que no saben si mantendrán su empleo, por lo que, la decisión de comprar vivienda endeudándose a: 15, 20, o 25 años plazo se pospone. Así mismo, la caída del precio del petróleo conlleva a que la inversión, en especial la pública, se contraiga siendo el sector de la construcción de los más perjudicados.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Gráfico 1. Ciclo del sector de la construcción y del resto de sectores de la economía</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-gxcAriYakwI/WljdDNEW3rI/AAAAAAAABTU/O7ewf7fuOsMkQbtPMdS4MfkQvyF4oLCjgCLcBGAs/s1600/Ciclos%2Bpib%2By%2Bconstrucci%25C3%25B3n.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="660" data-original-width="909" height="232" src="https://3.bp.blogspot.com/-gxcAriYakwI/WljdDNEW3rI/AAAAAAAABTU/O7ewf7fuOsMkQbtPMdS4MfkQvyF4oLCjgCLcBGAs/s320/Ciclos%2Bpib%2By%2Bconstrucci%25C3%25B3n.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
Complementando la evidencia que suministran las Cuentas Nacionales del Banco Central del Ecuador, sí se toman los datos de las declaraciones que los empresarios hacen al SRI, <a href="https://declaraciones.sri.gob.ec/saiku-ui/" target="_blank">mediante el sistema SAIKU</a>, se puede determinar cómo ha sido el desempeño del sector de la construcción y el del resto de la economía. Siendo que, lo que se aprecia es que las ventas y las utilidades de los años 2015 y 2016 son menores tanto para el sector de la construcción como para el resto de la economía con relación al año 2014 (Ver Gráfico 2 y 3), lo cual es coherente con las cifras de cuentas nacionales antes mencionadas cuando se comparó el ciclo económico de ambos sectores. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Gráfico 2. Comportamiento de las ventas de la construcción y del resto de la economía </b><br />
<b><br /></b>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-mhlGZiRagUI/WeN3fJzF9tI/AAAAAAAABRE/lIJNZuvipAEwtDKpSk06xTbQTHZncg6YQCLcBGAs/s1600/Construcci%25C3%25B2n%2B2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="661" data-original-width="911" height="232" src="https://3.bp.blogspot.com/-mhlGZiRagUI/WeN3fJzF9tI/AAAAAAAABRE/lIJNZuvipAEwtDKpSk06xTbQTHZncg6YQCLcBGAs/s320/Construcci%25C3%25B2n%2B2.jpg" width="320" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Gráfico 3. Comportamiento de las utilidades de la construcción y del resto de la economía </b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-mqD94n4BWL0/WeN3_BCgtcI/AAAAAAAABRI/2k8-niV4rAgpWBWRtq9I37rCtNTgv9qVACLcBGAs/s1600/construccion%2B3.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="661" data-original-width="911" height="232" src="https://4.bp.blogspot.com/-mqD94n4BWL0/WeN3_BCgtcI/AAAAAAAABRI/2k8-niV4rAgpWBWRtq9I37rCtNTgv9qVACLcBGAs/s320/construccion%2B3.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
De hecho, las cifras reportadas al SRI lo que señalan es que la utilidad de las empresas dedicadas a la construcción no se han deteriorado en gran medida durante los años 2015 y 2016, siendo que se deterioraron en menor medida que los del resto de la economía. Es así, que la utilidad sobre activos para el sector de la construcción es del 6.04%% y 5.73%, en los dos años en mención, mientras que para el resto de la economía es de 4.93% y 4.56%.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Tabla 2. Cifras del sector de la construcción y del resto de la economía</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-f5VPynXZvhI/WeN4IFQxeDI/AAAAAAAABRQ/ZUvvWMzrt8MxRRbfMyIV7sMUrNRtWI4dwCLcBGAs/s1600/Construcci%25C3%25B2n%2B1.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="315" data-original-width="1277" height="157" src="https://3.bp.blogspot.com/-f5VPynXZvhI/WeN4IFQxeDI/AAAAAAAABRQ/ZUvvWMzrt8MxRRbfMyIV7sMUrNRtWI4dwCLcBGAs/s640/Construcci%25C3%25B2n%2B1.jpg" width="640" /></a></div>
<br />
La evidencia de que el bajón de la construcción se debe al deterioro de las condiciones externas de la economía y NO a la tan satanizada “Ley de Plusvalía” es tan sólida que desde el año 2015 el sector de la construcción también cae en Colombia, como lo señala el artículo de Dinero titulado <a href="http://www.dinero.com/economia/articulo/sector-construccion-en-la-economia-colombia-2017/247364" target="_blank">“La construcción sigue postrada”</a> de junio de 2017. El vecino del norte, es un país exportador de petróleo, cuyo ciclo económico es bastante similar al de Ecuador pero para el cual la “Ley de la Plusvalía” evidentemente no tiene vigencia alguna, por lo que la “Ley de Plusvalía” jamás hubiese podido afectar a dicha economía. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
Por lo expuesto, es claro que la “Ley de Plusvalía” no es la causante del bajón en el sector de la construcción y que la política pública se está subordinando a intereses particulares de grupos minoritarios, los cuales históricamente han lucrado de la plusvalía y la especulación de los bienes inmuebles.<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Lo cierto es, que la “Ley de Plusvalía” lo que hizo es modificar el impuesto sobre la utilidad generada por la venta de bienes inmuebles sustituyendo un impuesto plano del 10% por un impuesto progresivo cuya tasa es variable y oscila entre el 0% y 75%, en función de que tan alta constituye la utilidad EXTRAORDINARIA de la venta dicho bien. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Si bien el límite impositivo de 75% podría asustar, en la práctica que el impuesto efectivo llegue a dicho límite es poco probable a menos de que exista un proceso especulativo. Lo cierto es que toda utilidad que caiga en el margen de lo que se considera como utilidad ORDINARIA tendría un impuesto del 0%. La utilidad ORDINARIA, conforme a lo que dictamina la ley es aquella que se genera por: la capitalización ordinaria del bien inmueble en el tiempo tomando en cuenta la tasa de interés pasiva que es del 7.16% anual, los gastos en mejoras, pagos de impuestos y una franja exenta de 24 Salarios Básicos Unificados (<a href="http://www.sri.gob.ec/web/guest/calculadora-impuesto-valor-especulativo-del-suelo" target="_blank">Revise la calculadora del SRI</a>). </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Si se realiza el comparativo del impuesto a pagar por la venta de inmuebles vigente antes de 2017 con el posterior, es claro que la reforma a lo que llevo es a que exista una mayor justicia social. Para probarlo está el siguiente ejemplo (Ver Cuadros 1 a 4) de un bien inmueble que se adquiere en 100 mil dólares y que se simula se vende a un valor adicional acorde a dos variables: la del eje de columnas, el tiempo señalado con letras; y la del eje de las filas, la tasa de interés anual compuesta de valorización del bien inmueble que se señala con números (Ver Cuadro 1.)</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Cuadro 1.</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-bg0P6L-7SHw/WeN2g-6SULI/AAAAAAAABQo/NECFLfmLn00GRsS6gjBO9GIjhRGCszZ1ACLcBGAs/s1600/cuadro%2B1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="301" data-original-width="723" height="166" src="https://2.bp.blogspot.com/-bg0P6L-7SHw/WeN2g-6SULI/AAAAAAAABQo/NECFLfmLn00GRsS6gjBO9GIjhRGCszZ1ACLcBGAs/s400/cuadro%2B1.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Es así, que el impuesto a pagar con la nueva ley entre la zona mayormente verde, ver Cuadro 2, es cero. Y el impuesto sube a medida que se va de izquierda a derecha y de arriba para abajo con lo cual se grava a la utilidad EXTRAORDINARIA, es decir cuando hay una muy alta utilidad. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Cuadro 2.</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-ucgAFOEwJOw/WeN2nSW1zNI/AAAAAAAABQs/yiDZZYBQnsAdSBYsmXRacR3Nold1ED0hgCLcBGAs/s1600/cuadro%2B2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="301" data-original-width="723" height="166" src="https://3.bp.blogspot.com/-ucgAFOEwJOw/WeN2nSW1zNI/AAAAAAAABQs/yiDZZYBQnsAdSBYsmXRacR3Nold1ED0hgCLcBGAs/s400/cuadro%2B2.png" width="400" /></a></div>
<br />
Por otra parte, con el impuesto a pagar anterior al año 2017 la venta de un inmueble generaba tributo para todos los casos, siendo que no se penalizaba la especulación, es decir el alto incremento en el precio de un bien inmueble, puesto que el impuesto era plano (Ver Cuadro 3.)</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Cuadro 3.</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-gxG4sZIrTRc/WeN2wZ_QEoI/AAAAAAAABQw/YACOl79x0qAZwBXSegDnWNh-lascJDQBQCLcBGAs/s1600/cuadro%2B3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="301" data-original-width="723" height="166" src="https://2.bp.blogspot.com/-gxG4sZIrTRc/WeN2wZ_QEoI/AAAAAAAABQw/YACOl79x0qAZwBXSegDnWNh-lascJDQBQCLcBGAs/s400/cuadro%2B3.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En resumen, es claro que al comparar el impuesto por venta de inmuebles vigente a partir del 2017 con el impuesto anterior, ver cuadro 4, se obtiene que el nuevo impuesto no implica que los ciudadanos deban de pagar mayores tributos cuando la utilidad de un bien se mantiene en la franja de lo ORDINARIO, siendo que por el contrario se paga menos impuestos. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Cuadro 4.</b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-ANVZbyEdJks/WeN27VTQlUI/AAAAAAAABQ0/3keuNW_eSYIJ2ueh2FBZGL1I8cnzusbTwCLcBGAs/s1600/cuadro%2B4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="321" data-original-width="723" height="177" src="https://2.bp.blogspot.com/-ANVZbyEdJks/WeN27VTQlUI/AAAAAAAABQ0/3keuNW_eSYIJ2ueh2FBZGL1I8cnzusbTwCLcBGAs/s400/cuadro%2B4.png" width="400" /></a></div>
<br />
En conclusión, es claro que: 1) la “Ley de Plusvalía” que entró en vigencia en 2017 no es la causante del deterioro del sector de la construcción a partir del año 2015; y 2) que el impuesto que entró en vigencia a partir de enero de 2017 no perjudica la obtención de una ganancia ORDINARIA por la venta de un bien inmueble, mientras que, por otra parte, sí sanciona los procesos especulativos que derivan en una ganancia EXTRAORDINARIA al gravarlos progresivamente. Por ende, el llevar a una consulta popular la derogatoria de la “Ley de Plusvalía” e impulsar el Sí por parte del presidente Lenin Moreno, solo constituye el retorno de la política clientelar en la que se busca tratar de contentar a ciertos gremios politicamente influyentes con el fin de tener gobernabilidad, pese a que se retroceda en términos de política pública en <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/12/impuesto-la-plusvalia.html" target="_blank">el control a la especulación del suelo</a>. De hecho, si la coherencia y la ética política existiera se esperaría que los 79 asambleístas que aprobaron la "Ley de Plusvalía", algunos de estos ministros en la actualidad, hagan campaña por el NO en la pregunta de la consulta popular que pretende derogarla. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b><br /></b>
<b>Anexo Técnico Modelo Econométrico </b></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Variable dependiente: ciclo económico del sector de la construcción, fue construida a partir del filtro Hodrick-Prescott. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Variable independiente 1: una variable categórica que toma el valor de 1 para los periodos de 2015.3 en adelante y 0 para los periodos anteriores. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Variable independiente 2, 3 y 4: ciclo económico del sector de la economía restando el sector de la construcción, fue construida a partir del filtro Hodrick-Prescott. Se utiliza la variable en el mismo periodo, con uno y dos rezagos.</div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-4366495969873719022017-09-30T07:51:00.001-07:002017-09-30T09:36:14.726-07:00Respuesta al artículo titulado “Crítica a la Evaluación de Impacto de las #EscuelasDelMilenio por parte del Ministerio de Educación y a su mal uso comunicacional”<br /><div style="text-align: justify;">
A continuación, en virtud del derecho a la replica, publico la respuesta que me hace llegar el MinEduc mediante <a href="https://twitter.com/Ruthyintriago">Ruthy Intriago</a> sobre la <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2017/09/critica-la-evaluacion-de-impacto-de-las.html">Crítica a la Evaluación de Impacto de las #EscuelasDelMilenio por parte del Ministerio de Educación y a su mal uso comunicacional</a>. Felicito el hecho de que exista una respuesta al mismo, no obstante aún no se da respuesta a lo esencial por lo siguiente: </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
1) ¿Por qué el MinEduc no libera las bases de datos de Ser2008? -ejercicio que habría costado 5 millones de dólares. No se sabe cuánto costó la evaluación de impacto financiada por el BID a cargo de Juan Ponce, Marcelo Drouet y Ruthy Intriago.-</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
2) ¿Cuál es el listado de escuelas -Código Amie y nombre- que se utilizan para el grupo de tratamiento (17) y cuál es el listado utilizado para el grupo de control? Una muestra insuficiente que contiene sesgo de selección, porque las Escuelas del Milenio sustituyen a varias escuelas pequeñas por lo cual no es posible tener una línea de base con Ser2008, siendo que al no saber cómo se construye la línea de base para una institución que absorbe a varias instituciones de menor tamaño el estudio de MinEduc pierde toda validez, mi estudio identifico 41 UEM lo cual es mas del doble de las 17 que utiliza el MinEduc para el mismo periodo en mención. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
3) ¿Por qué se insiste en manifestar que el factor socioeconómico no es relevante, cuando la literatura empírica, por más de 60 años y a lo largo de miles de estudios en diferentes países, determina que es el principal factor asociado al rendimiento académico, siendo que su omisión es lo que causa endogeneidad? Con referente a mi estudio, el citar un estudio clásico como el de <a href="https://eric.ed.gov/?id=Ed012275">Coleman 1966</a>, con más de 15,300 referencias académicas al mismo, no puede ser catalogado como desactualizado, sino más bien como algo relevante dentro de la revisión literaria puesto que se entiende que este no es un campo de investigación nuevo y que no se trata de inventar el agua tibia.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Debo así mismo manifestar sobre mi estudio las siguientes aclaraciones, que son importantes para comprender la respuesta del MinEduc en el entorno de un debate académico en el que se da una replica y contra replica: </div>
<div style="text-align: justify;">
<a name='more'></a><br /></div>
<div style="text-align: justify;">
1) El factor socioeconómico se toma en cuenta dentro de mi estudio puesto que así lo dictamina el modelo teórico y empírico, las referencias son extensas por ejemplo el estudio de <a href="http://journals.sagepub.com/doi/abs/10.3102/00346543075003417">Sirin 2005 tiene más de 2,600 citas académicas</a>, y el de <a href="http://psycnet.apa.org/record/1982-24392-001">White 1982 más de 1,700 citas académicas.</a> Este es un factor que NO se ve alterado por la intervención del programa puesto que este se construye utilizando como fuente la encuesta a padres de familia, en la cual se indaga por: el nivel educativo de los padres, los servicios con los que cuenta el hogar y los bienes del mismo. Por ende, es imposible que la construcción de mejor infraestructura y dotar a las escuelas con planta docente completa altere el factor socioeconómico, siendo que la omisión de esta variable es más bien lo que generaría sesgo de selección porque no se estaría comparando estudiantes y escuelas homogéneas entre el grupo de control y el grupo de tratamiento. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
2) Las covariables que se utilizan en mi estudio afectan la probabilidad de ser parte del programa "Escuelas del Milenio" y al resultado del mismo que son los puntajes en las pruebas Ser Bachiller. Con esto se controla que el grupo de control y el de tratamiento sean lo más homogéneamente posible, siendo que se utiliza el par más cercano para armar el grupo de soporte común a partir del algoritmo de Mahalanobis, como ya se explicó luego de realizar el emparejamiento el sesgo se redujo de 14% a 0.8%. Son varias las variables como ubicación geográfica de la escuela (Urbano-Rural), régimen de la escuela (costa-sierra), autodeterminación étnica del estudiante (indígena, afro ecuatoriano o mestizo), sexo del estudiante (hombre, mujer) que no cambian en el tiempo, por ende es claro que con esto se logra un adecuado contrafactual con el cual se puede comparar estudiantes que recibieron el tratamiento y otros que no lo recibieron pero que tenían unas condiciones de base semejantes -antes de la intervención-. La inclusión de variables como la aspiración estudiantil o el trabajo juvenil, que podrían ser afectados por la intervención -hipótesis no comprobada- en realidad hace más robusto al estudio puesto que si estás variables se omiten el efecto encontrado es mayor. La inclusión de estas variables se hace tomando en cuenta el <a href="https://youtu.be/rpJS1d1ihgk">unconfoundeness asumption</a> (ver video explicativo), puesto que de esta forma se busca evitar que puedan existir variables omitidas que hagan no contrastables al grupo de control y al de tratamiento puesto que no existe una selección aleatoria para la implementación del programa.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
3) Está ampliamente documentado en la literatura económica que la unidad de observación debe de ser el estudiante y no la escuela puesto que el 70% de la varianza del rendimiento académico se explica por características del mismo. Ver algunos ejemplos como <a href="http://www.emeraldinsight.com/doi/abs/10.1108/09578231211196078">W.Hoy (2012)</a>, <a href="https://eric.ed.gov/?id=EJ913418">Konstantopoulos, Spyros; Borman, Geoffrey (2011</a>) y <a href="http://www.journals.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/600386">Hanushek et al (2009)</a> estudios que abordan factores institucionales de las escuelas y usan al estudiante como unidad de análisis. Es así que, controlando por características individuales y por medio de la utilización de errores clusterizados por escuela o modelos jerárquicos es que se miden los efectos de las características de las escuelas sin incurrir en sesgos o una mala inferencia, tal como lo hace mi estudio que utiliza errores clusterizados a nivel de escuela. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
4) Cuando me refiero a que aún no se puede determinar efectos causales y definitivos para las Escuelas del Milenio, lo hago en el sentido de que la intervención debe de ser constantemente evaluada en el tiempo. Esto porque, el tiempo de exposición al tratamiento aún es insuficiente por lo que recién en 2020 se tendrá resultados robustos al mismo. No obstante, los resultados preliminares muestran que las UEM han tenido un impacto positivo, por lo cual no se entiende la pasividad del MinEduc a titulares totalmente descontextualizados. Mi estudio utiliza 3 métodos de estimación, los dos primeros son de carácter más descriptivo <a href="https://youtu.be/LDFYx90zF1k">aunque dado la buena selección de variables de control se puede asumir causalidad</a> (ver video explicativo) y el tercero -el matching o emparejamiento- es una técnica que permite establecer causalidad más robustamente. Adicionalmente se ha realizado una nueva estimación utilizando la descomposición de Blinder-Oaxaca, siendo que los resultados se mantienen similares a los del emparejamiento, por lo cual, se reafirma que las Escuelas del Milenio tienen un efecto positivo sobre los aprendizajes. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-WJCU5U-yhdM/Wc-rGTt1Q9I/AAAAAAAABQI/2evUIYqKsG4BpJZcupZtF0Di7QAU1PDNwCLcBGAs/s1600/Oaxaca%2Bresultados.png"><img border="0" src="https://1.bp.blogspot.com/-WJCU5U-yhdM/Wc-rGTt1Q9I/AAAAAAAABQI/2evUIYqKsG4BpJZcupZtF0Di7QAU1PDNwCLcBGAs/s400/Oaxaca%2Bresultados.png" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Sin alargarme más, a continuación puede encontrar la respuesta que da el MinEduc sobre la crítica al estudio de evaluación de impacto que realice en una entrada anterior del blog: </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Respuesta al artículo titulado <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2017/09/critica-la-evaluacion-de-impacto-de-las.html">“Crítica a la Evaluación de Impacto de las #EscuelasDelMilenio</a><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2017/09/critica-la-evaluacion-de-impacto-de-las.html"> </a><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2017/09/critica-la-evaluacion-de-impacto-de-las.html">por parte del Ministerio de Educación y a su mal uso comunicacional”</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por: Juan Ponce, Marcelo Drouet y Ruthy Intriago.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El domingo 17 de septiembre de 2017, el Econ. Juan Pablo Jaramillo publica en el blog ECUANOMICA un artículo titulado “Crítica a la Evaluación de Impacto de las #EscuelasDelMilenio por parte del Ministerio de Educación y a su mal uso comunicacional”, en el cual expone ciertas especificaciones sobre los resultados del documento de política del Ministerio de Educación realizado por Juan Ponce y Marcelo Drouet (2017) que trata sobre la Evaluación de Impacto de las Unidades Educativas del Milenio, en virtud de que el Econ. Jaramillo ha realizado un estudio titulado de manera similar pero con el uso de otras estrategias metodológicas.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En este artículo el Econ. Jaramillo pide que le comentemos su investigación para enriquecer el debate académico. Por ello, el presente documento se compone de dos partes. La primera realiza comentarios académicos al estudio del Econ. Jaramillo, mientras que la segunda parte responde a sus inquietudes respecto a nuestro estudio.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
1.- Observaciones al documento de Jaramillo.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
- El estudio contiene una revisión de la literatura desactualizada y no pertinente. Mientras el estudio busca conocer el impacto en logros académicos por parte del programa de construcción de las Unidades Educativas del Milenio (UEM), la revisión de la literatura no revisa estudios de casos parecidos y se concentra en estudios (desactualizados) que analizan los efectos de las condiciones socioeconómicas sobre logros. Por ello, se sugiere la revisión de literatura de programas relacionados con la construcción de infraestructura educativa y la dotación de equipamiento tecnológico en unidades educativas, y no solamente concentrarse en las condiciones socioeconómicas del estudiante o de las instituciones educativas.</div>
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<br /></div>
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- Al presentar un documento o estudio sobre evaluación de impacto de algún programa, es de suma importancia realizar una descripción detallada del mismo, de esta manera los lectores tendrán la posibilidad de conocer en detalle en que consiste el programa, cuáles fueron los objetivos de su implementación, cómo se desarrolló el proceso para la toma de decisión de la intervención, cuál fue su presupuesto, su cobertura, entre otros aspectos. El estudio de Juan Pablo carece de una detalla descripción del programa “Construcción de las Unidades Educativas del Milenio”.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
- Respecto a la metodología utilizada en el estudio, no se evidencia una estrategia de identificación sólida que permita evaluar el impacto del programa “Construcción de las Unidades Educativas del Milenio” respecto a logros. El estudio utiliza 3 métodos. Los dos primeros son simples correlaciones, que no abordan para nada el problema de le endogeneidad ni presentan una adecuada estrategia de identificación (regresión multivariada y modelos logísticos); mientras que el tercer método que consiste en un emparejamiento, que podría considerarse como una metodología de evaluación de impacto, tiene serias falencias metodológicas que se exponen a continuación:</div>
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i. Las técnicas de emparejamiento parten del supuesto de la no existencia de no observables que hayan influido en la participación del programa (esto se conoce en inglés como “unconfoundedness assumption”). Este supuesto es duro y difícil de probar en un estudio de este caso, en el cual la selección de las escuelas que se van a hacer UEMs no fue aleatoria, y no se conoce adecuadamente los criterios de selección (en especial no observables).</div>
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<br /></div>
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ii. El emparejamiento se debe realizar utilizando un modelo de selección que permita calcular la probabilidad de participar en el programa (el propensity score). Sobre esta variable se realiza el emparejamiento. Se debe trabaja solo con la región de “common support”. Además es fundamental para el modelo de selección utilizar variables que no puedan ser influenciadas por la intervención, y que sean anteriores a la intervención. Nada de esto se hace en el estudio en mención. Todo lo cual invalida el emparejamiento realizado.</div>
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<br /></div>
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iii. En un estudio de impacto es fundamental realizar pruebas de robustez de los resultados, para lo cual se presentan diferentes especificaciones econométricas en las que se incluyen diferentes variables de control. Se espera que el coeficiente de impacto no tenga cambios radicales entre una especificación y otra, así como los errores estándares (aunque a medida que se incluyen más controles las estimaciones van a ser siempre más exactas). Es importante no incluir como variables de control a variables que pueden verse afectadas por la intervención, dado que esto sesga los resultados. El estudio analizado no presenta pruebas de robustez y solo reporta una especificación econométrica. Además, en dicha especificación econométrica se incluyen variables endógenas y que pueden haber sido influenciadas por la participación en el programa como el nivel socio-económico, la aspiración a ir a una universidad, considerar si los estudiantes trabajan o no trabajan, el quintil socioeconómico del individuo y de la institución.</div>
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<br /></div>
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iv. Es importante en un emparejamiento mostrar que las escuelas de tratamiento y de control son lo más parecidas antes de la intervención. Con la base del Archivo Maestro de Instituciones Educativas (Publicadas en la página web del Ministerio de Educación) se pueden efectuar test de medias para los grupos de tratamiento y control con variables antes de la intervención y verificar si el emparejamiento en realidad balanceó los grupos. Esto no se hace en el estudio de Jaramillo.</div>
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<br /></div>
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- La unidad de análisis tiene que estar definida según la intervención que se evaluará, que en este caso es la construcción de escuelas (Unidades Educativa del Milenio). Por lo tanto, la unidad de análisis debe ser la institución educativa y no los individuos. La evaluación se realizaría a nivel de individuos siempre que haya una intervención, en una escuela, en la que unos estudiantes reciben y otros no reciben la intervención. En caso de que se insista en trabajar con individuos, los errores estándar deben ser corregidos por autocorrelación intra-escuela, lo cual no se cumple en este estudio. Se debería reportar también los resultados a nivel de escuela. Y se debe reportar, a nivel de escuela, el análisis de potencia y el efecto mínimo detectable de la muestra.</div>
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<br /></div>
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- Uno de los objetivos fundamentales del programa de construcción de las Unidades Educativas del Milenio es ampliar la cobertura, por lo tanto se debería evaluar resultados en matrícula. En este caso, el estudio no evalúa este impacto pese a que la información se encuentra pública y disponible.</div>
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<br /></div>
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- En el estudio no queda claro si los resultados corresponden a los logros escolares para el año 2015 o 2016, por lo que sería pertinente incluir la especificación de los años y también evaluar los resultados del año 2017, que ya están disponibles.</div>
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<br /></div>
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2.- Respuesta a las observaciones realizadas al documento de Ponce y Drouet.</div>
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Para empezar, el Econ. Jaramillo menciona al Dr. Juan Ponce como único autor del documento de política “Evaluación de Impacto de las Unidades Educativas del Milenio”. En el mundo académico hay que ser riguroso en la cita de los estudios. Se aclara que el estudio tiene como co-autores al Doctor Juan Ponce y el Economista Marcelo Drouet, con el apoyo técnico de la Dirección Nacional de Investigación Educativa del Ministerio de Educación y la asesoría técnica del Doctor Norbert Schady, Asesor Económico Principal para el Sector Social del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Doctora Yyannu Cruz, Economista Senior para el Sector Social del BID. Agradecemos por citar nuestros resultados en el blog y que se haya visibilizado la importancia de la magnitud que se encontró en los logros de matemáticas para el año 2016.</div>
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A continuación se especifican las críticas con sus respectivas réplicas: “La evaluación del MinEduc se realiza con datos que son parcialmente públicos, pues la evaluación Ser 2008, no cuenta con bases de datos que se pueden descargar desde su página web como lo son las de Ineval para las evaluaciones Ser Bachiller. Por ende, la evaluación de MinEduc no se puede replicar, elemento clave de toda investigación que pretende tener carácter científico.”</div>
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<br /></div>
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La base de datos de los resultados de las Evaluaciones SER Estudiante 2008 se encontraron a disposición de la Coordinación de Investigación de INEVAL, institución en la cual el Econ. Jaramillo laboró como Director de Investigación desde junio de 2015 hasta septiembre de 2016. La mencionada base de datos fue transferida por dicha Coordinación al Ministerio de Educación, por lo tanto es responsabilidad del INEVAL hacerla pública, así como lo ha hecho, de manera acertada, con las otras evaluaciones.</div>
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Los resultados de la evaluaciones SER Estudiante 2008 fueron presentados por el MINEDUC en el año 2008 y tuvo un costo para el país de aproximadamente 5 millones de dólares. En este sentido, no existe ningún informe técnico que invalide la calidad de las pruebas SER Estudiante 2008 y se le invita al Eco. Jaramillo y al Sr. Harvey Sanchez (mencionado en su artículo) que presenten los informes respectivos donde se sustente la declaración de que las pruebas SER Estudiante 2008 “carecen de validez de constructo y de medición (...)”. Ni el Ministerio de Educación ni el INEVAL han descartado estas pruebas aplicadas a los estudiantes que representaron una fuerte inversión para el país. Adicional a lo anterior, empíricamente nuestro estudio demuestra que la prueba SER Estudiante 2008 es un buen predictor de las pruebas 2015 y 2016. Revise el coeficiente de las pruebas y el error estándar que reportamos en el estudio.</div>
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<br /></div>
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“Para el caso del documento del MinEduc la unidad de observación son las escuelas, esto genera sesgo en los resultados puesto que la literatura económica ampliamente determina que el 70% de la varianza del rendimiento educativo obedece a características de los individuos y no al de las escuelas. Omitir variables relevantes como el Factor Socioeconómico genera endogeneidad y por ende sesga el resultado. Dado a que el programa de las UEM se prioriza en zonas deprimidas, es claro que el sesgo de omitir dicha variable va en el sentido de que el impacto de las UEM podría estar subestimado al omitirlo.”</div>
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Como se ha comentado previamente en el apartado de observaciones al estudio de Jaramillo (2017), la evaluación de impacto debe realizarse al mismo nivel al que se da la intervención. El programa consiste en la construcción de escuelas. Por tanto la unidad de análisis correcta son las escuelas. Realizar el análisis a nivel de individuo, además de inflar artificialmente la muestra, conlleva problemas de correlación intra-escuela, lo cual afecta al cálculo de los errores estándares. En cuanto a incluir el nivel socio económico como variable de control es importante recordar que en un estudio de evaluación de impacto NO se deben incluir como variables de control en las especificaciones a variables que pueden haber sido influenciados por la intervención, dado que ello genera sesgo. Por ejemplo, la existencia de escuelas nuevas, más grandes y modernas puede atraer a estudiantes que antes estaban en escuelas privadas y por ello alterar el nivel socioeconómico tanto de los estudiantes como de los planteles. Una forma más robusta de corregir y hacer más comparables los grupos de tratamiento y control es reportar tres especificaciones, donde la tercera especificación tiene más de 120 variables de control. Por último, a pesar de no ser lo correcto, hemos corrido una cuarta especificación en donde se ha incluido como variable de control el índice socioeconómico y no se alteran las conclusiones de nuestro estudio.</div>
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<br /></div>
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“Puesto que la unidad de análisis en el estudio MinEduc es la Escuela, sus estimaciones contienen en algunos casos menos de 35 escuelas de control y solo 17 Escuelas Educativas del Milenio. El contraste con mi estimación es evidente, mi unidad analítica es el estudiante dentro de la escuela y por ende mis estimaciones se hacen con más de 10,000 casos, de los cuales alrededor de 3,800 estudiantes asistieron a Escuelas del Milenio. Además, se logró identificar a 41 UEM para el mismo periodo de análisis que es el año 2016, por ende es claro que el MinEduc sesga la selección de su tratamiento al seleccionar solo una parte de las UEM (17 entre 41 que tenían datos de Ser Bachiller)” En nuestro estudio se reportan, de manera transparente, pruebas de potencia y efecto mínimo detectable de los estimadores de acuerdo al número de escuelas de la muestra. El número de UEM que se seleccionaron es el que logró el adecuado balance entre los grupos de tratamiento y control en línea de base, con lo que se demuestra que son comparables en observables (región ‘of common support’)</div>
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<br /></div>
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“La metodología del MinEduc es un emparejamiento con línea de base que simula el método de diferencias en diferencias, controla por variables no observables que no cambian en el tiempo, pero no controla por variables observables y no observables que cambian en el tiempo, como lo es la composición socioeconómica de las escuelas. Mi método de estimación, por el contrario, es un emparejamiento sin línea de base que busca controlar por variables observables con el fin de tener un adecuado contrafactual, el emparejamiento o pareo en mi caso redujo el sesgo por observables de 14 puntos a 0.8 puntos porcentuales.” En nuestro estudio se presentan 2 estrategias metodológicas robustas que se sustentan en una estrategia de Diferencias en Diferencias con un matching a lo Hirano Imbens Ridder (HIR), así como Diferencias en Diferencias con lista de espera, metodologías que han sido aplicadas recientemente en el mundo académico. La aplicación de una metodología de Diferencias en Diferencias permite corregir por no observables fijos en el tiempo y el matching a lo HIR permite corregir por observables previo a la intervención. En el caso de lista de espera permite corregir por sesgo de selección. Ningún método de evaluación de impacto controla por observables que cambien en el tiempo. Es imposible. En tanto que el cambio en observables en el tiempo, y su diferencia entre tratamiento y control, es justamente el impacto del programa. En la estrategia metodológica aplicada por el Econ. Jaramillo ninguno de estos elementos es considerado. La inclusión de observables que hayan sido cambiados por efectos de la intervención sesgan los resultados.</div>
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<br /></div>
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“Las variables que el MinEduc utiliza para hacer el emparejamiento tienen potencialmente colinealiadad con la variable de tratamiento. A modo simple, una UEM se caracteriza por tener mayor tamaño con respecto a las instituciones que fueron fusionadas previo a su existencia, se caracteriza por tener planta docente completa y mejor infraestructura. Por ende usar variables como número de alumnos, número de profesores o número de computadores hace que el grupo de control y el grupo de tratamiento sean homogéneos y por ende se anule el posible efecto de las UEM. El estudio de MinEduc estaría evaluando escuelas bien dotadas de infraestructura y docentes cuya marca es UEM contra otras bien dotadas de infraestructura y docentes cuya marca no es UEM. En términos simples compara la medicina marca A vs la marca B, cuando lo relevante es comparar la medicina marca A vs no tomar ninguna medicina. Es decir, lo relevante es medir el impacto de la mejor infraestructura y planta docente completa, el nombre publicitario del programa “Escuelas del Milenio” es secundario.” En términos simples, para efectuar una evaluación de impacto se busca que los grupos sean balanceados (homogéneos) previo a la intervención para comparar los mismos elementos (manzanas con manzanas). Lo que se menciona en esta crítica es lo que en efecto se realiza al momento de aplicar una estrategia de evaluación de impacto, comparar grupos similares entre sí para determinar el impacto propio de la intervención de política, para el caso la construcción de Unidades Educativas del Milenio. Es fundamental que los grupos de tratamiento y de control hayan tenido condiciones similares antes de la intervención y que sean comparables. Solo así se puede ver el cambio que causó la intervención en el grupo de tratamiento versus el no cambio en el grupo de control. </div>
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<br /></div>
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“El estudio del MinEduc se limita a evaluar el impacto en Matemáticas y Lenguaje. Deja de lado Estudios Sociales, Ciencias Naturales, el Promedio Global y los niveles de desempeño que Inevalpublica. Por ende, es claro que es un estudio incompleto que no permite la adecuada toma de decisiones.” En nuestro estudio no se aplica una evaluación de impacto sobre logros de Ciencias Naturales y Estudios Sociales porque la prueba SER Estudiante 2008 fue censal solo para los logros de Matemáticas y Lenguaje. Para las otras áreas no existe línea de base. </div>
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“Como he mencionado, mi primera aproximación al impacto de las UEM determina que estás han sido positivas. No obstante, dicha evaluación es aún insuficiente y se debe de ampliar en el tiempo, partiendo en 2014 y midiendo en 2020 es que se podría establecer un vínculo causal.” Estamos de acuerdo con este último comentario. El Econ. Jaramillo claramente reconoce que su estudio no demuestra causalidad sino únicamente correlación. Lo cual es correcto.</div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-75974180268843819592017-09-17T06:35:00.001-07:002018-06-18T08:24:33.235-07:00Crítica a la Evaluación de Impacto de las #EscuelasDelMilenio por parte del Ministerio de Educación y a su mal uso comunicacional<div align="center" class="MsoNormal" style="text-align: center;">
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La evaluación de impacto de programas de política pública es una herramienta que busca identificar si una política pública ha tenido el efecto deseado para el cual la intervención fue diseñada. Si bien una evaluación de impacto se sustenta en parámetros técnicos y el uso de herramientas científicas tales como el análisis estadístico y los planteamientos de experimentos o cuasi experimentos, la discrecionalidad y compromiso ético del investigador es un factor que puede determinar los resultados. </div>
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Para evitar los malos usos de los datos y motivar conclusiones erróneas sobre ciertas observaciones, es vital tomar considerar todos los elementos que intervienen en un fenómeno y contrastarlos con los que han sido considerados para el estudio, sobre todo los que se omiten para realizarla. <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/897961091992571905" target="_blank">Por eso, es necesario que en la academia existan muchos estudios relacionados a la misma temática.</a></div>
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<br /></div>
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El pasado mes de agosto, el Ministerio de Educación del Ecuador (MinEduc) publicitó mediante evento público la denominada <a href="https://educacion.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2017/08/Evaluacion-de-Impacto-del-Programa-de-Escuelas-del-Milenio.pdf" target="_blank">"Evaluación de Impacto del programa de las Escuelas del Milenio"</a>, a cargo del economista Juan Ponce de la Flacso. Estudio que habría sido contratado por el MinEduc con un crédito no reembolsable del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), del cual también se tendría asistencia técnica proveniente de expertos del mismo BID.</div>
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<br /></div>
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El estudio pretende evaluar matricula y rendimiento académico en dos de las cuatro áreas fundamentales de los estándares educativos: Lenguaje y Matemáticas. Los resultados del estudio concluyen que no se encuentra ningún impacto en la matrícula, mientras que en el rendimiento académico sí se encuentra un efecto de 0.5 desviaciones estándar en Matemáticas y ninguno en Lenguaje. Sin embargo, las declaraciones se centraron en un discurso que logró unificar los titulares en una idea simple y falsa: <a href="http://www.expreso.ec/actualidad/escuelasdelmilenio-rafaelcorrea-educacion-megaproyectos-ecuador-JA1626685" target="_blank">"Las Escuelas del Milenio no cumplieron su objetivo"</a>.</div>
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<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En cuanto a lo comunicacional, sorprende que el MinEduc jamás haya pedido una rectificación sobre titulares que no son exactos y que se contradicen con lo anunciado por el Ministro Fander Falconi en días previos. Tan solo unas semanas antes de lanzar el mencionado estudio, el Ministro aseveró: <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/906943523508940800" target="_blank">"yo ya tengo una evaluación preliminar de la Unidades del Milenio, la voy a anunciar en 2 o 3 semanas, relacionado con dos aspectos: cobertura y mejora del rendimiento, y en los dos aspectos sale una evaluación bastante positiva, entonces estamos hablando de modelos exitosos".</a></div>
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<br /></div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dwDci-c60TRGbGKGRmOnZlRbehGUU5PISyZkqIGWi9AuADXvWJNAVkEnLDYfEFQZkyIgNl2yPlY2Tbgq4JHzw' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe></div>
<br />
<a name='more'></a><br />
Y es que, el ministro Fander Falconi tiene razón, 0.5 desviaciones estándar es un extraordinario resultado cuando se lo sabe interpretar. Me explico, si Ecuador hubiese, hipotéticamente hablando, obtenido 0.5 desviaciones estándar adicionales en la <a href="http://unesdoc.unesco.org/images/0024/002435/243532S.pdf" target="_blank">evaluación internacional de TERCE, realizada en el año 2013 coordinada por la UNESCO,</a> hubiese obtenido un puntaje de 752 en lugar del puntaje de 702. Lo que implica que, Ecuador hubiese superado al resultado de: Colombia, Brasil, Perú Argentina y Costa Rica; situándose en la casilla 4 en lugar de la casilla 9 dentro de 15 países de la región que fueron evaluados</div>
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<br /></div>
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<a href="https://3.bp.blogspot.com/-WTTW8JHJofw/Wb5ybzlXtpI/AAAAAAAABOg/LSJK4PQgq9QakLbimUZXbMfAJe3fEtZ2ACLcBGAs/s1600/Impacto.png"><img border="0" src="https://3.bp.blogspot.com/-WTTW8JHJofw/Wb5ybzlXtpI/AAAAAAAABOg/LSJK4PQgq9QakLbimUZXbMfAJe3fEtZ2ACLcBGAs/s320/Impacto.png" /></a></div>
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<br /></div>
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Sorprende entonces que el MinEduc se haya sentido cómodo con el <a href="http://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/sociedad/4/las-uem-no-cumplieron-su-objetivo-segun-estudio" target="_blank">manejo comunicacional que los medios le dieron al asunto</a> y que más bien haya existido un <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/895969077881122820" target="_blank">rechazo a mis declaraciones emitidas vía twitter</a> y a las <a href="https://twitter.com/AXEA65/status/898209760968941568" target="_blank">declaraciones del actual asambleísta</a> y <a href="https://twitter.com/AXEA65/status/897632705218740225" target="_blank">ex Ministro de Educación, Augusto Espinosa.</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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El 21 de junio de 2017, es decir más de mes y medio antes de que MinEduc lanzara su estudio, publiqué un documento de trabajo en el portal <a href="http://foroeconomiaecuador.com/fee/evaluacion-de-impactos-del-programa-unidades-educativas-del-milenio-del-ecuador/" target="_blank">Foro Economía Ecuador </a>cuya temática fue la misma, el título es: <a href="http://foroeconomiaecuador.com/fee/download/ProgramaUEM.pdf" target="_blank">"Evaluación de Impactos del Programa Escuelas del Milenio de Ecuador"</a>. Los resultados de mi estudio evalúan el desempeño de las Escuelas del Milenio (UEM) en cuanto a logros educativos, frente al resto de instituciones fiscales. Miden impactos en: Matemática, Lenguaje, Ciencias Naturales, Ciencias Sociales, el promedio en conjunto de las 4 asignaturas en mención (Promedio Global), la probabilidad de obtener un logro elemental (al menos 700 puntos en la prueba) en las 4 asignaturas en mención de manera conjunta y la probabilidad de obtener un logro satisfactorio (al menos 800 puntos en la prueba) en las 4 asignaturas en mención de manera conjunta.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Los resultados del estudio de impacto que es totalmente replicable, dictaminan los siguientes impactos:</div>
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<br /></div>
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<a href="https://1.bp.blogspot.com/-JsNZJZPkRFU/Wb5yzYMvQVI/AAAAAAAABOk/peZpGc-BEd4BXazMtznGy9kJXGq7exiNQCLcBGAs/s1600/Resultados%2BUEM.png"><img border="0" src="https://1.bp.blogspot.com/-JsNZJZPkRFU/Wb5yzYMvQVI/AAAAAAAABOk/peZpGc-BEd4BXazMtznGy9kJXGq7exiNQCLcBGAs/s400/Resultados%2BUEM.png" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Lo que en desviaciones estándar -el diseño de las pruebas de Ineval determina que 100 puntos son una desviación estándar- serían de 0.33 en el puntaje global, 0.31 en matemáticas, 0.15 en lenguaje, 0.46 en Ciencias Naturales, 0.40 en Ciencias Sociales. Es decir, para Matemática, el estudio del Mineduc incluso encuentra un impacto mayor al mío cuando se utiliza una muestra de 684 instituciones, de las cuales 17 son UEM; mientras que por otra parte, el MinEduc no encuentra impactos cuando se toman muestras restringidas de apenas 47 datos.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Es importante también dar a conocer que la <a href="https://twitter.com/FCSHEspol/status/905480493898104834" target="_blank">Espol, el miércoles 6 de septiembre,</a> realizó un evento relacionado al tema educativo, siendo que el tema de las UEM debía ser el tema central del mismo acorde a la invitación del mismo. De mi parte agradezco por la invitación realizada y espero que eventos como el mencionado sean cada vez más frecuentes. No obstante, es sumamente cuestionable la poca difusión que tuvo el mismo, no existió alusión alguna en medios de comunicación o cobertura, siendo que el MinEduc habría realizado el pedido de que el evento no tenga streaming y que sea catalogado como un “evento privado", sin acceso a medios de comunicación y acceso restringido para cierto grupo de personas.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Se nota que en Ecuador aún no existe una cultura académica en la cual se valoren revisiones de pares, por ello, el moderador hace la siguiente afirmación en público: <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/905757678336704512" target="_blank">"le pido disculpas Dr. Ponce por dejar que el economista Jaramillo se refiera a su trabajo”</a>, sin entender que la crítica y la comparabilidad entre investigaciones es el proceso de validación normal por el cual progresa el conocimiento. Puntualmente mi intervención contuvo la siguiente lámina de carácter comparativo</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<div style="text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-dAg1ynGTP4c/Wb8TWBnuNhI/AAAAAAAABPA/VbSOFwNfTAcxNYTEAxR1O52RQ5OzO0oKgCLcBGAs/s1600/Comparaci%25C3%25B3n.png"><img border="0" src="https://1.bp.blogspot.com/-dAg1ynGTP4c/Wb8TWBnuNhI/AAAAAAAABPA/VbSOFwNfTAcxNYTEAxR1O52RQ5OzO0oKgCLcBGAs/s320/Comparaci%25C3%25B3n.png" /></a></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La lámina determina lo siguiente:</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
1) La evaluación del MinEduc se realiza con datos que son parcialmente públicos, pues la evaluación Ser 2008, no cuenta con bases de datos que se pueden descargar desde su página web como lo son las de Ineval para las evaluaciones Ser Bachiller. Por ende, la evaluación de MinEduc no se puede replicar, elemento clave de toda investigación que pretende tener carácter científico.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
2) Para el caso del documento del MinEduc la unidad de observación son las escuelas, esto genera sesgo en los resultados puesto que la literatura económica ampliamente determina que el <a href="http://sites.uci.edu/adlitresearch/files/2013/01/Raudenbush-The-Estimation-of-School-Effects.pdf" target="_blank">70% de la varianza del rendimiento educativo obedece a características de los individuos y no al de las escuelas.</a> Omitir variables relevantes como el Factor Socioeconómico genera endogeneidad y por ende sesga el resultado. Dado a que el programa de las UEM se prioriza en zonas deprimidas, es claro que el sesgo de omitir dicha variable va en el sentido de que el impacto de las UEM podría estar subestimado al omitirlo.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
3) Puesto que la unidad de análisis en el estudio MinEduc es la Escuela, sus estimaciones contienen en algunos casos menos de 35 escuelas de control y solo 17 Escuelas Educativas del Milenio. El contraste con mi estimación es evidente, mi unidad analítica es el estudiante dentro de la escuela y por ende mis estimaciones se hacen con más de 10,000 casos, de los cuales alrededor de 3,800 estudiantes asistieron a Escuelas del Milenio. Además, se logró identificar a 41 UEM para el mismo periodo de análisis que es el año 2016, por ende es claro que el MinEduc sesga la selección de su tratamiento al seleccionar solo una parte de las UEM (17 entre 41 que tenían datos de Ser Bachiller).</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
4) La metodología del MinEduc es un emparejamiento con línea de base que simula el método de diferencias en diferencias, controla por variables no observables que no cambian en el tiempo, pero no controla por variables observables y no observables que cambian en el tiempo, como lo es la composición socioeconómica de las escuelas. Mi método de estimación, por el contrario, es un emparejamiento sin línea de base que busca controlar por variables observables con el fin de tener un adecuado contrafactual, el emparejamiento o pareo en mi caso redujo el sesgo por observables de 14 puntos a 0.8 puntos porcentuales.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
5) Las variables que el MinEduc utiliza para hacer el emparejamiento tienen potencialmente colinealiadad con la variable de tratamiento. A modo simple, una UEM se caracteriza por tener mayor tamaño con respecto a las instituciones que fueron fusionadas previo a su existencia, se caracteriza por tener planta docente completa y mejor infraestructura. Por ende usar variables como número de alumnos, número de profesores o número de computadores hace que el grupo de control y el grupo de tratamiento sean homogéneos y por ende se anule el posible efecto de las UEM. El estudio de MinEduc estaría evaluando escuelas bien dotadas de infraestructura y docentes cuya marca es UEM contra otras bien dotadas de infraestructura y docentes cuya marca no es UEM. En términos simples compara la medicina marca A vs la marca B, cuando lo relevante es comparar la medicina marca A vs no tomar ninguna medicina. Es decir, lo relevante es medir el impacto de la mejor infraestructura y planta docente completa, el nombre publicitario del programa “Escuelas del Milenio” es secundario. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
6) El estudio del MinEduc se limita a evaluar el impacto en Matemáticas y Lenguaje. Deja de lado Estudios Sociales, Ciencias Naturales, el Promedio Global y los niveles de desempeño que Ineval publica. Por ende, es claro que es un estudio incompleto que no permite la adecuada toma de decisiones.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
7) Como he mencionado, mi primera aproximación al impacto de las UEM determina que estás han sido positivas. <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/906756512147804160" target="_blank">No obstante, dicha evaluación es aún insuficiente y se debe de ampliar en el tiempo, partiendo en 2014 y midiendo en 2020 es que se podría establecer un vínculo causal.</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Dejo por manifiesto que tanto el Dr. Ponce, sus coautores, como el Dr. Falconi tienen abierto este mismo espacio de difusión por si quieren responder a lo expuesto en el mismo. El documento que escriban será publicado íntegramente. Espero lo tomen como una crítica constructiva, es decir, como si fuese el primer peer review (revisión de pares) al que el documento del MinEduc debería de someterse para ser un documento de corte académico y no un instrumento para manipular mediáticamente a la población acorde a la coyuntura política.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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Al Ministro Fander Falconi le deseo los mejores resultados en su gestión al frente del MinEduc, <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/900317936828776448" target="_blank">su éxito no solo repercute en el, sino en el de todo el país</a>. Mi crítica a su actual gestión se debe principalmente a que consideró hay una arrogación de las competencias del ministro, dado que la Constitución de la República del Ecuador manifiesta en su Artículo 346 que “Existirá una institución pública con autonomía de evaluación integral interna y externa, que promueva la calidad de la educación.”</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por el mencionado artículo y en cumplimiento de la LOEI se creó Ineval, una institución que nació bajo el liderazgo de <a href="http://www.evaluacion.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2015/06/hojadevidaHS.pdf" target="_blank">Harvey Sanchez</a> en el año 2012, electo Director ejecutivo mediante concurso de méritos internacional y a quien, entre otras cosas, los ecuatorianos y la academia le debemos la existencia de bases de datos de acceso público para poder evaluar de forma totalmente autónoma al Ministerio de Educación y a sus políticas públicas.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En este sentido, es vital señalar que, mediante Decreto ejecutivo número 97 del Presidente Lenín Moreno, la autonomía de Ineval quedó vulnerada al delegar al ministro Falconí en su representación ante la Junta Directiva de este órgano. Hecho que posiblemente motivó la renuncia de su fundador, la cual se daría de manera prematura al periodo para el cual fue electo y que <a href="http://www.elcomercio.com/tendencias/harveysanchez-director-ineval-nacionalidadecuatoriana-decreto.html" target="_blank">culminaba en julio de 2020</a>. Una gran pérdida para el país, ya que hace apenas tres semanas fue electo Consejero Técnico de Alto Nivel para la región, de manera unánime por los 19 países que conforman la Asamblea del LLECE de la Unesco.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por supuesto, siempre serán bienvenidas las evaluaciones y toma de decisiones basada en evidencias. No obstante, es necesario que se realicen con la garantía de que se cumplen los estándares técnicos mínimos, los datos empleados se encuentren disponibles para todo el que tenga interés en replicar los resultados y sus conclusiones sean sometidas a los más elementales controles de confiabilidad y validez. De lo contrario, es fácil concluir que se trata de un panfleto con fines comunicacionales sujetos a la coyuntura política. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En este sentido, dado que el estudio del Dr. Ponce emplea datos de la evaluación Ser 2008, realizada por Mineduc y de la que no existe publicación oficial, es necesario que estos datos se hagan públicos de manera inmediata. En particular porque Harvey Sánchez, extitular de Ineval ha denunciado que “los datos de 2008 carecen de validez de constructo y de medición. Cualquier conclusión a partir de ella son mentira”.</div>
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<br /></div>
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<div style="text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-2CJXVqkFFvw/Wb8UEXDXcyI/AAAAAAAABPI/q9QWrE7MHww9PHfAUuGlAs-JDFoi1H8igCLcBGAs/s1600/harvey.png"><img border="0" src="https://2.bp.blogspot.com/-2CJXVqkFFvw/Wb8UEXDXcyI/AAAAAAAABPI/q9QWrE7MHww9PHfAUuGlAs-JDFoi1H8igCLcBGAs/s1600/harvey.png" /></a></div>
</div>
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<br /></div>
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Las evaluaciones deben ser tomadas en serio, la rigurosidad en cada ejercicio debe ser el punto de partida para poder confiar en ellas, algo que no se observa en los recientes estudios realizados y publicados por Mineduc.</div>
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<br /></div>
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<br /></div>
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Anexos</div>
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<br /></div>
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1. Link a la presentación realizada en el evento de la Espol</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
2. <a href="http://foroeconomiaecuador.com/fee/download/ProgramaUEM.pdf">Link a documento de Juan Pablo Jaramillo</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
3. <a href="https://educacion.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2017/08/Evaluacion-de-Impacto-del-Programa-de-Escuelas-del-Milenio.pdf">Link a documento de MinEduc (Juan Ponce)</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-85105567043530320002017-03-21T22:50:00.000-07:002017-03-22T11:42:55.346-07:00Análisis sobre las propuestas económicas y políticas de cara a un nuevo gobierno 2017-2021<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
En este post comparto las entrevistas que, de cara a elegir al nuevo gobierno que asumirá funciones en los próximos meses, me han hecho el último mes con el fin de conocer perspectivas en cuanto al tema económico y político. Agradezco a los entrevistadores, por darme el espacio. </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Entrevista con <a href="https://twitter.com/rabascallcarlos" target="_blank">Carlos Rabascall</a> en Ecuador Tv programa Pensamiento Critico</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Link: <a href="https://youtu.be/iw6sejxFxgQ">https:</a><a href="https://youtu.be/iw6sejxFxgQ" target="_blank">//youtu.be/iw6sejxFxgQ</a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<br />
<br />
Entrevista con <a href="https://twitter.com/Ricardo_BravoFl" target="_blank">Ricardo Bravo</a> en Televisión Legislativa programa Tercer Debate, comparto panel con <a href="https://twitter.com/mnalvear" target="_blank">Marco Navas</a><br />
Link:<a href="https://youtu.be/CSu0YHw4hds?list=FLzGezjOH3cBoThyo4ApmpzQ" target="_blank"> https://youtu.be/CSu0YHw4hds?list=FLzGezjOH3cBoThyo4ApmpzQ</a><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<br />Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-49678768730091502452017-02-09T13:35:00.002-08:002017-04-04T08:29:33.058-07:00El balance económico de los 10 años de Revolución Ciudadana<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<div style="text-align: justify;">
El presente post realiza el <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/829807770174103555" target="_blank">Balance Económico de los 10 años de la Revolución Ciudadana</a> - <a href="https://twitter.com/jpjaramillo25/status/829807770174103555" target="_blank">@MashiRafael</a> - . El análisis busca basarse en datos duros y analizarlos en su contexto. Se dividirá en distintas secciones y se irá actualizando con el paso del tiempo. Estas secciones, no buscan tener una gran extensión y detalle de cada tópico, sino recalcar la información más relevante de cada tema. De momento se tiene 5 secciones: 1) Competitividad, 2) Mercado Laboral, 3) Combate a la Pobreza y Pobreza Extrema, 4) Acceso a la Educación y su Democratización y 5) Influencia del Recurso Petrolero. Esta pendiente de publicación la sexta sección, titulada: <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2014/10/de-donde-viene-y-hacia-donde-va-el.html" target="_blank">"Panorama Fiscal"</a> para la cual aun no hay datos completos de 2016.</div>
<br />
<b>1) Competitividad </b><br />
<br />
Para dar un dictamen de cómo le fue a Ecuador en competitividad se utiliza la información del WEF (World Economic Forum), relativizando los puntajes de Ecuador para Sudamérica, con el fin de tener una comparación contextualizada a la zona geográfica. Esto implica que el promedio de Sudamérica en los 12 pilares siempre será 1 en cada año de medición y el puntaje que obtenga Ecuador será mayor o menor a 1. Indicando que se encuentra por encima de la media, o por debajo de la misma. La gráfica 1 también señala el año del puntaje máximo y el puntaje mínimo obtenido entre el periodo 2007 y 2017. <br />
<br />
Gráfica 1 (Dar clic para expandir) <br />
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-InkK3tKT0SE/WJzaxOHIraI/AAAAAAAABF8/Q7T9NQj3li0CXEweTx0Y43pVRjp9MFvKQCEw/s1600/Competitividad.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="176" src="https://1.bp.blogspot.com/-InkK3tKT0SE/WJzaxOHIraI/AAAAAAAABF8/Q7T9NQj3li0CXEweTx0Y43pVRjp9MFvKQCEw/s400/Competitividad.png" width="400" /></a><br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<a name='more'></a>Los resultados indican que Ecuador mejoro en 10 de los 12 pilares en 2017 con respecto a 2007. Asi mismo, en 5 pilares está por encima de la media de Sudamérica. En 2007, el país solo estaba en 1 pilar por encima de la media de la región. <br />
<br />
Los datos señalan que el puntaje máximo de Ecuador, se dio en el año 2014 –no existe informe para 2015-, lo que quiere decir que producto de la actual coyuntura de recesión económica el país ha sufrido una merma en su competitividad relativa a la región durante los 2 últimos años. Esto es fácil de corroborar al enfocarse en los pilares de Entorno Macroeconómico y Mercados Financiero, que retroceden con respecto a 2007. Los peores rendimientos de estos dos pilares se dan en 2016 y en 2009 respectivamente; años de retroceso en la colocación de crédito por parte de la banca, además decrecimiento económico afectados por la revaluación del dólar y un bajo precio del petróleo. <br />
<br />
Los tres pilares de mayor avance en los 10 años en mención fueron Infraestructura (0.20), Educación Superior (0.20) e Instituciones (0.15). Sin embargo, solo el primero de estos está actualmente en un nivel por encima de la medía. <br />
<br />
<b>2) Mercado Laboral </b><br />
<br />
Para el balance del mercado laboral se ha analizado la evolución de empleo adecuado a nivel urbano. El empleo adecuado es aquel en el cual los trabajadores ganan más del salario mínimo y trabajan 40 o más horas a la semana; o que, si bien trabajan menos de 40 horas, si perciben más del mínimo y declaran no tener un deseo por laboral más horas. <br />
<br />
La gráfica 2 señala que en los 10 años de la Revolución Ciudadana el <a href="http://elecciones2017.gkillcity.com/2017/02/13/un-millon-de-empleos-una-propuesta-smart/" target="_blank">empleo adecuado estuvo marcado por el ciclo económico</a>; lo que señala 4 periodos fácilmente identificables. El primero desde 2007 a finales de 2008, se creó 17,984 empleos adecuados cada trimestre producto de una buena coyuntura externa. El segundo periodo, fue de finales de 2008 a inicios de 2010; marcado por la crisis económica mundial, la Crisis Subprime en Estados Unidos y una caída del precio del petróleo y otras materias primas. Se perdieron 35,056 empleos adecuados cada trimestre. <br />
<br />
Gráfica 2 (Dar clic para expandir)</div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-g8AIVED2mE8/WJzaz9bGtVI/AAAAAAAABGI/kw2p-1o698YSMsi4NfecgvJsiydElnC5ACEw/s1600/Empleo%2Bpleno.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="170" src="https://1.bp.blogspot.com/-g8AIVED2mE8/WJzaz9bGtVI/AAAAAAAABGI/kw2p-1o698YSMsi4NfecgvJsiydElnC5ACEw/s400/Empleo%2Bpleno.png" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
</div>
<div style="text-align: justify;">
El tercer período, y de más larga duración, comprende el periodo de marzo de 2010 a diciembre de 2014, los precios del petróleo fueron altos, lo que permitió que fluya un alto caudal de dinero dentro de la economía generando así un ambiente propicio de ciclo de consumo e inversión. En este periodo se crearon 31,965 empleos adecuados cada trimestre. Finalmente, el cuarto periodo, comprende desde diciembre de 2014 hasta la actualidad. En este último periodo se perdieron 23,741 empleos adecuados en cada trimestre. <br />
<br />
En resumen, la generación de empleo de calidad, entendiendo como proxy al e<a href="https://www.usfq.edu.ec/eventos/mercado_laboral/Documents/Jaramillo_JP.pdf" target="_blank">mpleo adecuado a nivel urbano, estuvo fuertemente ligado al ciclo económico.</a> Hay que hacer énfasis en que el empleo adecuado es un concepto normativo asociado al umbral del salario mínimo. En dicho sentido un excesivo aumento del salario mínimo, hace que sea muy difícil crear este tipo de empleo. <br />
<br />
Por otra parte, el análisis de la micro data por medio de las encuestas del ENEMDU señala que entre el periodo 2007-2016 y deflactando los ingresos laborales de las personas utilizando el deflactor del PIB, existe un aumento importante de los salarios reales a lo largo de toda la curva salarial, siendo más importante para los segmentos de ingreso medio bajo (27%) y medio (26%) (Ver gráfica 3). <br />
<br />
Gráfica 3 (Dar clic para expandir) </div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-duMa8qCs4xo/WJzazzMDBbI/AAAAAAAABGY/2ydD3pmTjpImak8C5H1VANKamixZh1nPgCEw/s1600/Salarios.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="196" src="https://4.bp.blogspot.com/-duMa8qCs4xo/WJzazzMDBbI/AAAAAAAABGY/2ydD3pmTjpImak8C5H1VANKamixZh1nPgCEw/s400/Salarios.png" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
La mencionada estimación se hace por medio de una regresión quantilica. Tomando los umbrales del 10% para el segmento más pobre, del 25% para el segmento medio bajo, el 50% para el segmento medio, el 75% para el segmento medio alto y finalmente, el 90% para el segmento alto. La estimación sigue la ecuación de Mincer y controla por años de educación, años de experiencia y el inverso de Mills para subsanar el problema del sesgo de selección, al tomar en cuenta cómo afecta la tasa de empleo a la estimación.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
En resumen, es claro que <a href="https://www.usfq.edu.ec/eventos/mercado_laboral/Paginas/memoria.aspx" target="_blank">la cantidad de empleo adecuado fluctuó en función del ciclo económico</a>. No obstante, también es claro que el análisis del final del periodo en contraposición al inicio, evidencia un aumento en términos reales de los ingresos de las personas, lo que implica un avance en la calidad del empleo para la población. <br />
<br />
<b>3) Combate a la Pobreza y Pobreza Extrema </b><br />
<br />
Para analizar esta problemática igual se ha hecho uso de la micro data que proporciona la encuesta del ENEMDU a cargo del INEC. Con esto se ha dado paso a la estimación de un modelo econométrico de corte probabilístico, que toma dos cortes temporales -2007 y 2016- para explicar que segmentos de la población son los que más perjudicados se ven por esta condición y como esto ha evolucionado en el tiempo. Es así que se estima la probabilidad condicional a cada atributo señalado en la tabla 1 en dos periodos de tiempo. <br />
<br />
Tabla 1. (Dar clic para expandir) </div>
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-lT5O5yAR8_w/WJza0IlcCyI/AAAAAAAABGY/Ad8yaJjEteU1meRn3LWPUrC-Bbl5wUAYgCEw/s1600/pobreza.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="213" src="https://1.bp.blogspot.com/-lT5O5yAR8_w/WJza0IlcCyI/AAAAAAAABGY/Ad8yaJjEteU1meRn3LWPUrC-Bbl5wUAYgCEw/s400/pobreza.png" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="text-align: justify;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
Los resultados indican que la pobreza y la pobreza extrema se ha reducido entre el periodo 2007 y 2016. No obstante, ciertas condiciones de origen marcan una mayor condición de vulnerabilidad, hay una ligera brecha entre hombres y mujeres, que no se cierra. La brecha racial persiste y no se reduce para los indígenas (-6.1%) a diferencia de para los afro-ecuatorianos (-21.1%). Como positivo se tiene que la caída de la pobreza en el sector rural (-17.4%) es mayor a la caída en el sector urbano (-9.15%). Así mismo, el nivel educativo explica en gran parte la condición de pobreza siendo positivo que la pobreza cae más rápidamente para los niveles de menor educación.</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
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<![endif]-->Por otra parte, los datos del Banco Mundial (BM) dan un comparativo de tipo internacional de cómo ha evoluciónado la pobreza en los últimos años. Este, toma un umbral de pobreza de $3.10 diarios en valores de paridad de compra del año 2011. La serie lamentablemente está incompleta y se encuentra actualizada solo hasta el año 2014. Lo que señala la serie es que el nivel de pobreza en el 2014 es similar para Ecuador, Colombia y Perú. <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/05/diferenciar-un-buen-analisis-economico.html" target="_blank">No obstante, en el año 2000 el nivel de pobreza en Ecuador fue marcadamente más alto que el de los vecinos. En 1998, periodo anterior a la crisis bancaria y a la dolarización en Ecuador, el nivel de pobreza del país era similar al de los vecinos por lo cual era previsible que la pobreza baje en un periodo corto hasta los mismos niveles pre-crisis.</a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Gráfica 4 (Dar clic para expandir) </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-ZN64nK5L_bg/WKXVdv_ozBI/AAAAAAAABHA/SqPUDjY-f6AtiNCFh8sEqj6hM7WXh1ApQCLcB/s1600/pobreza%2BBM.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="232" src="https://3.bp.blogspot.com/-ZN64nK5L_bg/WKXVdv_ozBI/AAAAAAAABHA/SqPUDjY-f6AtiNCFh8sEqj6hM7WXh1ApQCLcB/s320/pobreza%2BBM.png" width="320" /></a></div>
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<div style="text-align: justify;">
Si se hace el comparativo regional del periodo 1998-2006 y 2006-2014 (ver Tabla 2.) se puede apreciar que en términos marginales, en los tres países la pobreza se logra reducir más eficazmente durante el segundo periodo. Así mismo, se logra establecer que el combate a la pobreza en el periodo 2006-2014 fue más eficaz en Perú (-62.4%), seguido de Ecuador (-51.6%) y por último, Colombia que resulta el de menor desempeño (-42.3%). Cuando el BM actualice la data habría como calcular el periodo 1996-2006 y el periodo 2006-2016.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
Tabla 2. (Dar clic para expandir) <br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-mo2TlW5OD8Y/WKXV8sUdEeI/AAAAAAAABHE/d492DX7xtWUrx7J5GGCHq6PkWEbaIXmBACLcB/s1600/dif%2Ben%2Bdif%2Bpobreza.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="246" src="https://1.bp.blogspot.com/-mo2TlW5OD8Y/WKXV8sUdEeI/AAAAAAAABHE/d492DX7xtWUrx7J5GGCHq6PkWEbaIXmBACLcB/s320/dif%2Ben%2Bdif%2Bpobreza.png" width="320" /></a></div>
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<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En resumen, se puede afirmar que
la pobreza se ha reducido en Ecuador y que el desempeño ha sido mejor en la
última década, que en la década previa. Sobre todo si se toma en cuenta que la pobreza de 1996 a 2000 venia subiendo y que posteriormente baja cuando la inflación se estabiliza. No obstante, el desempeño del país es
ligeramente mejor al de Colombia y es menos eficaz que el de Perú, que en la
última década es de los países más exitosos en el combate a la pobreza a nivel
mundial. <span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
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</div>
<br />
<b>4) Acceso a la Educación y su Democratización </b><br />
<br />
La educación es sin duda uno de los aspectos más relevantes de toda sociedad, en dicho sentido es de suma importancia que esta se constituya en un derecho. Siendo deseable que su calidad y cobertura aumenten; y que esta no configure ningún tipo de discriminación. <br />
<br />
La calidad de la educación básica es un aspecto fundamental, los
datos de las evaluaciones realizadas por la UNESCO, en la que se evalua a 15 paises de Latino América, muestran que ha
existido un avance en la calidad de la educación de Ecuador con respecto
a la región . <a href="http://www.evaluacion.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2016/06/DAGI_Terce14_InformeEjecutivo_20141203.pdf" target="_blank">Los datos comparativos de TERCE (2013) y SERCE (2006) evidencian un aumento sistemico de los aprendizajes</a>, siendo que
tanto en Matemática como en Lengua se logran aumentos significativos en
los grados evaluados, 4to y 7mo de básica. No obstante, el avance de
Ecuador para el año 2013 con respecto a 2006 cuando el país se situaba como uno de los tres peores paises de la región, los resultados dan cuenta de que el país obtiene un rendimiento
que en terminos estadisticos lo situa en la media regional de 500
puntos, señalando que falta un gran recorrido para tener una de las mejores educaciones de la región. <br />
<br />
Gráfica 5. (Dar clic para expandir)<br />
<br />
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width="400" /></div>
<br />
<br />
Para el análisis de la cobertura se ha tomado la información del ENEMDU de diciembre de 2007 y diciembre de 2016 y se ha calculado que proporción de la población logra obtener el bachillerato (Ver gráfica 6.). Es decir, que porcentaje de la población entre 19 y 24 años de edad, logra superar los 12 años de educación formal. Los resultados indican que la proporción de bachilleres en dicho rango de edad ha aumentado en 20 puntos. <br />
<br />
Gráfica 6. (Dar clic para expandir) <br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-bDcZvb0Yrjw/WJzaz-aMpgI/AAAAAAAABGY/iCEUi6n05iw9mdbxJxsxOiI3rdBo5jjqQCEw/s1600/bachillerato.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="297" src="https://3.bp.blogspot.com/-bDcZvb0Yrjw/WJzaz-aMpgI/AAAAAAAABGY/iCEUi6n05iw9mdbxJxsxOiI3rdBo5jjqQCEw/s320/bachillerato.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
También se calcula el porcentaje de la población que logra obtener un título profesional, para lo cual se toma como umbral tener 16 o más años de educación formal. El rango de edad constituye la población entre 25 y 29 años de edad. El resultado señala que el porcentaje se ha incrementado en 6.5 puntos.</div>
<br />
Gráfica 7. (Dar clic para expandir) <br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-leq8r7IOzKg/WJza0MB5oWI/AAAAAAAABGY/ykVxb56K_gM-ieJTARiF3ncpOXxUexeYgCEw/s1600/profesional.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="304" src="https://4.bp.blogspot.com/-leq8r7IOzKg/WJza0MB5oWI/AAAAAAAABGY/ykVxb56K_gM-ieJTARiF3ncpOXxUexeYgCEw/s320/profesional.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
Más allá de los aumentos en los niveles de educación, es importante señalar que grupos poblacionales son los más beneficiados, para lo cual se calcula mediante modelos econométricos la probabilidad condicional a cada atributo de la población en ambos periodos de tiempo como señala la Tabla 3. Para el caso del bachillerato se tiene que en 2007 existía discriminación en contra de los hombres, estos tenían menor probabilidad de culminar el bachillerato, situación que para 2017 desaparece. Resulta así mismo positivo que la probabilidad de obtener el bachillerato crece en mayor medida para los indígenas (28.3%) y para el sector rural (28.6%).</div>
<br />
Tabla 3. (Dar clic para expandir) <br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-G2x2FZhX2-k/WJza0PdGzsI/AAAAAAAABGY/HMJZJhayRwYp_i84E8KQVRJc8cTzc862ACEw/s1600/educacion.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="141" src="https://3.bp.blogspot.com/-G2x2FZhX2-k/WJza0PdGzsI/AAAAAAAABGY/HMJZJhayRwYp_i84E8KQVRJc8cTzc862ACEw/s400/educacion.png" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;">
En cuanto a la evolución de la población con título profesional, se tiene que, si bien esta creció, dejo por fuera a grupos minoritarios. Los indígenas (1.7%) y en menor medida a los afro-ecuatorianos (3.1%), tienen menores incrementos en la probabilidad de obtener un título profesional que el resto de ciudadanos (7.7%). Adicionalmente, se tiene que las mujeres han incrementado en una mayor magnitud la probabilidad de culminar una carrera profesional, generando así una brecha de género.</div>
<br />
<br />
En resumen, con respecto al campo educativo, se tiene que
ha existido un incremento en la oferta educativa. La cual, si ha sido
acompañada de mayor equidad para el caso del bachillerato, no así para
el caso de la educación de tercer nivel, la cual tiene pendiente un
proceso de democratización.<br />
<br />
<b>5) Influencia del Recurso Petrolero </b><br />
<br />
<a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/04/el-ingreso-petrolero-y-la-economia-de.html" target="_blank">Desde finales de los 70s, tras el boom petrolero, Ecuador se hizo dependiente del recurso petrolero.</a> Utilizando la información del BCE (Banco Central del Ecuador), en la última década el ingreso
petrolero se estima en 135,380 millones de dólares. <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/09/politicas-publicas-y-discursos-politicos.html" target="_blank">Sin embargo, gran parte deeste recurso se utilizó para subsidiar derivados del petróleo.</a> Productos importados, cuyo monto varió en función del precio del crudo; a mayor precio, mayor subsidio para el diésel, gas y gasolina (nafta) (Ver gráfica 7,8,9.). <span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="mso-bidi-font-weight: normal;">Gráfica 8,9. 10 (Dar clic para expandir)</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="mso-bidi-font-weight: normal;"> </span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
</div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
Las cifras muestran que, <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/01/el-gran-despilfarro.html" target="_blank">entre 2007 y 2016, se han utilizado 22,825 millones de dólares para subsidiar combustibles fósiles.</a> Esto lleva a que el ingreso petrolero neto (lo que queda luego de restar el subsidio a combustibles) sea de 112,555 millones de dólares. A esto, se le suma el inconveniente de que los ingresos petroleros fueron irregulares durante el periodo en mención (Ver gráfica 11.).</div>
<br />
<span style="mso-bidi-font-weight: normal;">Gráfica 11. </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-bidi-font-weight: normal;">(Dar clic para expandir)</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-yFOmmi5ctT0/WKdiW5PdruI/AAAAAAAABHk/jcMelokLCj0V3C8DNvFCU6EDtCJsYwEOgCLcB/s1600/Recurso%2Bpetrolero.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="232" src="https://2.bp.blogspot.com/-yFOmmi5ctT0/WKdiW5PdruI/AAAAAAAABHk/jcMelokLCj0V3C8DNvFCU6EDtCJsYwEOgCLcB/s320/Recurso%2Bpetrolero.png" width="320" /></a></div>
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<br />
<br />
La producción no creció en gran magnitud, el promedio fue de 188 millones de barriles anuales. Aquello, es apenas 2 millones más que en el primer año de gobierno. Por otra parte, si bien el precio del petróleo en cierto momento llegó a superar los 140 dólares, en promedio fue de 72 dólares lo cual es apenas 12 dólares más que el precio del petróleo en el primer año de gestión. <br />
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Al llevar el ingreso petrolero neto
a términos reales, es decir, descontar el efecto inflacionario, se tiene que el
ingreso petrolero neto promedio durante los 10 años en mención, 8,826 millones, es menor al
primer año de gobierno 9,711 millones de dolares. Esto, implica que el ingreso petrolero durante el gobierno de Rafael Correa es en realidad
menor al imaginario que se ha creado del mismo durante la última década (lo que nos ha hecho creer los medios de comunicación sobre el petroleo es solo parcialmente cierto) (Ver gráfica 12.) </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-hgtdovHL9_k/WKdi7dm0UhI/AAAAAAAABHs/kvioAS7JXhcvWK01G2fuMWtOymXErvfEQCLcB/s1600/Ing%2Bpetrolero%2Bnom%2By%2Breal.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="232" src="https://3.bp.blogspot.com/-hgtdovHL9_k/WKdi7dm0UhI/AAAAAAAABHs/kvioAS7JXhcvWK01G2fuMWtOymXErvfEQCLcB/s320/Ing%2Bpetrolero%2Bnom%2By%2Breal.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
No obstante, el ingreso petrolero neto en términos reales sí explica en gran medida el desempeño de la economía en términos de crecimiento. La gráfica 13. claramente expone que a medida que el ingreso petrolero fue mayor, la economía creció en mayor magnitud. Es así que cuando en 2011 este fue de 11,374 millones de dólares, la economía logro crecer al 7.9%; mientras que, cuando en 2015 el ingreso cayó a 4,644 millones la economía no creció (0.2%) y entro en recesión.</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="mso-bidi-font-weight: normal;">Gráfica 13. </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-bidi-font-weight: normal;">(Dar clic para expandir)</span> </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-nPqcz0lOVEg/WKdjat9JSNI/AAAAAAAABH0/FdCsyjzqAwokmc6_UVEm2RMWwJkd5dxLQCLcB/s1600/Ing%2Bpet%2By%2Bcrecimiento.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="232" src="https://1.bp.blogspot.com/-nPqcz0lOVEg/WKdjat9JSNI/AAAAAAAABH0/FdCsyjzqAwokmc6_UVEm2RMWwJkd5dxLQCLcB/s320/Ing%2Bpet%2By%2Bcrecimiento.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En resumen, en los últimos años, una vez descontado la perdida en comercialización de importación a combustibles, el ingreso petrolero neto es menor al imaginario que se ha construido del mismo. Esto se debe a múltiples razones: 1) <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2014/10/ecologismo-infantil-subdesarrollo-y.html" target="_blank">parte importante del mismo, 16.86%, fue destinado a financiar el subsidio a los combustibles;</a> 2) la producción no creció en gran medida, en promedio apenas 2 millones de barriles al año en comparación con el primer año de gobierno y 3) las cifras en términos nominales generan la falsa ilusión de que el ingreso petrolero neto fue más alto de lo que el correcto cálculo económico señala. Si bien, los ingresos por concepto del petróleo no son tan altos como se suele creer, estos no son despreciables y sí explican en gran magnitud el desempeño de la economía en términos de crecimiento, cuando estos fueron altos la economía creció y cuando bajaron se estanco, lo que lleva a concluir que la economía fue altamente dependiente del ingreso petrolero durante el periodo 2007-2016.</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<b>Continuara.... </b></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com11tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-71370843470958819722017-01-23T14:59:00.001-08:002017-02-14T11:10:39.858-08:00Libre ingreso a la Universidad<div style="text-align: justify;">
<span style="text-align: justify;">La propuesta del libre acceso a
la universidad mediante la eliminación de la Senescyt y/o la correspondiente
prueba de ingreso a la universidad, ENES, caen en el populismo.</span><span style="text-align: justify;"> </span><span style="text-align: justify;">Los candidatos no dan detalles y no responden ¿Cómo sería el
sistema de selección para el ingreso a la universidad en su gobierno?</span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Lo primero que cabe mencionar es
que los cupos en el sistema universitario público y más en ciertas carreras en
específico son limitados. Por ejemplo: para medicina en la Universidad Central solo
se ofertan 100 cupos. Esto, quiere decir que independientemente del método de
selección que se utilice, si un mayor número de bachilleres, <a href="http://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/sociedad/4/mas-de-6-000-cupos-para-la-universidad-no-fueron-utilizados-en-septiembre-de-2014">casi
3,000, aspira a estudiar dicha carrera en aquella facultad, habría estudiantes
que no lo puedan hacer.</a> Por ende, cabe siempre tener un método de selección
para definir quienes sí entran, y quienes buscan otra opción – otra universidad,
otra carrera, o definitivamente no estudiar-. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Cuando se piensa en los métodos
de selección para el ingreso a una carrera universitaria, se tiene que una
opción es por orden de llegada. Es decir, que se haga una fila y que sean las
primeras 100 personas que llegan a la Facultad de Medicina en la Universidad
Central quienes obtengan el cupo. Otra opción, es escoger al azar por medio de
una lotería, es decir poner los nombres de todos los aspirantes en una bolsa y
que se escoja uno por uno hasta agotar los cupos disponibles. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Por último, se tiene las pruebas
de ingreso a la universidad, que, si bien no son perfectas, son el método más
civilizado y justo que se ha diseñado para determinar que aspirantes deben
ingresar y cuáles no. Se toma el mismo examen a todos los aspirantes y se ordenan
sus resultados del mejor al peor. Esto es lo que ocurrió en medicina para la Universidad Central en 2014, <a href="http://www.snna.gob.ec/dw-pages/Descargas/Puntajes_referenciales.pdf">en
donde el menor puntaje para ingresar fue de 950</a>. Hubo otras carreras donde
se requirió de menores puntajes para obtener un cupo, por ejemplo para Ciencias del Leguaje y Literatura en la misma Universidad Central se ingreso con 756 puntos. <span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
<a name='more'></a></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
A nivel mundial, el
establecimiento de pruebas para el ingreso a la universidad es lo que ha
predominado en los sistemas universitarios de calidad. La razón es que una selección
que privilegie la meritocracia <a href="http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S0718-07642009000500016&script=sci_arttext" target="_blank">se correlaciona con menor deficiencia académica y menor deserción</a>, por ende, un mejor uso de los recursos. Para el sistema universitario no necesariamente lo más relevante es que ingresen <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/11/reformas-educativas-en-ecuador-su.html" target="_blank">muchas personas sino que logren graduarse más personas</a>. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En dicho sentido, caben dos tipos
de alternativas. La primera: que cada universidad pública establezca su propia
prueba de ingreso, aquello es lo que tenía la <a href="http://www.epn.edu.ec/inscripciones-2/">Escuela Politécnica Nacional</a> y
varias universidades más, hasta el año 2010. Los inconvenientes eran que se
seleccionaba a los aspirantes que previamente poseían mayores conocimientos
por lo que quedaba en duda el verdadero valor agregado de la universidad. Por otra parte, el sistema traía complicaciones para los estudiantes dado que estos usualmente postulan a varias carreras
y universidades por lo que debían de realizar varios exámenes, lo que les resultaba más
complicado. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
La segunda alternativa es que un
ente externo establezca una prueba y que aquello sea el insumo utilizado para
la selección del ingreso. Cuando es un ente externo a la universidad el que
realiza la prueba, caben dos posibilidades: que sea un ente gubernamental como
lo es la Senescyt o <a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Educational_Testing_Service">un ente
privado de carácter no lucrativo como es el caso del ETS</a>. Este último, opera
a nivel mundial en 180 países elaborando pruebas de aptitudes como lo es el SAT,
GRE, TOEFL, TOEIC <a href="http://www.forbes.com/sites/schifrin/2014/08/04/top-100-sat-scores-ranking-which-colleges-have-the-brightest-kids/#2788701438a1">siendo
que un gran número de universidades a nivel mundial las utilizan dentro de sus
procesos de selección</a> lo que hace de la competencia por la obtención de un cupo universitario un proceso normal para acceder a una universidad de prestigio y calidad. De hecho la competencia es uno de los factores que elevan la calidad del sistema. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Cabe mencionar que dar la prueba del SAT cuesta 54
dólares mientras que la del GRE cuesta 183 dólares. Es así que la
subcontratación de evaluar a más de 200 mil bachilleres todos los años por la vía
de un privado costaría como mínimo 10,6 millones de dólares. Hoy dicho costo
lo asume el Estado, que buscando mayor eficiencia ha determinado que a partir
de 2017, la prueba de acceso a la Universidad ENES y la de evaluación al bachillerato sea <a href="http://www.snna.gob.ec/wp-content/themes/institucion/comunicamos_noticias114.php">unificada
en la Prueba Ser Bachiller</a> –detalle que
los candidatos tampoco se han percatado porque siguen hablando de eliminar el
ENES y con ello captar votos-. <span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span><span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En conclusión, ante la propuesta
de eliminar la prueba del Estado para el acceso a la universidad pública, y
entendiendo que los cupos son limitados, urgen las respuestas por parte de los
candidatos a las siguientes preguntas: ¿Habrá una prueba de acceso suministrado
por algún otro ente Estatal distinto a la Senescyt o Ineval? ¿Sera un ente externo de
índole privado el que elabore las pruebas de ingreso a la universidad? ¿Sera una obligación que cada universidad diseñe su propia evaluación de acceso a la
universidad? Y finalmente, en caso de que las respuestas sean todas negativas o evasiones ¿Cómo será el sistema de selección para el ingreso a la universidad
en su gobierno? ¿Los jóvenes harán filas, o se escogerá al azar por medio de
una lotería universitaria? </div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com8tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-35430368287367599352016-12-04T00:34:00.000-08:002016-12-10T14:25:15.169-08:00Impuesto a la plusvalía<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El 1 de diciembre de 2016, el presidente Rafael Correa, envío por segunda ocasión el proyecto de ley de impuesto a la plusvalía. Con ello, nuevamente se pone sobre el tapete de la discusión política-económica el tema tributario. Lamentablemente, <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/05/sobre-la-herencias-y-este-nuevo.html">al igual a lo sucedido con el impuesto a la herencia</a>, y cerca de convertirse en una constante cuando se trata de impuestos en Ecuador, el debate carece de rigurosidad técnica sumado a una gran dosis de desinformación por parte de los actores políticos y medios de comunicación. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Sin análisis alguno, los candidatos de oposición (<a href="http://www.teleamazonas.com/2016/11/paco-moncayo-esta-parcialmente-acuerdo-la-anunciada-ley-plusvalia/" target="_blank">salvo Paco Moncayo</a>) ya han anunciado que <a href="http://www.ecuadorenvivo.com/politica/83-videos/54925-si-correa-llega-a-aprobar-la-ley-de-plusvalia-tengan-la-seguridad-que-la-incluiremos-en-la-reforma-tributaria-guillermo-lasso-ofrece-desmontar-13-impuestos.html#.WELnfrLhDtQ" target="_blank">de ganar las elecciones abolirían dicho tributo ignorando que los tributos al valor de la tierra tienen una larga historia mundial</a>. Por ejemplo, en 1879 en el libro <a href="http://www.eumed.net/cursecon/textos/h-george/">“Progreso y Miseria”, Henry George,</a> un economista de corte liberal de la ciudad de Nueva York, argumentaba que la tierra debe ser gravada ya que es un bien que pertenece a la humanidad siendo que no es una creación del hombre por lo que el valor que se extraiga de esta es cuestionable. Su argumento era que la plusvalia de la tierra al no ser producto del esfuerzo propio del hombre, en contraposición al valor que se devenga del trabajo, debería de pagar un tributo. En cuanto a los economistas modernos: Marshall, Samuelson, Friedman, Krugman entre otros, estos argumentan que los impuestos sobre la tierra (bienes inmuebles) son <a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Land_value_tax#Physiocrats">eficientes y no distorsionan el andamiaje de la economía</a>, siendo una fuente correcta de financiación para el desarrollo de las urbes. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El impuesto a la plusvalía en Ecuador, se ha anunciado con una tasa marginal del 75%, lo que lleva a una <a href="http://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/8/fail-la-mofle-explica-la-ley-de-plusvalia-con-un-pesimo-ejemplo" target="_blank">gran manipulación política</a>. Esto, debido a que la gran mayoría de la población no entiende como realmente se debe computar el cálculo del impuesto, planteando así la falsa ilusión de que el impuesto sería confiscatorio y por ende tremendamente injusto. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br />
<a name='more'></a></div>
<div style="text-align: justify;">
Lo cierto es que el impuesto en mención es un tributo progresivo que busca castigar las ganancias extraordinarias producto del esfuerzo de terceros y la especulación en la venta de bienes inmuebles, no así la ganancia ordinaria producto del esfuerzo propio. El establecimiento del punto en el cual una ganancia deja de ser ordinaria y empieza a ser extraordinaria siempre será debatible técnicamente, algo similar al establecimiento de una tasa de usura, lo cual no anula el hecho de que a nivel global la usura sea sancionado como un delito a partir de cierto punto de inflexión en la tasa de interés. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El principio del impuesto a la plusvalia se rige por pagar más en función de un mayor ingreso extraordinario, siendo que la tasa efectiva en la mayoría de los casos es baja e incluso nula. La base imponible para el cálculo del impuesto es la diferencia entre el valor de venta del inmueble y el valor de compra capitalizado a la tasa de interés efectiva (valor ordinario), tomando en cuenta los gastos por mejoras y una exención de 24 salarios mínimos. Actualmente la <a href="https://contenido.bce.fin.ec/docs.php?path=/documentos/Estadisticas/SectorMonFin/TasasInteres/Indice.htm">tasa efectiva que pública el BCE a 360 días o más es del 7.52% anual</a>, lo que implica que al cabo de 10 años el precio de un inmueble puede poco más que duplicarse por concepto de valor ordinario y el impuesto a pagar sería cero. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Para ilustrar, una casa que se compra hoy en 100 mil dólares y que en 10 años se vende en 200 mil dólares pagaría CERO de impuesto. Esto se explica porque el valor de dicha casa capitalizado por 10 años al 7.52% es de 206,610 dólares, y si a esto se le suma el valor de la exención 8,784 dólares se tiene que la base imponible es menor a 0 (200,000 – 206,610 – 8,874 = -15,394), por lo que 75% de tasa marginal de impuesto multiplicado por 0, da como resultado CERO DE IMPUESTO a pagar. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Pero si esa misma vivienda se vendería en 250 mil dólares, es decir su valor en 10 años se multiplico por 2.5, dicha transacción ya pagaría un impuesto, pues la base imponible sería mayor a cero. En dicho caso la base imponible sería 34,605 dólares (250,000 – 206,610 – 8,875 = 34,605). Esto determina que el impuesto a pagar sería de 25,955 (34,605*75%=25,955) lo que implica una tasa efectiva del 10.38%, un impuesto que no puede considerarse como confiscatorio. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
(<a href="https://www.dropbox.com/s/mp2729cf576f13x/pluvalia.xlsx?dl=0">Calcule su propio ejemplo de impuesto a pagar mediante este libro de Excel, llenando las casillas en verde</a>)</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Siguiendo la misma lógica, si dicha casa de 100 mil dólares al cabo de 10 años se pudiera vender en 500 mil dólares, es decir, multiplicar su valor por 5, el impuesto a pagar entonces sí sería oneroso. En dicho caso, el impuesto efectivo sería del 42.7% por lo que se pagaría un impuesto de 213,455 dólares dejando un valor neto de venta de 286,545 dólares. Por ende, el efecto del tributo lleva a que, a partir de cierto valor la ganancia marginal por vender un bien inmueble a un valor especulativo sea casi plana, lo que desincentiva la especulación de bienes inmuebles siendo que esto ayuda a mitigar posibles burbujas inmobiliarias a futuro (Ver Gráfica 1). </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<div>
Gráfica 1. valor de venta, impuesto, venta neta e impuesto efectivo, inmueble comprado en 100 mil dolares y vendido luego de 10 años<br />
<br /></div>
<div>
<br /></div>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-YzKOBdlKwUI/WEPSUyq0kgI/AAAAAAAABC4/I2nJxI7Qwpo-EcPixEx-WdyUaPzxYjeRACEw/s1600/plus%2B1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="180" src="https://4.bp.blogspot.com/-YzKOBdlKwUI/WEPSUyq0kgI/AAAAAAAABC4/I2nJxI7Qwpo-EcPixEx-WdyUaPzxYjeRACEw/s400/plus%2B1.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Otra forma de entender el efecto que tiene el impuesto, es mediante la comparación entre la tasa de valoración de un bien inmueble en contraposición a la tasa de valoración neta del inmuebles (Ver gráfico 2). Es decir, comparar cuanto puede ser la ganancia anual de un bien inmueble antes y después del pago del impuesto. Los datos demuestran que, para un inmueble de 100 mil dólares, la curva empieza a tener un efecto marginal decreciente a partir del 8% anual, lo que implica que a una ganancia superior al 8% anual puede interpretarse como extraordinaria, siendo que esta empieza a tributar de manera bastante progresiva. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Gráfica 2. Tasa de valoración vs tasa de valoración neta, inmueble comprado en 100 mil dolares y vendido en 10 años<br />
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-tTIRPNKciTs/WEPSUw2sRkI/AAAAAAAABC0/kCS81i2cJyYylwsmnJ13awPQ47I1lh0jACLcB/s1600/plus%2B2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="230" src="https://1.bp.blogspot.com/-tTIRPNKciTs/WEPSUw2sRkI/AAAAAAAABC0/kCS81i2cJyYylwsmnJ13awPQ47I1lh0jACLcB/s400/plus%2B2.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Dado a que dentro de la fórmula de cálculo existe una exención de carácter fija, determinada en 24 salarios mínimos. Para bienes de un menor valor, por ejemplo 20 mil dólares, el punto de inflexión entre la ganancia ordinaria y la extraoridnaria resulta mayor situándose en el 9% anual, lo que denota el carácter progresivo del impuesto al permitir que en términos proporcionales la ganancia ordinaria sea mayor para bienes inmuebles de menor valor. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En resumen, el impuesto a la plusvalía grava progresivamente el ingreso extraordinario producto de la venta de un bien inmueble, siendo que actualmente se reconoce como ganancia ordinaria a aquella que no sobrepase una capitalización anual del 7.52% más un monto fijo de 24 salarios mínimos. Limitar la ganancia de bienes inmuebles si bien podría resultar en un menor incentivo para comprar este tipo de bienes, tiene otros efectos positivos tales como la diversificación de inversiones a otros sectores de la economía como bonos y acciones de empresas, lo que en terminos macroeconomicos resulta positivo. Así mismo, limitar la rentabilidad del mercado inmobiliria previene que a futuro se forme una burbuja en este sector. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Por último, la teoría económica desde hace mucho tiempo atrás respalda la imposición de gravámenes sobre la tierra, en dicho sentido un impuesto sobre el valor de la tierra como lo detalla <a href="http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2014/11/economist-explains-0">The Economist</a> es eficiente. Por consistente y por cómo está estructurado el impuesto a la plusvalía en Ecuador, este también sería beneficioso, siendo que evitaría la especulación de bienes inmuebles impidiendo que personas se enriquezcan a causa de poseer información privilegiada sobre el desarrollo de planes urbanos a futuro, o por la simple fortuna de poseer un bien que adquirió valor producto del esfuerzo de terceros.<br />
<br />
<b>Alcance: </b><br />
<br />
Existen algunos puntos importantes referentes <a href="http://www.forosecuador.ec/forum/ecuador/econom%C3%ADa-y-finanzas/71316-ley-de-plusval%C3%ADa-ecuador-2016-pdf" target="_blank">a la ley de plusvalia que es importante recalcar</a>:<br />
<br />
1) El sector de la construcción, comprendido por personas juridicas y naturales que se dedique a la construcción de bienes inmuebles para su comercialización, esta exento del tributo. Esto implica que el tributo no afecta las operaciones de este este tipo de emprendimientos, que estan inmersos en la compra y venta de terrenos con regularidad. <br />
<br />
2) El impuesto empieza a regir pasado un periodo de transición, siendo ademas que el impuesto entra en vigencia apartir de la segunda venta de un bien inmueble desde que se aprueba la ley. Esto es necesario dado a que actualmente una gran cantidad de inmuebles estan subvalorados acorde a los registros de sus escrituras, siendo que si se tomase dicho valor el impuesto se distorcionaria. Es importante recalcar que de aprobarse esta ley, lo que se sugiere es asegurarse de que el valor de la escritura no sea inferior al valor que se pago por el bien, de tal forma que a futuro no se pague un impuesto excesivo.<br />
<br />
3) No son objeto del impuesto a) sucesiones; b) donaciones; c) rifas y sorteos; d) remates o ventas judiciales o por venta del Estado; e) dación en pago del inmueble por parte del deudor o garante del deudor, para cancelación de deudas. <br />
<br />
<b>Ejemplos en los que se paga 0 de impuesto (dar clic para ampliar)</b><br />
<b><br /></b>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<b><br /></b>
<b>Dato de interés</b><br />
<br />
Un dato de interés es que en Manhattan el precio por pie cuadrado de los bienes inmuebles en 10 años no se ha duplicado, esto implica que si el impuesto a la plusvalía que se plantea en Ecuador se hubiese aplicado en dicha ciudad entre 2006 y 2016, serían muy pocas las personas que al vender su inmueble hubiesen pagado el impuesto a la plusvalía.<br />
<br />
<b>Gráfico 3. Crecimiento del valor de bienes inmuebles en Manhattan (Nueva York)</b><br />
<div>
<b><br /></b></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-rtR2NTa_1aU/WEx_Trx8y3I/AAAAAAAABDg/b6Tla1alKcIHGo9dzQa08_1oXRafUSEewCLcB/s1600/inmuebles%2Bmanhattan.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="216" src="https://2.bp.blogspot.com/-rtR2NTa_1aU/WEx_Trx8y3I/AAAAAAAABDg/b6Tla1alKcIHGo9dzQa08_1oXRafUSEewCLcB/s400/inmuebles%2Bmanhattan.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
<br /></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com71tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-16027036313378956872016-11-11T12:41:00.001-08:002016-11-22T03:03:47.810-08:00Reformas educativas en Ecuador, su impacto sobre la eficiencia y la equidad<!--[if gte mso 9]><xml>
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<br />
<div class="Section1">
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<h3>
<b>Introducción</b> </h3>
<br />
El gobierno de Rafael Correa ha
dado un gran impulso al sector de la educación superior en Ecuador, <a href="http://ecuadoruniversitario.com/noticias_destacadas/al-2015-el-ecuador-registra-una-fuerte-inversion-en-educacion-superior/" target="_blank">siendo que el gasto público <b>entre el periodo 2007 y 2015 ha sido de 11,746 millones de dólares</b></a>.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Dentro de las reformas educativas destacan:
la gratuidad de la educación terciaria establecida en la Constitución de 2008,
<a href="http://www.ceaaces.gob.ec/sitio/un-ano-del-cierre-de-las-14-universidades-categoria-e-la-evaluacion-continua-2/" target="_blank">el cierre de 14 universidades catalogadas como de baja calidad educativa llevado a cabo en el año 2012</a> y el establecimiento de la prueba única de
admisión para la educación pública denominada como <a href="http://www.conocimiento.gob.ec/con-el-snna-los-bachilleres-eligen-la-carrera-que-quieren-estudiar-segun-sus-aptitudes/" target="_blank">ENES (Evaluación Nacionalpara la Educación Superior) aplicada desde el año 2012.</a></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
La gratuidad de la educación y el
aumento del gasto educativo, por una parte,
amplían la oferta educativa. Sin embargo, por otra parte, el cierre de
universidades y la implementación de una prueba de admisión restringen el
acceso a la misma. En dicho sentido, no está claro si la oferta educativa en el
periodo 2007-2015 ha aumentado o ha decrecido en términos relativos con la
población en edad universitaria y en términos relativos con la proporción de
nuevos bachilleres. Tampoco está claro, <b><a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/11/quienes-accederan-la-universidad.html" target="_blank">que tipo de personas son las que están accediendo a la Universidad</a> y sí ha existido mayor equidad tras las reformas implementada</b>s,
o si la gratuidad de la educación superior está beneficiando en mayor
proporción a los sectores acomodados de la población. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Con el fin de evaluar cuál ha
sido el impacto de las ya mencionadas reformas sobre la eficiencia y la equidad se ha procedido a estimar seis
modelos econométricos de tipo logístico para estimar cómo ha evolucionado en el
tiempo: <b>1) la probabilidad de culminar el bachillerato, 2) <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/11/quienes-accederan-la-universidad.html" target="_blank">la probabilidad de acceder a la Universidad</a> y 3) la probabilidad de obtener un título de tercer
nivel</b>; cada una de estas interrogantes tiene dos versiones de modelos, unos de
base y otros que incluyen variables interactivas.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Los modelos se construyen con data del
ENEMDU (Encuesta Nacional de Empleo, Subempleo y Desempleo) y son un pool de
datos que toman como año base el 2007, incorporando dos cortes temporales adicionales, en 2011 y el último en 2015. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<a name='more'></a><div style="text-align: justify;">
El corte temporal de 2007 permite
tomar una línea de base previa a la implementación de la gratuidad
universitaria, establecida a partir de la constitución de 2008. Mientras que el
corte de 2011 permite tener una línea de base previa al cierre de 14
universidades y la implementación del ENES, eventos que ocurrieron en 2012. El corte de 2015 permite medir la evolución del sistema tras todas las reformas.<br />
<br />
<h3>
<b>Datos y metodología </b> </h3>
<br />
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a>La estadística descriptiva establece que: 1) la tasa de culminación del
bachillerato para la población entre 19 y 24 años ha venido en constante e
importante ascenso para los años 2007, 2011 y 2015 respectivamente (46.52%, 59.56%, 64,00%)
; 2) la tasa de ingreso a la universidad para el mismo grupo de
edad, aumentó entre 2007 (26,35%) y 2011 (34.05%,) pero decreció entre 2011 y
2015 (26.53%); y 3) la tasa de personas entre 24 y 29 años que culminan la
universidad tiene un importante ascenso entre 2007 (12.84%) y 2011 (17.59%), y
se mantiene estable para el año 2015 (17,85%) (Ver Gráfica 1.).</div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">Gráfica.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>1 Tasas de culminación bachillerato, acceso a
la universidad y culminación universidad. </b></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div align="center" class="MsoNormal" style="text-align: center;">
<span style="mso-fareast-language: ES-EC; mso-no-proof: yes;"></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-EY7FFWW8g0E/WCmio1EQJNI/AAAAAAAABB4/ARoJrWeDKQAsj85b2fTLXz0vViebcNRnQCLcB/s1600/g1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="287" src="https://4.bp.blogspot.com/-EY7FFWW8g0E/WCmio1EQJNI/AAAAAAAABB4/ARoJrWeDKQAsj85b2fTLXz0vViebcNRnQCLcB/s320/g1.png" width="320" /></a></div>
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">La tasa de culminación del bachillerato</b> se construye a partir de
una variable dicotómica que toma el valor de 1 para todas las personas que
tienen 12 años o más concluidos de educación y 0 para el resto. El rango de
edad es el de 19 a 24 años. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">La tasa de ingreso a la universidad</b> se calcula para quienes tienen 12 o más años concluidos de educación a partir de la
pregunta: ¿actualmente está estudiando?<span style="mso-spacerun: yes;">
</span>Tomando el valor de 1 para aquellos que responden Sí y el valor de 0
para los que responden No. Adicionalmente se toma como 1 a aquellos sujetos que
responden No pero que declaran tener 16 o más años de educación. El rango de
edad es el de 19 a 24 años. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;">La tasa de culminación de la universidad</b> se construye a partir de
una variable dicotómica que toma el valor de 1 para todas las personas que
tienes 16 años o más concluidos de educación y 0 para el resto. El rango de
edad es el de 24 a 29 años. </div>
<br />
Dentro de la modelación econométrica
sobre las respectivas probabilidades de: 1) terminar el bachillerato, 2)
ingresar a la universidad y 3) terminar la universidad. Se toman
como variables explicativas a:<br />
<ul>
<li>El sexo (hombre 0, mujer 1) </li>
<li>La ubicación
geográfica (urbano 0, rural 1) </li>
<li>La auto identificación como indígena (no
indígena 0, indígena 1), </li>
<li>La auto identificación como persona afro-ecuatoriana
(no afro-ecuatoriano 0, afro ecuatoriano 1) </li>
<li>La condición de pobreza (no pobre
0, pobre 1)</li>
<li>Año 2011 (cualquier año 0, año 2011 1)</li>
<li>Año 2015 (cualquier dato 0, año 2015 1)</li>
</ul>
(Ver tabla 1; M1, M3 y M5).</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Sobre los tres modelos base se
desarrolla un segundo set de modelos en los que se incluye variables
interactivas entre el tiempo y las variables de:<br />
<ul>
<li>auto identificación indígena 2011 (resto 0, indígena en 2011 1)</li>
<li>auto identificación indígena 2015 (resto 0, indígena en 2015 1) </li>
<li>auto identificación afro-ecuatoriana 2011 (resto 0, afro-ecuatoriano en 2011 1)</li>
<li>auto identificación afro-ecuatoriana 2015 (resto 0, afro-ecuatoriano en 2015 1)</li>
<li>condición de pobreza 2011 (resto
0, pobre en 2011 1)</li>
<li>condición de pobreza 2015 (resto
0, pobre en 2015 1)</li>
</ul>
Estas variables
capturan como varia la probabilidad respectiva de indígenas, afro-ecuatoriano y pobres de: 1) terminar el bachillerato,
2) ingresar a la universidad y 3) terminar la universidad a lo largo del tiempo
permitiendo saber si la equidad ha aumentado con respecto a la línea base, el año 2007.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>(Ver Tabla 1.; M2, M4 y M6).<br />
<br />
Los modelos se
expresan en términos de razones de probabilidad siendo que resultados en los
odds ratios (razones de probabilidad) inferiores a 1 representan que dicha condición es desfavorable y razones de probabilidad mayores a 1 representan condiciones favorables con respecto al
sujeto base.<span style="mso-spacerun: yes;"> Por ejemplo, la razón de probabilidad para el año 2015 en el modelo de probabilidad en la culminación de la universidad es de 1.30, lo que implica que la probabilidad de graduarse para un sujeto con caracteristicas estadisticas similares aumento a 1.30 veces con respecto a 2007, lo que comprende un aumento en la eficiencia del sistema. </span><br />
<h3>
<span style="mso-spacerun: yes;"><b> </b></span></h3>
<h3>
<span style="mso-spacerun: yes;"><b>Resultados</b> </span><span style="font-family: "calibri" , "sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%;"> <br clear="all" style="mso-special-character: line-break; page-break-before: always;" />
</span>
</h3>
</div>
<span style="font-family: "calibri" , "sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%;">
</span>
</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
Los resultados para los modelos
que identifican la probabilidad de terminar el bachillerato (M1 y M2) determinan
que, ser mujer eleva la probabilidad de terminar el bachillerato con una razón
de probabilidad de 1.20 veces con respecto a ser hombre. Que quienes viven en
un sector rural tienen una razón de 0.38 veces la probabilidad de terminar el
bachillerato con respecto a una persona que vive un sector urbano. Que ser
indígena y afro-ecuatoriano son condiciones desfavorables con razones de
probabilidad inferiores a 1, de 0.60 y 0.61 respectivamente. Y que, la
condición de pobreza también exhibe un impacto negativo llevando la razón de
probabilidad a 0.46 con respecto a los no pobres. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
<div class="MsoNormal">
<b>Tabla 1. Resultados de modelos econométricos </b></div>
<div class="MsoNormal">
<br clear="all" style="mso-break-type: section-break; page-break-before: always;" />
<span style="font-family: "calibri" , "sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%;">
</span>
</div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: "calibri" , "sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%;">
</span>
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-LIuhlb3QuJE/WCmipN4MCeI/AAAAAAAABCA/IF8huK_3vo8VCoULvJJaibq-W_aWb-dowCEw/s1600/modelos%2Bingreso%2BU.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="141" src="https://3.bp.blogspot.com/-LIuhlb3QuJE/WCmipN4MCeI/AAAAAAAABCA/IF8huK_3vo8VCoULvJJaibq-W_aWb-dowCEw/s400/modelos%2Bingreso%2BU.png" width="400" /></a></div>
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En cuanto a la evolución en el tiempo de
sujetos con condiciones estadísticas comparables se tiene que <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">la probabilidad de obtener el título de
bachiller mejora con respecto a 2007, obteniendo razones de probabilidad de 1.59 y 2.02 para los
años 2011 y 2015 respectivamente</b>. La evolución de las
variables interactivas muestran que para los indígenas hubo un cambio positivo
para el año 2011, 1.95 veces, siendo que esta se moderó para el año 2015 a una
razón de probabilidad de 1.65 veces. Por otra parte, los
efectos para los afro-ecuatorianos son nulos, ya que los coeficientes resultan
positivos pero no significativos. Finalmente, para las personas en condición de
pobreza se tiene un avance en cuanto a la probabilidad de culminación del bachillerato,
con razones de probabilidad de 1.19 y 1.26 veces para los años 2011 y 2015
respectivamente.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Estos resultados
señalan entonces una mejoría en el tiempo en cuanto a la probabilidad de
obtener el bachillerato que son más marcados en los grupos indígenas y en los
pobres, lo que implica mayor equidad en la culminación del bachillerato. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Los resultados de los modelos que
toman como variable a explicar la probabilidad de ingresar a la universidad (M3
y M4) señalan que, las mujeres tienen 1.39 veces mayor probabilidad de ir a la
universidad que los hombres. Que vivir en el sector rural es una condición
desfavorable con una razón de probabilidad de 0.31 con respecto a quienes viven
en el área urbana. Que los grupos indígenas y afro-ecuatorianos son excluidos
de la universidad con razones de probabilidad de 0.45 y 0.50 respectivamente.
Que la condición de pobreza dificulta el acceso a la universidad con una razón
de probabilidad de 0.47. <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/11/quienes-accederan-la-universidad.html" target="_blank">Estos son resultados semejantes a los que arroja el mismo analisis utilizando datos procedientes de los resultados de las pruebas estandarizadas</a>. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Con respecto a la evolución de la probabilidad de acceso a la universidad en el tiempo, se tiene que <b>para 2011 hay un aumento a 1.35 veces, situación atribuible a la gratuidad de la educación terciaria y al mayor gasto público. Sin embargo, para 2015 existe un retroceso y se tiene una razón de probabilidad de 0.93, atribuible al cierre de universidades y la implementación del ENES</b>. En cuanto a los grupos excluidos, se tiene que existe un avance para los indígenas en 2011, 2.08, que desaparece en 2015 cuando el coeficiente si bien positivo deja de ser estadísticamente significativo. No se tiene ningún avance para el grupo de afro-ecuatorianos. Por último, para la condición de pobreza ocurre un efecto similar al de los indígenas, existe una mejora en 2011, 1.50, pero esta desaparece para el año 2015. Es así que se puede manifestar que el acceso a la universidad fue más equitativo en 2011 pero no en 2015, siempre comparando con respecto al año 2007. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En cuanto a los modelos que
explican la culminación de la universidad (M5 y M6) se obtiene que, ser mujer
constituye una ventaja con una razón de probabilidad de 1.54 veces con respecto
a la probabilidad del hombre. Que vivir en el sector rural es negativo, con una
razón de probabilidad de 0.33 con respecto a vivir en el área urbana.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Que los pueblos indígenas y afro-ecuatorianos
tienen mayores dificultades para graduarse con razones de probabilidad de 0.51
y 0.46 respectivamente. La pobreza constituye el principal factor negativo por
el cual las personas no se gradúan, con una razón de probabilidad de 0.12 veces
con respecto a quienes no son pobres. Aunque hay que aclarar que este factor de
pobreza puede tener un efecto de doble causalidad, ya que es también probable
que terminar la universidad ayude a superar la pobreza. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En cuanto a <b>la evolución de</b> <b style="mso-bidi-font-weight: normal;">la probabilidad de terminar la universidad
en el tiempo, se tiene que esta ha sido favorable, aumentando a 1.27 y 1.30
veces para los años 2011 y 2015 con respecto a 2007.</b> Este elemento es
positivo, pues constituye que se está siendo más eficiente a la hora de formar
profesionales. Si bien, los coeficientes para las minorías étnicas, indígenas y
afro-ecuatorianos <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>son positivos, carecen
de significancia estadística por lo que no se puede afirmar que la tasa de
culminación de la universidad haya venido acompañada de mayor equidad. Lo que
sí se puede afirmar es que ha existido un avance en la tasa de culminación
para los más pobres con razones de probabilidad de 1.66 y 1.47 veces para los
años 2011 y 2015 respectivamente. Aunque nuevamente, este factor puede estar
afectado por la doble causalidad, siendo que el aumento en la culminación de la
universidad este ayudando a reducir la pobreza, lo cual de todos modos sería un
elemento positivo. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
<h3>
<b>Conclusiones</b></h3>
</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
En resumen, <a href="https://www.blogger.com/null" name="_GoBack"></a>se
tiene que <b>la cantidad de bachilleres viene en constante ascenso, este
incremento ha venido acompañado de mayor equidad para los indígenas y para los
pobres, no así para los afro-ecuatorianos. </b>Dado que cada vez existen más
bachilleres, la obtención de un cupo universitario se dificulta. Si la tasa de
ingreso a la universidad se filtra para solo los bachilleres, la caída entre
2011 y 2015, periodo posterior al cierre de universidades y de implementación
del ENES, es considerable al pasar del 57,16% al 41,45%. Por otra parte, la
tasa de personas que obtuvieron el bachillerato y que logran sobrepasar el
umbral de 16 años de educación formal concluida se mantiene estable a lo largo
del tiempo, en aproximadamente 30%. <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>(Ver
gráfica 2.)<span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="mso-spacerun: yes;">Gráfica </span>2. Tasas de culminación bachillerato, acceso
a la universidad y culminación universidad filtradas por obtención previa del
bachillerato </b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-Gz9jXkNHGMc/WCmio7gUUiI/AAAAAAAABB8/_oWs1LLeW3AVgNcUEVVUmjgVCcKkK8rCACEw/s1600/g2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="287" src="https://3.bp.blogspot.com/-Gz9jXkNHGMc/WCmio7gUUiI/AAAAAAAABB8/_oWs1LLeW3AVgNcUEVVUmjgVCcKkK8rCACEw/s320/g2.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
No obstante, lo relevante es
poder determinar que tan eficiente esta siendo el sistema educativo, para lo
cual se divide la tasa de culminación de la universidad para la tasa de acceso
a la misma, con lo que se obtiene un estimado de la eficiencia terminal (Ver
gráfica 3.). Los resultados señalan, que l<b>a eficiencia terminal viene en
constante ascenso</b> ya sea que se considere como filtro la culminación del
bachillerato o no.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span style="mso-spacerun: yes;">Gráfica </span>3. Tasas de eficiencia terminal de la
universidad </b></div>
<div class="MsoNormal">
</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=5736043539064315544" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"></a><a href="https://1.bp.blogspot.com/-8XFDUbKYqBA/WCmio830g0I/AAAAAAAABCE/FfU9DlgDSe0og4kWQ9MRk-skASGB02uAQCEw/s1600/g3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="https://1.bp.blogspot.com/-8XFDUbKYqBA/WCmio830g0I/AAAAAAAABCE/FfU9DlgDSe0og4kWQ9MRk-skASGB02uAQCEw/s400/g3.png" width="400" /></a></div>
<br />
En conclusión, el sistema educativo
ha tenido varios cambios a lo largo del gobierno de la Revolución Ciudadana. <span style="mso-spacerun: yes;"> </span>A nivel de bachillerato existe un incremento
considerable de la finalización del mismo, proceso que ha sido acompañado de
mayor equidad.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br />
Ya a nivel universitario,
se obtiene que la gratuidad establecida desde 2008, permitió un mayor acceso a
la universidad. Sin embargo, el cierre de
universidades y las pruebas de acceso a la misma han restringido el acceso a la
universidad, siendo que <b>no hay evidencia alguna que hable de un deterioro para los
grupos minoritarios tales como indígenas o afro-ecuatorianos,</b> por lo que se
puede afirmar que el <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2016/11/quienes-accederan-la-universidad.html" target="_blank">acceso a la educación sigue siendo tan dispar en 2015 como lo era en 2007</a>. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Por último, se obtiene que existe
una <b>mejora importante en cuanto a la culminación de la universidad</b>, esto lleva
a que la eficiencia del sistema educativo haya mejorado. Como reto aun
permanece<b> pendiente la mejora en la calidad y equidad de la educación, grupos
minoritarios como indígenas y afro-ecuatorianos aun obtienen menores posibilidades
educativas en todos los niveles de educación.<span style="mso-spacerun: yes;">
</span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-28715476724142622492016-11-05T14:15:00.000-07:002016-11-14T08:39:05.178-08:00¿Quiénes accederán a la Universidad Pública en Ecuador?<div style="text-align: justify;">
Desde el año 2012, el ingreso a la universidad
en Ecuador está condicionado a los resultados obtenidos en el ENES (Examen
Nacional para la Educación Superior). Para el año lectivo 2017, se ha establecido
que el <a href="http://ecuadorconsultas.com/ultima-hora-unifican-examen-enes-ser-bachiller-y-quitan-las-nivelaciones/" target="_blank">examen ENES se unificara con el examen Ser Bachiller</a>, el cual servirá
como prueba de acceso a la educación terciaria. Anteriormente, el examen Ser
Bachiller solo tenía como objetivo ser un parámetro de evaluación de la calidad
del bachillerato acorde a los estándares educativos fijados por el Ministerio
de Educación. </div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">La condicionalidad del acceso a la educación
universitaria se sustenta en promover la meritocracia. En teoría, solo aquellos
estudiantes que obtienen un buen resultado en el examen estandarizado que se
toma al finalizar el bachillerato, obtendrían un cupo en el sistema universitario
público. No obstante, el rendimiento académico de los estudiantes esta
correlacionado con una serie de factores asociados, algunos de estos de origen, lo que determina que
dependiendo de ciertas condiciones la probabilidad de éxito
académico de los individuos sea distinta. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><span lang="es-419"><a href="http://files.eric.ed.gov/fulltext/ED012275.pdf" target="_blank">Desde el estudio de Coleman (1966) en Estados Unidos,</a> la asociación entre distintos factores
asociados y el éxito académico ha sido ampliamente estudiada a nivel mundial por la rama de la
economía de la educación. </span>Condiciones como: el sexo, la condición étnica,
el lugar de residencia, el tipo de institución educativa, el nivel
socioeconómico del centro educativo del bachillerato a la que se atiende, entre
otros factores, son determinantes del éxito académico. </span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<a name='more'></a><span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">En Ecuador, dado que la existencia de pruebas
estandarizadas es reciente, son escasos los estudios empíricos que han indagado
por los factores asociados al éxito académico. El presente escrito, tiene como
finalidad dar a conocer cuáles son algunos de los factores asociados que
inciden sobre el éxito académico y por consistente en la probabilidad de
acceder a la universidad pública. Para
esto, se utilizan <a href="http://www.evaluacion.gob.ec/evaluaciones/descarga-de-datos" target="_blank">las bases de datos referentes a los resultados de SerBachiller ciclo 2015-2016, que recientemente han sido liberadas</a>, lo que abre un nuevo espectro para realizar investigaciones en el campo de la economía de la
educación. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">La metodología empleada en el presente escrito
comprende la estimación de un modelo logístico de tipo binario para el cálculo
de razones de probabilidades dado por distintas características de la población. La variable a explicar se sustenta en obtener
un resultado superior al umbral de 850 puntos en la prueba de Ser Bachiller.
Variable que se entiende es una aproximación a lograr un resultado favorable en
el examen de admisión, lo que permitiría obtener un cupo en la universidad pública.
<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">A continuación la tabla 1. Da cuenta del
porcentaje de estudiantes que obtienen una nota menor y mayor al umbral
escogido de 850 puntos. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Tabla 1. distribución puntajes con umbral de 850 puntos</span><br />
<br />
<span lang="es-419"></span><br />
<span lang="es-419"><o:p></o:p></span></div>
<div align="center">
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" style="border-collapse: collapse; mso-padding-alt: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; mso-yfti-tbllook: 1184; width: 240px;">
<tbody>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;">
<td nowrap="" style="border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>Frec.<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>%<o:p></o:p></b></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 1;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 2;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
< 850<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
179,181<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
72.34<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 3;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
>= 850<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
68,519<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
27.66<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 4;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 5; mso-yfti-lastrow: yes;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
Total<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
247,700<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 60.0pt;" valign="bottom" width="80"><div align="right" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: right;">
100<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Así mismo, la tabla 2. expresa los resultados
del modelo logístico con las respectivas razones de probabilidad para cada
factor asociado. Para esto, se establece un sujeto base dado por las características
que se escogen para el modelo. Para el presente análisis, el sujeto base tiene
un 6% de probabilidad de acceder a la universidad y obedece a un sujeto con las
siguientes características:</span><span style="font-size: 7pt; font-stretch: normal; font-variant-numeric: normal; line-height: normal; text-indent: -18pt;"> </span></div>
<div class="MsoListParagraphCxSpFirst" style="mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18.0pt;">
</div>
<ul>
<li>Acudió a un colegio perteneciente al Quintil 1
del nivel socioeconómico</li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">Acudió a una institución fiscal durante el bachillerato</span></li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">Vive en la región costa</span></li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">Vive en el sector rural</span></li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">Es mujer</span></li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">Su condición étnica es afroecuatoriana</span></li>
<li><span lang="es-419" style="text-indent: -18pt;">No trabajaba al mismo tiempo que estudiaba</span></li>
<li>Y no ha tenido hijos</li>
</ul>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
Es así, que la probabilidad de un sujeto de
obtener más de 850 puntos cambia en función de distintas características de la
población con respecto al sujeto base. Por ejemplo, la probabilidad del mismo
sujeto base en el supuesto de que su etnia fuese mestiza, seria 2.08 veces mayor de acceder a
la universidad, por ende su probabilidad seria de aproximadamente el 12% solo
cambiando dicha condición.</div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<div class="MsoNormal">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span lang="es-419">Tabla 2. Razones de probabilidad modelo econométrico<o:p></o:p></span></div>
<br />
<table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" style="border-collapse: collapse; mso-padding-alt: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; mso-yfti-tbllook: 1184; width: 100%px;">
<tbody>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;">
<td nowrap="" style="border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
CONSTANTE<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.15<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.01<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-42.67<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.14<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-left: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.16<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 1;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 2;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>>=
850<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>Odds
Ratio<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>Std.
Err.<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>z<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>P>z<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>[95%
Conf.<o:p></o:p></b></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<b>Interval]<o:p></o:p></b></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 3;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 4;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
QUINTIL 1<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 5;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
QUINTIL 2<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.23<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.03<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
9.96<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.18<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.28<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 6;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
QUINTIL 3<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.54<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.03<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
20.83<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.48<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.61<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 7;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
QUINTIL 4<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
2.36<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.05<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
42.53<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
2.27<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
2.46<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 8;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
QUINTIL 5<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
7.29<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.16<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
89.41<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
6.98<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
7.62<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 9;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 10;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
FISCAL<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 11;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
FISCOMISIONAL<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.58<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.03<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
24.16<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.53<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.64<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 12;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
MUNICIPAL<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.31<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.06<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
5.74<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.19<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.43<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 13;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
PARTICULAR<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.67<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.03<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
33.28<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.62<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.72<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 14;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 15;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
COSTA<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 16;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
INSULAR<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.65<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.09<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-3.30<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.50<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.84<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 17;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
ORIENTE<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.88<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.03<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-4.16<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.83<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.93<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 18;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
SIERRA<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.69<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.02<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
44.71<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.65<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.73<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 19;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 20;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
RURAL<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 21;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
URBANO<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.02<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.02<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.23<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.22<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.99<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.05<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 22;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 23;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
FEMENINO<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 24;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
MASCULINO<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.87<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.01<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-12.74<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.85<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.89<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 25;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 26;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">AFROECUATORIANO<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 27;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">MONTUBIO<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.71<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.07<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
12.94<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.58<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.86<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 28;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">INDÍGENA<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.54<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.06<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
10.54<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.42<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.67<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 29;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">MESTIZO<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
2.08<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.06<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
23.83<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.96<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
2.21<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 30;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">BLANCO<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.56<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.07<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
10.53<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.43<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.69<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 31;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<span style="font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 10pt;">OTRO<o:p></o:p></span></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.38<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.10<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
4.33<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.19<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.59<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 32;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 33;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
NO TRABAJA<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 34;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
TRABAJA<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.74<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.01<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-20.89<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.72<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.76<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 35;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 36;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
NO TIENE HIJOS<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
1.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
<br /></div>
</td>
</tr>
<tr style="height: 15.0pt; mso-yfti-irow: 37; mso-yfti-lastrow: yes;">
<td nowrap="" style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-left-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 23.1%;" valign="bottom" width="23%"><div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm;">
TIENE HIJOS<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.61<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.01<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
-24.35<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.00<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.59<o:p></o:p></div>
</td>
<td nowrap="" style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: none; border-right: solid windowtext 1.0pt; border-top: none; height: 15.0pt; mso-border-bottom-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 3.5pt 0cm 3.5pt; width: 12.82%;" valign="bottom" width="12%"><div align="center" class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: center;">
0.64<o:p></o:p></div>
</td>
</tr>
</tbody></table>
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Los resultados arrojan que acudir a una
institución de un mayor nivel socioeconómico incrementa considerablemente la
probabilidad de ingresar a la universidad. Con respecto al quintil 1, la
probabilidad aumenta a 1.23 veces para el quintil 2, a 1.54 veces para el
quintil 3, a 2.36 veces para el quintil 4 y a 7.29 veces para el quintil 5.<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">En cuanto al tipo de institución educativa, se
tiene que los colegios fiscales están en desventaja con respecto a las fiscomisionales,
cuya razón de probabilidad de tener éxito es de 1.58 veces, mientras que es de
1.31 veces para los colegios municipales y de 1.67 para los particulares. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">En lo que concierne a condiciones de
localización geográfica, la probabilidad de obtener una nota mayor a 850 con
respecto a los sujetos que viven en la Costa es 0.65 veces para la región
Insular, 0.88 veces para el Oriente y 1.69 para la Sierra, lo que señala que
los resultados de esta última región son los más altos. Por otra parte, no se encuentran diferencias
significativas entre vivir en un sector rural y un sector urbano (se tiene una
razón de probabilidad de 1.02 que no es significativa en términos estadísticos). <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">El sexo es una variable que influye sobre el
éxito académico, los hombres obtienen una razón de probabilidad de 0.87 con
respecto a las mujeres. En cuanto a la auto identificación étnica, se tiene que
los afroecuatorianos obtienen la menor tasa de éxito relativa. Siendo con
respeto a esta de 1.71 veces para los montubios, de 1.54 veces para los
indígenas, de 2.08 veces para los mestizos, de 1.56 para los blancos y de 1.38 para otros. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Finalmente, se obtiene que la condición de
trabajo prematuro pone en riesgo la probabilidad de obtener un resultado
superior a 850 puntos. La razón de probabilidad de quienes trabajan es de 0.74 con respecto a quienes no trabajan. Así mismo, se tiene que tener un hijo mientras aun se esta estudiando en el bachillerato es un factor de riesgo y su razón de probabilidad es de 0.61 con respecto a quienes no tienen hijos. </span>Estos dos últimos factores son de suma
importancia ya que obedecen a factores asociados que no son de origen y que
mediante algún tipo de política pública podrían en un tiempo razonable ser
modificados.</div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
En resumen, son varios los factores
asociados que explican la probabilidad de éxito académico. Estos factores si
bien son una referencia de qué tipo de individuos posiblemente accedan a la
universidad pública, no son en sí decisivos. El modelo planteado en este
documento acierta en un 78% de las ocasiones. Siendo que, se toma como primer supuesto
que todas las personas compiten por ingresar a un cupo en una institución
pública, supuesto poco realista dado que las personas de mayor condición socioeconómica
optan por estudiar en instituciones particulares, lo que libera cupo para estudiantes de una menor condición socioeconómica. Así mismo, se trabaja bajo el supuesto en el cual el umbral para acceder a un cupo universitario seria de
850 puntos en el examen de Ser Bachiller, lo cual es una aproximación, en realidad el umbral variara en función de la carrera que cada
sujeto escoja y la oferta de cupos disponibles en el sistema universitario.<br />
<br />
El presente ejercicio econometrico deja algunas reflexiones sobre el que hacer de la política pública en materia educativa. La primera, ¿Acaso la gratuidad de la educación actua como un impuesto/subsidio regresivo? la inquietud surge por el hecho de que estudiantes que acudieron a colegios del quintil socioeconomico más alto y de tipo particular obtienen probablidades mucho más altas de obtener una nota superior a quienes acuden a instituciones publicas y con estudiantes de escasos recursos.<br />
<br />
La segunda interrogante sería ¿Cual es la calidad del sistema educativo de educación básica y media en Ecuador? Pues un sistema de calidad es aquel que logra que todos los estudiantes del sistema aprendan por igual, situación que esta lejos de ser una realidad cuando minorias como los afroecuatorianos, los montubios y los índígenas obtienen significativamente peores resultados que la población mestiza. Y por último ¿Cúal es la politica pública que se esta ejerciendo para aminorar factores de riesgo para el rendimiento academico tales como el trabajo y maternidad/paternidad temprana? <br />
<br />
<br />
Anexos<br />
<br />
<br />
Prueba de clasificación<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-FtEqZVz-3ks/WB8NYB4pvLI/AAAAAAAABAU/dAOw81VczIYslLt2vzXRf0V6HyeIAsUoACLcB/s1600/especif.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="256" src="https://1.bp.blogspot.com/-FtEqZVz-3ks/WB8NYB4pvLI/AAAAAAAABAU/dAOw81VczIYslLt2vzXRf0V6HyeIAsUoACLcB/s400/especif.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
Curva de ROC</div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://2.bp.blogspot.com/-IHavU0cASg4/WB8NuA463kI/AAAAAAAABAY/76eS7Y2_11YkhD6zxzPiAWYVBl3ci0llACLcB/s1600/ROC.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="234" src="https://2.bp.blogspot.com/-IHavU0cASg4/WB8NuA463kI/AAAAAAAABAY/76eS7Y2_11YkhD6zxzPiAWYVBl3ci0llACLcB/s320/ROC.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<br />
</div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com9tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-34311851771280178482016-11-01T07:03:00.000-07:002016-11-06T04:54:22.524-08:00Evolución de la calidad del empleo 2007-2011-2015<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<!--[if !mso]>
<style>
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o\:* {behavior:url(#default#VML);}
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<![endif]--></div>
<div style="text-align: justify;">
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<br />
El gobierno de Rafael Correa dentro de lo que denomina “la década ganada”, destaca como uno de sus logros el fuerte incremento del salario mínimo. El cual, se incremento de 170 dolares en 2007 a 354 dolares en 2015. En términos reales, es decir descontando el nocivo efecto de la inflación, el incremento es menor, 354 dolares de 2015 equivalen a 245 dolares de 2007. <br />
<br />
A manera porcentual, el incremento del salario mínimo real ha sido del 43.95%. Una cifra importante pero que no refleja la realidad del mercado laboral. Solo una parte de los trabajadores ganan el “salario mínimo”, o más. Esto claramente se refleja en el indicador de “empleo adecuado”, el cual no supera el 50% del empleo total y no ha variado en manera ascendente a lo largo del tiempo. Esto, ha llevado a que opositores políticos como el banquero Guillermo Lasso hablen de la “década perdida” en materia laboral.</div>
<br /><a name='more'></a><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-nMGacJNqTJg/WBieBxEGV8I/AAAAAAAAA_s/ScTf1EOfTzcYn9IAK5gY_pcGwea6rg5WwCEw/s1600/empelo%2Bpleno.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="219" src="https://4.bp.blogspot.com/-nMGacJNqTJg/WBieBxEGV8I/AAAAAAAAA_s/ScTf1EOfTzcYn9IAK5gY_pcGwea6rg5WwCEw/s320/empelo%2Bpleno.png" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<br />
<div style="text-align: justify;">
Una evaluación objetiva, determina que el incremento en los salarios reales promedio de toda la población, y no solo de quienes ganan el “salario mínimo”, entre 2007 y 2015 fue del 22.39% (Ver Tabla 1). Lo que claramente señala que el incremento del salario mínimo 43.95% ha sido excesivo, ya que este no refleja el aumento de la productividad de la economía. El fuerte incremento del salario mínimo en términos reales, sin duda ha afectado la creación de “empleo adecuado” el cual al tener un umbral normativo, dictado por el monto del "salario mínimo" deja de reflejar correctamente la evolución en la calidad de empleo del país. <br />
<br />
<b>Tabla 1. Evolución del salario real</b> </div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-nWFSEgBNU5Y/WBieB0w7AoI/AAAAAAAAA_w/W2k8R8HN12cm3QCwv_ILPZ7vabDQTdM6wCEw/s1600/tabla%2B1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="83" src="https://4.bp.blogspot.com/-nWFSEgBNU5Y/WBieB0w7AoI/AAAAAAAAA_w/W2k8R8HN12cm3QCwv_ILPZ7vabDQTdM6wCEw/s320/tabla%2B1.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Para medir de forma correcta la evolución de la calidad del empleo resulta más adecuado fijar un umbral de ingreso fijo en términos reales y medir su evolución en el tiempo. Esto se logra utilizando a lo largo del tiempo las bases de empleo, subempleo y desempleo que publica el INEC; llevando los ingresos laborales de las personas a un mismo año base (100 = 2007), con los deflactores de las cuentas nacionales. Con ello, se obtiene un indicador más objetivo sobre la evolución de la calidad de empleo utilizando distintos umbrales de ingresos como muestra la tabla 2. <br />
<br />
<b>Tabla 2. Porcentaje de empleados por encima de umbral salarial</b><br />
<span id="goog_1605351520"></span><span id="goog_1605351521"></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://3.bp.blogspot.com/-D2nOl1Y_sV4/WBieCLQN0vI/AAAAAAAAA_0/tjD63bnYb88Xi2uaX6BxnBGFSa_l6KnFACEw/s1600/tabla%2B2.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="194" src="https://3.bp.blogspot.com/-D2nOl1Y_sV4/WBieCLQN0vI/AAAAAAAAA_0/tjD63bnYb88Xi2uaX6BxnBGFSa_l6KnFACEw/s320/tabla%2B2.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<span id="goog_1605351518"></span><span id="goog_1605351519"></span><br />
Los resultados indican que en diciembre de 2007, un 20.70% de la población tenía un ingreso laboral inferior a 100 dólares, cifra que para diciembre de 2015 se reduce a 15.48%. Si se toma como umbral un ingreso de 200 dólares en términos reales, se pasa de un 46.34% a un 31.52%. Con el umbral de 500 dólares en términos reales, se tiene que el 74.25% de la población no superaba dicho ingreso en diciembre de 2007, cifra que se reduce a 70.13% para diciembre de 2015. Estas cifras claramente evidencian una mejora en los ingresos laborales de las personas a largo del tiempo, pero son heterogéneos a lo largo de la curva salarial (Ver gráfico 1). <br />
<br />
<div style="text-align: justify;">
<b>Gráfico 1. Evolución de los ingresos con umbrales de 100, 200 y 500 dolares reales</b><br />
<b><br /></b>
<span id="goog_1605351520"></span><span id="goog_1605351521"></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://1.bp.blogspot.com/-JwXAVd5Vabc/WB8nFyVjD2I/AAAAAAAABAs/yem43NWBVXATZFMPZ8TM2avi7Az7hI-QgCLcB/s1600/umbrales%2Bsalariales.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="290" src="https://1.bp.blogspot.com/-JwXAVd5Vabc/WB8nFyVjD2I/AAAAAAAABAs/yem43NWBVXATZFMPZ8TM2avi7Az7hI-QgCLcB/s400/umbrales%2Bsalariales.png" width="400" /></a></div>
<br />
Un ejercicio un poco más elaborado en términos estadísticos comprende calcular los determinantes del ingreso real por hora y su evolución en el tiempo para distintos segmentos de la curva salarial. Para esto, se da paso a un modelo econométrico que utiliza una regresión quantilica, con la cual se calcula los determinantes del ingreso para distintos quantiles: 10%, 25%, 50% (la mediana), 75% y 90%. <br />
<br />
La estimación, además de tener tres cortes temporales 2007 (año base), 2011 y 2015; toma en cuenta algunas características de la población tales como: probabilidad de estar desempleado (inverso de Mills), años de educación, experiencia laboral, sector donde vive la persona, sexo, condición étnica; esto, con el fin de comparar individuos lo más homogéneos posible a lo largo del tiempo. Este análisis por lo tanto, permite saber cómo han evolucionado los ingresos de las personas en los distintos niveles de ingreso: bajo (10%), bajo medio (25%), medio (50%), medio alto (75%) y alto (90%) Ver Tabla 3. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<b>Tabla 3. regresión quantilica determinantes del salario</b></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://4.bp.blogspot.com/-Pq3StxXREKs/WBieBit8YGI/AAAAAAAAA_4/T9mxpEiY6Ds9BVfBohjs99OhNbkf3Sz3gCEw/s1600/Tabla%2B3.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://4.bp.blogspot.com/-Pq3StxXREKs/WBieBit8YGI/AAAAAAAAA_4/T9mxpEiY6Ds9BVfBohjs99OhNbkf3Sz3gCEw/s400/Tabla%2B3.png" width="250" /></a></div>
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<br />
Los resultados señalan que con respecto a 2007, para el año 2011 los ingresos salariales crecieron 13,76% para el segmento bajo, 10.78% para el segmento medio bajo, 6,00% para el segmento medio, 1.64% para el segmento medio alto y decreció -5,22% para el segmento alto. <br />
<br />
Por otra parte, para el año 2015 con respecto al 2007, los resultados señalan que los ingresos salariales crecieron 28.29% para el segmento bajo, 30,49% para el segmento medio bajo, 26,41% para el sector medio, 19,66% para el sector medio alto y 14.33% para el sector alto. </div>
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Los resultados llevan a varias conclusiones. La primera, el incremento en el “salario mínimo” ha sido excesivo y no acorde a los aumentos de la productividad en todos los segmentos de la curva salarial, lo cual NO debe verse como un logro de la “década ganada”. </div>
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La segunda, el “empleo adecuado”, NO mide de manera correcta la evolución de la calidad del empleo, se basa en un umbral normativo que cambia a lo largo del tiempo y que ha sido impuesto de manera política antes que técnica. Usando umbrales fijos en términos reales es claro que existe una mejoría en los ingresos de la población y por ende en la calidad del empleo. </div>
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<br /></div>
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Y la tercera, efectivamente ha existido una mejora importante en los salarios reales de la población, siendo que estos han sido mayores para los sectores medio bajo y bajo, estos incrementos llevan a que exista mayor equidad, lo cual coincide con la favorable evolución de indicadores de igualdad como el de Gini y con la disminución de la pobreza en el periodo 2007-2015. <span style="font-family: "calibri" , "sans-serif"; font-size: 11.0pt; line-height: 115%;"><span style="mso-spacerun: yes;"> </span></span></div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-90282954019812396032016-04-03T09:14:00.000-07:002017-10-21T15:59:49.015-07:00Reforma Tributaria, políticas que ignoran el contexto<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
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Para el gobierno de Rafael Correa la definición más clara de cómo entiende la economía es bajo el concepto de: "ciencia de los incentivos". La ultima reforma tributaria lo devela en gran forma. Sin embargo, el proyecto de ley también evidencia que el gobierno ignora que Ecuador está inmerso en el mundo y que sus políticas deben también acoplarse al contexto que lo rodea para que sean costo eficientes.<br />
<br />
En este cuerpo legal se da paso, nuevamente, a un aumento en los impuestos a ciertos bienes que pueden considerarse como nocivos para la salud: cigarillos, alcohol y bebidas azucaradas. Conceptualmente es adecuado gravar en mayor magnitud los productos que puedan generar externalidades negativas, lo que se conoce como <a href="https://es.wikipedia.org/wiki/Impuesto_pigouviano">impuestos piguevianos</a>. Por ejemplo: en el caso del cigarrillo, este se asocia con enfermedades de índole respiratoria, para los fumadores pero también para los fumadores pasivos.<br />
<br />
Adicionalmente, en un país en donde la salud es pública, entiéndase es financiada con impuestos, los hábitos no saludables de terceros le cuestan a todos, por ende es eficiente que exista un impuesto al consumo de cigarillos. Este en parte mitiga su consumo, lo que reduce la probabilidad de que fumadores y fumadores pasivos se enfermen, lo cual a largo plazo le cuesta menos a la sociedad. Pero también por otra parte, grava en mayor magnitud a aquel sujeto que actúa como un <a href="https://es.wikipedia.org/wiki/Problema_del_poliz%C3%B3n">polizón en el sentido económico</a>, al considerar que sus malos hábitos de salud le cuestan a terceros sin que este pague por estos en la proporción necesaria, por lo cual es lógico que exista un mecanismo para que tribute en mayor cuantía.<br />
<br />
<a name='more'></a><br />
En términos prácticos, el mensaje que el gobierno quiere dar es: ciudadano seria bueno que usted no fume tanto pero si quiere puede fumar, fume todo lo que quiera, pero dado a que aquello provocará que en el futuro usted se enferme y que a todos aquello nos cueste mayores recursos fiscales, porque la salud es publica, entonces lo justo es que su persona contribuya mas al fisco y pague 15 ctvs por cada cigarrillo que consuma. El monto del impuesto es muy similar al de 13 ctvs que ya existía, siendo que en este sentido no genera un menor consumo o una muy grande recaudación a la que ya se tenía.<br />
<br />
Como ya se mencionó, conceptualmente los impuestos a estos bienes nocivos para la salud son acertados. Sin embargo, el gobierno parece ignorar que esta política no va acorde al contexto que le rodea, siendo que en Colombia y Perú el costo de las bebidas alcohólicas y los cigarrillos, antes de esta reforma, pueden llegar a la mitad o la tercera parte de lo que cuestan en Ecuador, por lo cual una subida adicional del impuesto conducirá a un aumento del contrabando y al fomento de un mercado ilegal para la comercialización del tabaco y el licor, lo cual haría a la medida poco costo eficiente.<br />
<br />
Según cifras de <a href="http://www.euromonitor.com/medialibrary/PDF/140410SABMillerAIPPTLatAm.pdf">Euromonitor Internacional, el mercado de licor ilegal,</a> es decir venta de: alcohol de contrabando, adulterado, no apto para salud humana (metanol), artesanal y evasión fiscal; constituye el 28% del mercado de licor. Esto le cuesta ya al Estado más de 100 millones de dólares anuales. Por lo cual es claro, que antes que subir estos impuestos, lo que debe de hacerse porque es más costo eficiente es impulsar acciones para reducir el tamaño del mercado ilegal: impulsar el <a href="http://www.sri.gob.ec/web/guest/detalle?idnoticia=204&marquesina=1">sistema de trazabilidad para productos de alto valor fiscal SIMAR</a>; ejercer un mejor control en las fronteras; campañas informativas para reducir el consumo de alcohol adulterado y de producción clandestina, el cual también constituye un problema de salud pública al ser más nocivo para el ser humano; y por último. buscar acuerdos con los países fronterizos en materia tributaria para que las cargas fiscales se equiparen y el contrabando disminuya.<br />
<br />
Para el caso de las bebidas azucaradas el proyecto de ley es bastante acertado. Este producto tenía una carga fiscal del 10% sobre su valor que se sustituye con una tasa de 25 ctvs por litro de contenido, una Coca Cola personal por ejemplo tiene 17 cucharadas de azúcar lo que evidentemente es perjudicial para la salud. Es así que el impuesto se hace más eficiente al tratar de reducir la cantidad de ingesta del producto, en lugar de gravar su costo.</div>
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<br />
En resumen, conceptualmente es adecuado que existan impuestos a los productos nocivos a la salud, el caso de las bebidas azucaradas es lo más acertado que tiene el actual proyecto de ley, siendo que hay otras cosas positivas también como el impulso al dinero electrónico bajo el incentivo de una rebaja del 2% en el IVA. Sin embargo, dado las condiciones del contexto que rodean a Ecuador nuevas cargas fiscales para los licores no son lo más prudente en el sentido costo eficiente dado a que se ignora el contexto que rodea al país y la posibilidad de que el ya elevado mercado de licor ilegal se incremente. La reforma en este sentido parece tener un fin fiscalista y no un resguardo a la salud de los consumidores, más aún cuando se impone un impuesto diferenciado para la cerveza, 12 dólares por litro de alcohol puro, en contraposición al resto de licores que pagará 7.24 por litro de alcohol puro. La cerveza es la bebida alcohólica de mayor consumo en el país y no hay razón alguna para pensar que un grado de alcohol de esta sea distinta a un grado de alcohol de cualquier otro licor.</div>
<br />
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<img src="https://img1.blogblog.com/img/video_object.png" /></div>
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<br />Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-53153084285619569692015-10-30T05:26:00.001-07:002016-11-10T05:30:42.627-08:00Un "debate" que se tornó político y dejo de lado los verdaderos problemas económicos del país<div style="text-align: justify;">
En referencia al debate/conversatorio que el presidente y su frente economico tuvo con Alberto Dahik, Ramiro Gonzalez y Mauricio Pozo. Lo primero que cabe recalcar es que el fin último de la economía es el aumento del bienestar, en dicho sentido solo el presidente Rafael Correa menciono aquel punto y con ello gano puntos en el conversatorio. El ex vicepresidente Alberto Dahik fue el analista más lúcido por el lado de los opositores al régimen. Es una verdad empírica que un aumento del gasto público presiona negativamente el resultado del sector externo. Así mismo, es verdad que existe una caída de los depósitos y una desaceleración del crédito lo que causa un menor dinamismo en la economía.</div>
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<br /></div>
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Por otra parte, es errado manifestar que para mantener la dolarización el Banco Central deba de mantener una ingente cantidad de reservas, una de las ventajas de la dolarización es que al no existir moneda nacional no se necesitan reservas para mantener el valor de la moneda. Estrictamente hablando Ecuador podría sufrir una hecatombe económica sin salir de la dolarización y sin que la moneda sufra alguna alteración en su valor, aquel es el caso de Grecia, que ha vivido una profunda crisis y mantiene el euro, una moneda que no sigue su ciclo económico dificultando su ajuste económico.</div>
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<br /></div>
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Toda economía, sin importar la orientación política del régimen, cuando sufre un shock externo se termina ajustando ya sea por precios o por cantidades, la dolarización impide que el ajuste sea mayormente por precios y lleva a que el ajuste se de en las cantidades. El problema está en que las cantidades en este caso significan empleos, los precios en contra partida sería una disminución de salarios. Por
otra parte, en economías con tipo de cambio libre como Colombia, Perú,
Chile, o México ante un shock externo la moneda se deprecia, lo que
significa que su mano de obra en términos de comercio exterior se
abarata permitiendo que las exportaciones no pierdan competitividad y
por ende se minimiza (no se anula) la pérdida de empleos. Es así que el
verdadero riesgo que sufre la economía ecuatoriana es tener <a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/2015/10/la-situacion-del-empleo-ha-empeorado-en.html">un aumento del desempleo, elsubempleo y la informalidad laboral, lo que evidentemente disminuiría el bienestar social.</a><br />
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<a name='more'></a></div>
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Ante la ausencia de moneda propia y por ende política monetaria, las acciones del gobierno para enfrentar la caída del petróleo y la apreciación del dólar han apuntado a aplicar salvaguardas y con ello restringir el comercio exterior. El problema con esta política es que es de carácter transitorio, la OMC (Organización Mundial del Comercio) no permite que esta medida que trata de afrontar con un cambio de precios el shock externo sea indefinida.</div>
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<br /></div>
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En este sentido, el panorama para Ecuador podría empeorar cuando en 2016 se tenga que retirar las salvaguardas. En dicho entonces, la economía tendría que ajustarse más bruscamente por cantidades a menos de que se implemente una disminución generalizada de los salarios, lo que se conoce como una devaluación interna. Otra opción es una devaluación fiscal, reestructuración de impuestos a la mano de obra, políticas que no fueron planteadas por ninguno de los panelistas como soluciones a la adversa coyuntura. Probablemente, estas soluciones no fueron presentadas porque tendrían un alto costo político. </div>
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<br /></div>
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Es así que en el debate los problemas del país no se trataron. Mauricio Pozo se centró en defender los fondos de ahorro líquido como el FEIREP. Correa respondió como ya es costumbre que dichos fondos tienen un gran costo de oportunidad, por ejemplo no tener ninguna hidroeléctrica, y que inversión también equivale a ahorro, identidad macroeconómica básica. Hay que mencionar que si se hubiesen retirado los subsidios fósiles desde el inicio del gobierno hoy se tendría un ahorro liquido o una menor deuda, mucho mayor a lo que el FEIREP (11 mil millones de dolares) hoy tendría e igualmente se tendrían las hidroeléctricas, lo que hace evidente que el gasto público si ha estado en parte mal asignado. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
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Lo cierto es que este año el gobierno ya redujo fuertemente el gasto público, el cual se ha reducido principalmente en el rubro de inversión. El gasto corriente gracias a que ya existe una mayor cultura tributaria, en cambio se ha mantenido y no ha existido ningún atraso en pago de salarios a médicos o profesores, lo cual si ocurría en el pasado.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Parte de los recortes que hizo Correa en el presupuesto de 2015 fue el subsidio al fondo de pensiones del 40%, que no es lo mismo a reducir las pensiones en un 40%, que fue lo que en un inicio dijo Ramiro Gonzales, siendo que este tuvo que corregir su expresión. Es evidente que el ex ministro tuvo la peor participación, cayó en acusaciones personales, dejo de lado el tema económico y empezó a tropezones su campaña electoral.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Lamentablemente en el debate, tal vez por falta de tiempo, el tema de la seguridad social se trató con irresponsabilidad. <a href="http://ecuanomica.blogspot.com/2015/04/subsidios-para-pensiones-repensar-al.html" target="_blank">El subsidio del 40% al fondo pensional, era un subsidio regresivo,</a> mal focalizado. Lo lógico es que el aporte del Estado, que no debe dejar de existir, se destine a financiar únicamente las pensiones de los más vulnerables, que son precisamente quienes hoy se encuentran por fuera de la seguridad social al encontrarse en la informalidad laboral o por fuera del concepto mercantilista del mercado laboral como ocurre con las amas de casa.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
En conclusión, el debate o conversatorio dejo de lado los verdaderos problemas económicos del país. Se tornó político, lo cual era evidente que sucediera por la naturaleza de los invitados. En realidad la academia fue la gran ausente del debate. Así mismo, el debate careció de equidad de género, no hubo representación de la mujer en el mismo, lo que exhibe que aún existen deficiencias estructurales en la economía ecuatoriana, el 50% de la población se encuentra aún en desigualdad de oportunidades.</div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-28885139527479996572015-09-06T09:21:00.000-07:002017-02-14T13:53:41.780-08:00Políticas públicas y discursos políticos <div style="text-align: justify;">
Según la consultora internacional Boston Consulting Group, entre los años 2006 y 2012 Ecuador fue el país petrolero que más efectivamente fue capaz de transformar su riqueza petrolera en bienestar para su población. La medición toma en cuenta la evolución de 43 indicadores y da una visión multidimensional del bienestar cuantificado por medio del índice SEDA. Dentro de Sudamérica Ecuador es el segundo de mayor crecimiento en el ranking de SEDA, solo superado por Uruguay. Por otra parte, Venezuela es el país de menor progreso en la región, lo que señala que la aplicación de adecuadas políticas públicas y la efectividad del gasto público difieren sustancialmente de los discursos políticos. <span lang="es-419"><o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Existen ocasiones en que adecuadas políticas
públicas no vienen acompañadas de un discurso político que sea capaz de seducir
a los votantes. Lamentablemente, en la mayoría de ocasiones, los votantes
deciden en función de discursos políticos siendo incapaces de reconocer a los
gobiernos que serían los más idóneos para implementar un gasto público que se
maneje de manera adecuada, siendo efectivo en generar bienestar para la
sociedad. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"></span><br />
<a name='more'></a></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">En Ecuador existen varios discursos políticos
que dado a las creencias de los ecuatorianos no son compatibles con la
implementación de adecuadas políticas públicas. Uno de estos, es la crítica a
los “paquetazos”, entiéndase retirar subsidios a combustibles fósiles, discurso
político común del actual gobierno, que en reiteradas ocasiones se ha jactado
de jamás haber revisado el precio del gas, diésel y la gasolina en los 8 años de gobierno.
Sin embargo, el no revisar estos montos no es una adecuada política pública
porque lleva a un cuantioso desperdicio de recursos públicos que podrían ser
mejor empleados en otros fines. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Los datos de SEDA hablan bastante bien de
Ecuador, y son el reflejo de haber acertadamente invertido impuestos y los
excedentes del petróleo en educación, salud e infraestructura productiva
(carreteras, hidroeléctricas, telecomunicaciones, etc). Pero la interrogante
surge por saber que le espera al país ahora que ya no se cuenta con excedentes
del petróleo que apalanquen la generación de bienestar. Según el presidente
Rafael Correa el costo de producir un barril de petróleo para Ecuador están en
alrededor de 23 dólares pero un precio menor a 39 dólares, lleva a que el
gobierno no tenga excedentes petroleros, ya que se gastan alrededor de 4,000
millones de dólares en subsidiar combustibles. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419"><br /></span></div>
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span lang="es-419">Los 4,000 millones de dólares anuales que se
gastan en subsidiar combustibles claramente debería utilizarse en fines más
prioritarios para el país, con estos por ejemplo se podrían construir 800
Colegios del Milenio, o financiar el equivalente a dos metros de Quito. Es bien
sabido que el subsidio a la gasolina beneficia más a los ricos que a los
pobres, congestiona las ciudades y es nocivo para el medio ambiente porque
lleva a un uso irracional del recurso. Por ello, la CEPAL ha calculado que el
retiro de este subsidio generaría un aumento de bienestar al reducir externalidades negativas dadas una mejor racionalización del recurso, lo que liberaría
fondos para fines más convenientes. <o:p></o:p></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
La única razón por la que el subsidio a la
gasolina no ha sido retirado es porque políticamente resulta rentable explotar
el uso de la palabra “paquetazo”, se dirá que subir el precio de la gasolina tiene
un impacto inflacionario. Sin embargo, esto no es cierto Venezuela es el país
que más recursos desperdicia subsidiando este bien en Latinoamérica y es
también el país con la inflación más alta del continente, por otra parte Perú y Colombia no subsidian este bien y cuentan con inflaciones controladas. Ecuador no se puede dar el lujo de seguir
desperdiciando recursos públicos siendo que se ha demostrado que sí estos se
focalizan a educación, salud e infraestructura productiva el gasto público si
genera un aumento del bienestar para la población. </div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-82186856392908423662015-06-13T20:18:00.000-07:002016-11-10T06:04:15.345-08:00Respuesta a @EconomiaEnJeep sobre el ahorro y el impuesto a las herencias<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El economista <a href="https://twitter.com/manugonzalez76">Manuel Gonzalez</a>, a quien primero debo felicitar porque sube el nivel de discusión en temas económicos, en su post titulado <a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/2015/06/por-que-el-impuesto-las-herencias-es.html">“¿Por qué el Impuesto a las Herencias es Nocivo para la Economía?”</a> hace una mala interpretación de mi post “<a href="http://www.ecuanomica.blogspot.com/2015/05/sobre-la-herencias-y-este-nuevo.html">Sobre las herencias y este “nuevo” impuesto en Ecuador”</a> sacando párrafos de contexto y afirmando que los principios de la economía son universales. Su argumentación se basa en que el impuesto a las herencias es nocivo para el ahorro y presenta dos papers que sugiere cite.</div>
<div style="text-align: justify;">
<a name='more'></a></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El primero, el de <a href="http://www.nber.org/papers/w6337.pdf">James Poterba</a> en el cual se toman micro datos para personas de 50 a 59 años y para individuos de 70 a 79 años. Siendo que para este grupo de personas el impuesto a pagar sobre el capital se incrementa en 0.3% y 3%. Ahora que este grupo de personas incremente su impuesto a pagar y ahorre menos no significa que el ahorro de la sociedad en general se contraiga. De hecho estas personas "ahorran menos" porque trasfieren sus activos antes de morir a otras personas. Mi afirmación no es desvirtuada por este estudio ya que cuando yo hablo de ahorro e inversión lo hago en el sentido macro económico dando cifras de FBKF y no a nivel micro económico. En estadística existe lo que se conoce como <a href="http://es.wikipedia.org/wiki/Falacia_ecol%C3%B3gica">falacia ecológica</a> en la cual una aseveración a nivel micro (individual) puede diferir de una aseveración a nivel macro (conglomerado). Un ejemplo de esto es que a nivel micro las personas con más dinero sufren menos de obesidad pero a nivel macro son los países con más dinero los que sufren de mayores casos de obesidad. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Para demostrar que mi afirmación no carece de sustento he recolectado datos de Suecia y he dividido su desempeño económico, crecimiento del PIB per cápita y nivel de FBKF como porcentaje del PIB, de acuerdo a la tasa marginal del impuesto a la herencia máxima que se sostuvo durante cada sub-periodo de tiempo para el periodo 1965-2013. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="http://1.bp.blogspot.com/-YxZG7pLbLBs/VXzpcti5IJI/AAAAAAAAAus/PQMG3CdfxbY/s1600/suecia.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="203" src="https://1.bp.blogspot.com/-YxZG7pLbLBs/VXzpcti5IJI/AAAAAAAAAus/PQMG3CdfxbY/s320/suecia.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Los resultados indican que cuando Suecia sostuvo tasas marginales a la herencia iguales o superiores al 60% su tasa de crecimiento promedio 3.03% anual y tuvo una acumulación de FBKF del 27.34% del PIB (periodo 1970-1991). Por otra parte, cuando las tasas fueron inferiores a 30% (periodo 1992-2013) la tasa de crecimiento se redujo al 1.63% y la acumulación de FBKF se redujo a 21.97% (tomo 21 años para ambos periodos). Debo aclarar que con una tabla como la presentada no se puede hacer una afirmación causal<b>; </b>pues para hacerlo debería de tener una Suecia alternativa que no reduzca este impuesto, lo cual no existe, por ende no se tiene una mejor apreciación que un estimador sesgado de medias que dice que el crecimiento se redujo en 1.4% anual y la FBKF se redujo en 5,37% del PIB. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Sin embargo, para que el sesgo se anule y la magnitud del efecto se revierta (hipótesis de Manuel) la omisión de otros factores que incidan sobre crecimiento y FBKF de Suecia debería de ser muy grande. Lo más sensato es simplemente afirmar que este impuesto tiene un efecto nulo aunque a priori parece positivo, de hecho Piketty señala que la elasticidad de subir o bajar este impuesto es cero. Yo incito a Manuel a que realice un panel de datos a nivel de países y compruebe con empírea que yo estoy equivocado siendo que sí habría impacto negativo sobre la FBKF. Sí lo hace y su hipótesis es cierta debería de agradecerme porque probablemente un ejercicio como el que menciono es publicable en un excelente journal de economía y no en un blog, la mayor dificultad creería es conseguir la data. Otra opción sería que Manuel cuantifique como la subida de este impuesto ya ha afectado a Ecuador en el pasado, pues no es un impuesto nuevo y que jamas se haya modificado. De hecho la metodologia empleada puede ser otra pero no se puede afirmar que abra una reducción de la inversión sin tener una cuantificación sólida de la misma. </div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
El segundo artículo el de David Joulfaian, dice que el efecto negativo se mide sobre patrimonios reportados “reported size of taxable estates”, es decir no prueba tampoco que el ahorro a nivel macro disminuya por este impuesto. Lo que prueban los artículos mencionados es que este es un impuesto ineficaz en términos de recaudación ya que las personas encuentran formas de eludirlo o evadirlo sí la tasa es alta, pues encuentran formas de esconder sus bienes del fisco. Lo cual, sí fue mencionado en mi post original ya que citándome a mí mismo afirmo: “obviamente asumiendo que no se evade la ley que es en la práctica el principal problema que le encuentro a este impuesto”. De hecho el propio gobierno ha dicho que sí alguien no quiere contribuir al fisco puede repartir su riqueza entre más personas y no pagar el impuesto, pues el objetivo es democratizar la propiedad en el largo plazo.</div>
<div style="text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="text-align: justify;">
Ahora me voy a referir a porque el autor de Economía en Jeep mal interpreta mí análisis, al no leerlo integralmente y solo tomar un párrafo de este para criticarlo. Mí post sugiere que el efecto de un impuesto de esta índole no debe de ser medido exclusivamente sobre el ahorro, <a href="http://faculty.smu.edu/tosang/pdf/Solow_1956.pdf">por eso cito a Solow quien no descarta la importancia del ahorro en sí (yo tampoco lo hago) pero afirma que el Capital Tecnológico (PTF), es de largo más importante para el crecimiento en el largo plazo</a>. Cuando se habla de PTF se habla de productividad de los factores y de la importancia de la innovación, tema también fuertemente vinculado a educación. Una forma simple de entender esto (aunque daré un ejemplo micro) es entender que no es lo mismo invertir 1,000 dólares en acciones de Apple, empresa que se maneja profesionalmente y que innova mucho, a hacerlo en la tienda de la esquina, que es un emprendimiento de carácter familiar y cuya innovación es limitada. A nivel macro, no es lo mismo que USA, pais que esta al borde de la frontera técnologica, ahorre el 20% de su PIB a que el Ecuador lo haga porque el stock tecnológico de ambos países difiere en gran proporción. </div>
<div style="text-align: justify;">
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Existe basta literatura económica de porque las herencias pueden llevar a tener efectos negativos sobre la economía y sociedad a manera de externalidades. Un efecto claro es el asociado a la carencia de buenos resultados en empresas con sucesiones familiares en contra posición a las empresas que en sus sucesiones nombran a directivos que están por fuera del círculo familiar (entiéndase evitar el nepotismo). Dejo adjunto <a href="http://piketty.pse.ens.fr/fichiers/Perez-Gonzales2001.pdf">un paper de la universidad de Columbia</a> que afirma que las empresas que hacen sucesiones familiares pierden un 18% de su utilidad al cabo de dos años de realizar la sucesión. Intuitivamente estos resultados tienen mucho sentido, escoger entre (n) candidatos para dirigir una empresa guiándose por méritos es más eficiente que designar al hijo del dueño, una versión corregida de dicho paper se publico en <a href="https://www.aeaweb.org/articles.php?doi=10.1257/aer.96.5.1559" target="_blank">American Economic Review</a>. </div>
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<a href="http://1.bp.blogspot.com/-DgkE-7_TLfI/VXzrH8NbNuI/AAAAAAAAAu4/R0WHIupyxKk/s1600/inheri.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="222" src="https://1.bp.blogspot.com/-DgkE-7_TLfI/VXzrH8NbNuI/AAAAAAAAAu4/R0WHIupyxKk/s400/inheri.png" width="400" /></a></div>
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Otro argumento válido para creer que una herencia puede ser algo negativo para la economía es lo que se conoce como la <a href="http://www.nber.org/papers/w4118">conjetura de Carnegie</a>. El norteamericano <a href="http://es.wikipedia.org/wiki/Andrew_Carnegie" target="_blank">Andrew Carnegie</a>, una de las personas más acaudaladas de todos los tiempos, afirmaba que las herencias pueden ocasionar ociosidad, por eso el dono gran parte de su fortuna para una serie actividades con alto impacto social como la fundación de la <a href="http://es.wikipedia.org/wiki/Universidad_Carnegie_Mellon" target="_blank">Universidad Carnegie Mellon</a>. Lo cual desde la teoría económica laboral tiene mucho sentido, pues las personas realizan un trade-off (sacrificio) entre ocio y trabajo; lo que indica que estas solo trabajan para obtener ingresos y destinarlos al ocio. Sin embargo, cuando existe un ingreso exógeno al trabajo (lotería, subsidio, interés de herencias) la necesidad de trabajar disminuye y las personas destinan más tiempo al ocio. <a href="http://www.nber.org/people/douglas_holtz-eakin">Douglas Holtz-Eakin</a>, <a href="http://www.nber.org/people/david_joulfaian">David Joulfaian</a>, <a href="http://www.nber.org/people/harvey_rosen">Harvey S. Rosen</a> comprueban que esta teoría es válida y lo publican en <a href="http://qje.oxfordjournals.org/">Quartely Journal of Economics</a>, revista número uno en cuanto a reputación para publicar artículos científicos en economía. </div>
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Por lo ya mencionado en este post y en el anterior, bajo mí perspectiva es incoherente que los empresarios se quejen de este impuesto que recae sobre las familias y no sobre las empresas, pues se estaria asumiendo que la herencia es parte de la función de producción de las empresas lo cual es errado. En <a href="http://www.telegrafo.com.ec/politica/item/cabe-preguntarse-es-legitima-la-riqueza-que-proviene-del-azar.html">esta entrevista otorgada a El Telegrafo, amplio un poco más mi postura</a>, postura que coincide con lo dicho hace casi dos años atrás, pues sigo afirmando que <a href="http://www.ecuanomica.blogspot.com/2013/11/entrevista-con-carlos-rabascall.html">en Ecuador se tiene un IR corporativo muy alto</a> y que aquello sí puede incidir sobre la inversión.</div>
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<a href="http://4.bp.blogspot.com/-m37sOyiZd58/VXzre6K-7BI/AAAAAAAAAvA/AJVq17QFoSk/s1600/carnegie.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="224" src="https://4.bp.blogspot.com/-m37sOyiZd58/VXzre6K-7BI/AAAAAAAAAvA/AJVq17QFoSk/s400/carnegie.png" width="400" /></a></div>
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Por último, concluyo con afirmar nuevamente como lo hice en mi primer párrafo del post “<a href="http://www.ecuanomica.blogspot.com/2015/05/sobre-la-herencias-y-este-nuevo.html">Sobre las herencias y este “nuevo” impuesto en Ecuador”</a> que el tema de las herencias en un tema más ideológico que económico. Quiero nuevamente recalcar que mí post anterior relataba una mirada desde la economía política, siendo así un texto que busca elevar el nivel del debate, recalcando que esta no es la última palabra en el asunto. Tampoco lo son los escritos en el blog de <a href="http://economiaenjeep.blogspot.com/">Economía en Jeep</a> ya que todo escrito en economía es debatible, aquello es lo que hace que la profesión avance. Quiero una vez más mencionar que Manuel Gonzalez, es digno de mí admiración porque su argumentación es mucho más sólida a la de muchos otros analistas económicos del país, su blog es muy interesante, y yo lo leo regularmente pese a que su ideología no coincida con la mía. </div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-5736043539064315544.post-43397017977467538072015-05-31T13:05:00.000-07:002016-11-10T05:54:35.909-08:00Sobre las herencias y este “nuevo” impuesto en Ecuador<div style="text-align: justify;">
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Recibir una herencia es como ganarse la lotería: es más cuestión de suerte –por nacer en un hogar rico– que esfuerzo del heredero. Y si se busca que exista meritocracia, tiene sentido que exista un impuesto progresivo a la herencia. Incluso desde el punto de vista del desarrollo económico de las naciones, es un hecho que gran parte de los países hoy desarrollados, ejemplares economías de mercado, tuvieron y tienen aún impuestos a las herencias. El tema ha generado mucha atención en Ecuador, pero también desinformación y, sobre todo, mala interpretación económica sobre este impuesto, que inicialmente se anunció con una tasa marginal del 77.50% pero que luego fue moderado al 47,50% para los herederos directos.</div>
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El economista francés Thomas Piketty, especializado en desigualdad económica y distribución de la renta, propone impuestos marginales altamente progresivos –incluyendo por supuesto los que gravan las herencias– para salvar al capitalismo de su propia destrucción. Piketty es estudiado en el MIT y ha escrito en el <a href="http://www.scimagojr.com/journalsearch.php?q=29431&tip=sid&clean=0">Quarterly Journal of Economics</a>, la revista científica más reconocida del mundo en economía; es decir, no se trata de cualquier trasnochado comunista.</div>
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Es cierto que el deseo humano siempre será ver a los hijos en una buena posición económica. Además, está claro que los padres son una importante fuente de subsidio para sus hijos, pero es un subsidio bastante desigual, y por lo tanto, la competencia es desigual, lo que genera deficiencia asignativa y disparidad. Y para eso, las economías de mercado necesitan cierta regulación.</div>
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Es absurdo creer que el hijo de alguno de los magnates del mundo o incluso de los de Ecuador tiene las mismas oportunidades para competir que el hijo de un individuo de clase media. Por ejemplo, cabe preguntarse: ¿Álvaro Noboa será alguna vez pobre? Lo más probable es que no: le bastaría con colocar su herencia en el sector financiero y recibir una renta a perpetuidad para tener la vida solucionada. Eso sí: sin haber creado riqueza adicional para él o la sociedad. Lo anterior sería generar una economía rentista, lo que va totalmente en contra de una sociedad meritocratica, e incluso es contrario a la visión neoclásica de la economía.</div>
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Cuando se trata de riquezas forjadas a costa de sacrificio y talento humano, como las de Bill Gates, Steve Jobs, Warren Buffet o Mark Zuckerberg, surge el dilema: ¿son sus hijos los más indicados para continuar con su legado? Suena mejor encontrar mecanismos para que la riqueza que forjaron se emplee de una manera eficiente. Hay un viejo refrán que dice: "abuelo trabajador, hijo rico, nieto pobre", corroborado por la consultora Price Waterhouse Cooper, que realizó un estudio que señala que de cada diez empresas familiares, apenas una llega a la tercera generación. En la actualidad, las empresas familiares han perdido protagonismo porque se vive en un mundo gobernado por empresas administradas por gobiernos corporativos, las que logran competitividad internacional.</div>
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Un impuesto a las herencias altamente progresivo podría solucionar la disyuntiva entre subsidios familiares dispares y falta de corporativización en las empresas, si para pagarlo las familias dueñas de empresas grandes deben emitir acciones a través de la bolsa de valores. Esto, sin anular el legitimo derecho al que tienen los herederos de usufructuar de una parte de la riqueza de sus padres. En un impuesto progresivo, los más pobres y la clase media pagan poco o nada, mientras que los ricos pagan mucho, al mismo tiempo que el remanente (la herencia bruta) que queda para los herederos siempre es creciente. Es decir que no se vulnera el derecho a la propiedad privada, pese a que las tasas marginales puedan verse como muy altas.</div>
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Las herencias, según explicó el presidente de la república, Rafael Correa, ahora se regirán por medio de un impuesto progresivo que llega a un tope de 47.5% para herederos directos. Pero esto hay que entenderlo bien: porque ha habido mucha desinformación: la tasa marginal (la más alta) del impuesto no es la tasa efectiva, ni siquiera para herencias superiores a 564,600 dólares, el equivalente a 1,600 salarios mínimos, o –para ponerlo en perspectiva– 133 años de trabajo de un obrero dedicados exclusivamente al ahorro.</div>
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En la práctica, el impuesto a las herencias es sumamente progresivo, como muestran los dos gráficos a continuación. Es decir, todas las herencias de menos de trescientos mil dólares tendrían una tasa impositiva efectiva menor al 12.1%, que es el valor del IVA, que es el impuesto que más se paga en Ecuador, porque grava el consumo. </div>
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<a href="http://2.bp.blogspot.com/-2x0OVeM8klU/Vfl10ywj93I/AAAAAAAAAyw/uI41RjRajMk/s1600/1%2Bte.png"><img border="0" src="https://2.bp.blogspot.com/-2x0OVeM8klU/Vfl10ywj93I/AAAAAAAAAyw/uI41RjRajMk/s320/1%2Bte.png" /></a></div>
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En términos relativos a la economía del Ecuador, 300 mil dólares equivale al salario aproximado de un obrero por cerca de 70 años dedicado exclusivamente al ahorro. No es un patrimonio despreciable, y lo que hay que notar es que el remanente o herencia bruta sería del 87.9% o 263,563 dólares. Es decir, quien recibe una herencia de dicha magnitud aún sería muy afortunado. Por otra parte, una herencia de 100 mil dólares pagaría apenas 3,075 dólares (3.75%), lo que demuestra la alta progresividad del impuesto. En términos prácticos, el heredero aún sería como el ganador de una especie de lotería, lo que mantiene su superioridad de condiciones para competir frente a la mayoría de ecuatorianos. Pero aquella brecha ya sería mucho menor, como señala la diferencia entre la línea azul y la naranja en el siguiente gráfico.</div>
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<a href="http://4.bp.blogspot.com/-avXridIGEbA/Vfl2ByFS6oI/AAAAAAAAAy4/cyw4ufl8mCo/s1600/2%2Bte.png"><img border="0" src="https://4.bp.blogspot.com/-avXridIGEbA/Vfl2ByFS6oI/AAAAAAAAAy4/cyw4ufl8mCo/s320/2%2Bte.png" /></a></div>
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<a href="https://www.dropbox.com/s/aqq4qwqr3ulvamw/Herencias%202.xlsx?dl=0">Calcule en este archivo de Excel qué tasa efectiva le corresponde, suherencia bruta y cuánto debe pagar</a></div>
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Además de la desinformación que ha corrido sobre el monto de estos impuestos, también se han emitido conceptos cuestionables desde una mirada empírica. Por ejemplo, mencionar que este impuesto disminuye el ahorro. Corea del Sur (con un 30% del PIB) y Japón (con un 28% del PIB) son naciones que históricamente han tenido tasas de ahorro que aparecen entre las más altas del mundo, y el impuesto a la herencia en esos dos países es del 50% y 55%, respectivamente. Eso, antes de aplicar deducciones, que es otra forma de hacerlo progresivo; es decir, que su pago sea similar al comportamiento de las gráficas 1 y 2.</div>
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Incluso en Estados Unidos el impuesto marginal a las herencias ha sido históricamente muy alto. En los setentas, era <a href="http://conversableeconomist.blogspot.com/2015/04/why-did-sweden-of-all-places-abolish.html">levemente inferior al 80%, y empezó a bajar con fuerza con la llegada de Ronald Reagan a la presidencia en 1980</a>. Para entonces, EEUU ya era un país desarrollado y tenía más igualdad que hoy; es decir que su tasa actual del 40% no es necesariamente un buen parámetro de comparación.</div>
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La siguiente tabla muestra el impuesto a la herencia en una serie de países del primer mundo que en algún momento tuvieron tasas superiores al 60%. Algunas llegan incluso al 90%.</div>
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<a href="http://3.bp.blogspot.com/-OeE7oqSt3uc/Vfl22P0zTTI/AAAAAAAAAzA/E2b4UZhWPcc/s1600/3%2Btp.png"><img border="0" src="https://3.bp.blogspot.com/-OeE7oqSt3uc/Vfl22P0zTTI/AAAAAAAAAzA/E2b4UZhWPcc/s320/3%2Btp.png" /></a></div>
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Desde una perspectiva racional, si los padres tratan de maximizar la herencia neta a sus hijos –y no la herencia bruta–, entonces un impuesto progresivo a las herencias motiva el ahorro, ya que para dejar un mayor remanente tocaría ahorrar más –esforzarse más–, asumiendo, por supuesto, que no existe evasión, que en la práctica es el principal problema de este impuesto. Es decir que el resultado de este impuesto sobre la inversión es ambiguo. Las conclusiones apresuradas están fuera de contexto, sobre todo mientras no haya un estudio riguroso sobre el tema.</div>
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Y en el supuesto de que el impuesto a la herencia sí provocara una disminución en el ahorro, este no es el principal motor del crecimiento económico, como detalla el Nobel de Economía de 1987 <a href="http://faculty.smu.edu/tosang/pdf/Solow_1956.pdf">Robert Solow. En 1956, Solow estableció que el crecimiento depende en cierta medida del ahorro (que es algo finito) pero en mayor medida del capital tecnológico</a> (infinito), un tipo de insumo que corresponde al aumento en stock y calidad de la ciencia y la innovación. Siendo que, la educación es un pilar fundamental para el desarrollo del capital tecnológico.</div>
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En 1992, Gregory <a href="http://eml.berkeley.edu/~dromer/papers/MRW_QJE1992.pdf">Mankiw, David Romer y David Weil </a>explicaron que el nivel de educación es la principal causa las diferencias entre países en términos de desarrollo relativo. Por eso, en Corea del Sur <a href="http://www.ecuanomica.blogspot.com/2013/08/la-productividad-caso-comparativo_5806.html">(ver documento adjunto)</a> –que tiene un impuesto marginal del 50% para las herencias– la educación es más importante que la herencia. O dicho de otra forma, en una cultura donde cada año 640 mil estudiantes compiten por un cupo en 1.200 universidades, la herencia que los padres dejan a sus hijos es la educación, por ello los padres gastan cuantiosos dineros en tutorias privadas para que sus hijos obtengan mejores resultados en la escuela. </div>
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De hecho, tal vez la regularidad empírica en economía más consistente en el mundo entero es la que se obtiene de la ecuación de <a href="http://en.wikipedia.org/wiki/Jacob_Mincer">Jacob Mincer</a>, que establece que la escolaridad tiene impacto directo en los salarios. Esa ecuación fue replicada por dos funcionarios del Banco Mundial, Claudio <a href="http://documents.worldbank.org/curated/en/2014/09/20173085/comparable-estimates-returns-schooling-around-world">Montenegro y Harry Patrinos</a>, que en 2014 concluyeron que por cada año adicional de educación, los ingresos de las personas se incrementan en alrededor de un 10% en todo el mundo. Por ende invertir en educación es la clave para el desarrollo, y mecanismos impositivos como el de las herencias fortalecen esta inversión.</div>
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En resumen, en el caso de Ecuador, los datos indican que el impuesto a la herencia no afecta en lo absoluto a los pobres y/o la clase media. Además, la evidencia empírica no señala que el impuesto perjudique al ahorro o al desarrollo de las naciones, pues una gran cantidad de países exitosos lo tienen o tuvieron a lo largo de su historia. Hay mucha desinformación sobre las tasas efectivas y la progresividad: las críticas vertidas hasta ahora se alejan de la realidad. Hace falta un análisis mucho más profundo en un tema que necesita debatirse con más responsabilidad y siempre con una visión histórica de los hechos.</div>
Juan Pablohttp://www.blogger.com/profile/12618479634629546569noreply@blogger.com68